La sp\u00e9culation \u00e9tait interdite en France jusqu\u2019en 1885 par l\u2019article 421 du Code p\u00e9nal, qui portait le nom pr\u00e9destin\u00e9 de \u00ab\u00a0421\u00a0\u00bb, celui d\u2019un jeu de hasard \u00e9galement appel\u00e9 \u00ab\u00a0zanzibar\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Selon l\u2019article 421 \u00e9taient interdits les paris \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse sur le prix d\u2019un titre financier. Le compl\u00e9tait au civil, l\u2019article 1965, dit d\u2019\u00ab\u00a0exception de jeu\u00a0\u00bb, sp\u00e9cifiant que les plaintes relatives \u00e0 l\u2019issue de paris n\u2019\u00e9taient pas recevables en justice.<\/p>\n
Tout ceci \u00e9tait tr\u00e8s clair et constituait une r\u00e9ponse \u00e0 ceux qui affirment que la sp\u00e9culation est ind\u00e9finissable. Non\u00a0! il s\u2019agit d\u2019un pari engag\u00e9 entre deux parties dont l\u2019une pense que, sur une p\u00e9riode d\u00e9termin\u00e9e, le prix d\u2019un titre financier va grimper et l\u2019autre, qu\u2019il va baisser. Pour qu\u2019il y ait sp\u00e9culation il faut donc qu\u2019il y ait deux parties et qu\u2019elles parient en sens inverse sur le prix d\u2019un titre financier.<\/p>\n
Pourquoi la sp\u00e9culation \u00e9tait-elle interdite, en France jusqu\u2019en 1885, en Belgique, jusqu\u2019en 1867\u00a0?<\/p>\n
Pour deux raisons. La premi\u00e8re, c\u2019est ce qu\u2019on appelle aujourd\u2019hui le \u00ab\u00a0risque de contrepartie\u00a0\u00bb\u00a0: l\u2019une des parties ne dispose peut-\u00eatre pas de la somme qu\u2019elle a pari\u00e9e, et fera d\u00e9faut si elle perd. La seconde est ce que l\u2019on qualifie d\u2019\u00ab\u00a0al\u00e9a moral\u00a0\u00bb\u00a0: l\u2019incitation qu\u2019il y a \u00e0 mal agir pour augmenter ses chances de gain\u00a0: r\u00e9pandre des rumeurs, manipuler le march\u00e9 pour faire croire \u00e0 l\u2019existence d\u2019une tendance, etc. autrement dit, \u00ab\u00a0pousser\u00a0\u00bb d\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre le prix dans la direction qui vous est favorable.<\/p>\n
Est-il sp\u00e9culatif d\u2019acheter des actions en Bourse, au \u00ab\u00a0march\u00e9 au comptant\u00a0\u00bb des titres boursiers\u00a0?<\/p>\n
\u00c0 premi\u00e8re vue, non, puisque la d\u00e9finition de la sp\u00e9culation que l\u2019on vient de voir ne s\u2019applique pas. Il y a bien int\u00e9ressement du d\u00e9tenteur d\u2019actions au fait que leur cours monte, mais il n\u2019y a pas \u00e0 proprement parler de parieur en face. L\u2019acheteur \u00ab\u00a0parie\u00a0\u00bb si l\u2019on veut sur le fait que le prix grimpe, mais il parie \u00ab\u00a0avec lui-m\u00eame\u00a0\u00bb seulement. De m\u00eame, le vendeur \u00ab\u00a0parie\u00a0\u00bb que le cours a cess\u00e9 de grimper, mais l\u00e0 aussi, \u00ab\u00a0avec lui-m\u00eame\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Pourquoi parler alors de sp\u00e9culation \u00e0 propos de la Bourse\u00a0?<\/p>\n
On gagne \u00e0 la Bourse de deux mani\u00e8res\u00a0: en percevant des dividendes sur les titres qu\u2019on d\u00e9tient et en revendant une action \u00e0 un cours plus \u00e9lev\u00e9 qu\u2019on n\u2019a achet\u00e9. Les dividendes sont des parts de b\u00e9n\u00e9fice de la soci\u00e9t\u00e9 \u00e9mettrice et une action se dit d\u2019ailleurs \u00ab\u00a0share\u00a0\u00bb en anglais. Le principe \u00e0 l\u2019\u0153uvre est le tr\u00e8s ancien syst\u00e8me du \u00ab\u00a0m\u00e9tayage\u00a0\u00bb\u00a0: le propri\u00e9taire met sa terre \u00e0 la disposition du m\u00e9tayer et celui-ci lui versera une partie de sa r\u00e9colte, un tiers par exemple, en r\u00e9mun\u00e9ration de l\u2019avance qui lui a \u00e9t\u00e9 consentie. Rien de sp\u00e9culatif l\u00e0-dedans\u00a0: des ressources ont \u00e9t\u00e9 mises en commun, terre et travail, le b\u00e9n\u00e9fice et le risque ont \u00e9t\u00e9 partag\u00e9s \u00e0 hauteur du montant de la part.<\/p>\n
