{"id":80868,"date":"2015-12-10T16:23:06","date_gmt":"2015-12-10T15:23:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=80868"},"modified":"2015-12-10T16:23:06","modified_gmt":"2015-12-10T15:23:06","slug":"sur-la-dette-le-fmi-avance-a-pas-de-loup-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2015\/12\/10\/sur-la-dette-le-fmi-avance-a-pas-de-loup-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>SUR LA DETTE, LE FMI AVANCE \u00c0 PAS DE LOUP !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Les gardiens du Temple qui s\u2019en offusquent doivent se rendre \u00e0 l\u2019\u00e9vidence\u00a0: comme les banques centrales, le FMI fait de la politique et pas qu\u2019un peu\u00a0! Pour ceux qui en douteraient encore, il vient une nouvelle fois d\u2019en faire la preuve vis \u00e0 vis de l\u2019Ukraine, et se pr\u00e9pare \u00e0 prochainement r\u00e9cidiver avec la Gr\u00e8ce.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Le Fonds a opportun\u00e9ment d\u00e9cid\u00e9 d\u2019abandonner une r\u00e8gle interne qui lui interdisait d\u2019assister financi\u00e8rement un pays ayant fait d\u00e9faut vis \u00e0 vis d\u2019un autre, sauf apr\u00e8s accord de restructuration du Club de Paris. Ce qui va permettre la poursuite de son plan d\u2019aide financi\u00e8re de 17,5 milliards de dollars \u00e0 l\u2019Ukraine, en d\u00e9pit du d\u00e9faut de remboursement de trois milliards de dollars de titres obligataires d\u00e9tenus par la Russie qui viennent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance le 20 d\u00e9cembre. La Russie avait r\u00e9cemment refus\u00e9 de participer \u00e0 la n\u00e9gociation sur la restructuration de la dette ukrainienne, et une solution devait \u00eatre trouv\u00e9e&#8230;<\/p>\n<p>Simultan\u00e9ment, le FMI a donn\u00e9 des signes prononc\u00e9s de vouloir finalement participer au 3\u00e8me <i>plan de sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce, apr\u00e8s avoir auparavant conditionn\u00e9 sa venue \u00e0 un accord pr\u00e9alable sur la restructuration de sa dette qui n\u2019est pas intervenu. De son c\u00f4t\u00e9, Alexis Tsipras a souhait\u00e9 que le FMI ne revienne pas sur sa d\u00e9cision, cherchant un accord direct avec les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes. Le premier ministre grec pourrait se contenter d\u2019une extension de la p\u00e9riode de gr\u00e2ce pendant laquelle les remboursements de la dette sont suspendus, de leur r\u00e9\u00e9chelonnement sur une plus longue p\u00e9riode, ainsi que de la substitution d\u2019un taux variable \u00e0 un taux fixe. Il gagnerait du temps sur ce dossier pour privil\u00e9gier l\u2019obtention \u00e0 court terme d\u2019accommodements \u00e0 propos des mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire. Car un affrontement avec <i>le quartet<\/i> est en vue sur le dossier des retraites, l\u2019\u00e9troitesse de sa majorit\u00e9 parlementaire lui recommandant de ne pas lui c\u00e9der. On ne va pas tarder \u00e0 reparler de la Gr\u00e8ce. <\/p>\n<p>Un enseignement peut \u00eatre tir\u00e9 de ces deux \u00e9pisodes : le Fonds se met en ordre de marche pour intervenir lorsque d\u2019autres d\u00e9fauts aupr\u00e8s de cr\u00e9anciers publics interviendront. Sur un autre terrain, tirant les le\u00e7ons de la crise de la dette argentine, il a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s actif \u00e0 propos du renforcement des clauses d\u2019action collective (CAC). Celles-ci permettent de proc\u00e9der \u00e0 une restructuration de dette si une majorit\u00e9 qualifi\u00e9e des cr\u00e9anciers en est d\u2019accord. Le risque \u00e9tait que le cas argentin fasse jurisprudence et devienne un obstacle \u00e0 des restructurations de dettes aupr\u00e8s cette fois-ci de cr\u00e9anciers priv\u00e9s. <\/p>\n<p>Le FMI intervient car il sait que le volume acquis par la dette publique et mondiale priv\u00e9e, qui continue de cro\u00eetre, rend irr\u00e9aliste la perspective de son remboursement ordonn\u00e9. D\u2019autant que la diminution du taux de croissance n\u2019est pas une donn\u00e9e passag\u00e8re, comme il a \u00e9t\u00e9 cru. Et que ce ne sont plus les pays <i>\u00e9mergents<\/i> ou <i>en voie de d\u00e9veloppement<\/i> qui sont et seront les uniques artisans de d\u00e9fauts de paiement. <\/p>\n<p>Faisant preuve de sens politique, apr\u00e8s avoir montr\u00e9 son sens de l\u2019opportunit\u00e9, le FMI se garde bien de prendre le probl\u00e8me \u00e0 bras le corps, sachant que les conditions de sa solution ne sont pas r\u00e9unies. Toutefois, la restructuration de la dette \u00e0 grande \u00e9chelle est une perspective qui ne pourra \u00eatre longtemps \u00e9lud\u00e9e. Comme \u00e0 l\u2019habitude, il faudra \u00eatre au bord du gouffre pour agir dans la pr\u00e9cipitation et l\u2019improvisation&#8230; <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Les gardiens du Temple qui s\u2019en offusquent doivent se rendre \u00e0 l\u2019\u00e9vidence\u00a0: comme les banques centrales, le FMI fait de la politique et pas qu\u2019un peu\u00a0! 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