Le gain d\u00fb \u00e0 une plus-value est une tout autre histoire. Que repr\u00e9sente le cours d\u2019une action\u00a0? Il s\u2019agit en principe d\u2019un \u00e0-valoir sur l\u2019ensemble des dividendes \u00e0 venir\u00a0: ce que cela vaut aujourd\u2019hui sur le march\u00e9 de recevoir des dividendes l\u2019ann\u00e9e prochaine, plus l\u2019ann\u00e9e suivante, etc., autrement dit, la valeur \u00ab\u00a0actualis\u00e9e\u00a0\u00bb d\u2019une part dans les b\u00e9n\u00e9fices futurs de la firme, au prorata de l\u2019avance consentie en achetant l\u2019action. Une telle \u00e9valuation change-t-elle de minute en minute, comme le veut la cotation en continu \u00e0 la Bourse\u00a0? Certainement pas\u00a0! Aura-t-elle chang\u00e9 dans six mois\u00a0? Oui, c\u2019est bien possible\u00a0!<\/p>\n
O\u00f9 se situe la \u00ab\u00a0dimension sp\u00e9culative\u00a0\u00bb de la plus-value boursi\u00e8re\u00a0? Dans l\u2019al\u00e9a moral<\/em> d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9\u00a0: dans la tentation de \u00ab\u00a0pousser\u00a0\u00bb le prix \u00e0 la hausse par la rumeur ou la manipulation du cours, deux choses plus faciles \u00e0 arranger sur le court terme que sur une p\u00e9riode d\u00e9passant six mois.<\/p>\n Pas de dimension sp\u00e9culative donc dans le versement des dividendes, mais bien dans la plus-value de l\u2019action.<\/p>\n Derni\u00e8re question\u00a0: un particulier a-t-il davantage la capacit\u00e9 de \u00ab\u00a0pousser\u00a0\u00bb \u00e0 la hausse la cote d\u2019une action qu\u2019une \u00ab\u00a0personne morale\u00a0\u00bb, comme une banque ou une firme commerciale\u00a0? Non, c\u2019est le contraire bien entendu. Doivent-ils \u00eatre trait\u00e9s diff\u00e9remment\u00a0? Oui, le particulier doit \u00eatre mieux trait\u00e9, m\u00eame s\u2019il est juste que la plus-value boursi\u00e8re soit davantage tax\u00e9e que les dividendes en raison de sa dimension sp\u00e9culative et du risque que celle-ci introduit.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La sp\u00e9culation \u00e9tait interdite en France jusqu\u2019en 1885 par l\u2019article 421 du Code p\u00e9nal, qui portait le nom pr\u00e9destin\u00e9 de \u00ab\u00a0421\u00a0\u00bb, celui d\u2019un jeu de hasard \u00e9galement appel\u00e9 \u00ab\u00a0zanzibar\u00a0\u00bb.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[307],"tags":[55,53,972,42,3925],"class_list":["post-81191","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-actions","tag-bourse","tag-dividendes","tag-speculation","tag-taxation-des-dividendes"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/81191","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=81191"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/81191\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":81193,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/81191\/revisions\/81193"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=81191"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=81191"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=81191"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}