{"id":81672,"date":"2016-01-17T18:35:30","date_gmt":"2016-01-17T17:35:30","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=81672"},"modified":"2016-01-17T18:57:04","modified_gmt":"2016-01-17T17:57:04","slug":"il-souffle-un-vent-decidement-mauvais-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/01\/17\/il-souffle-un-vent-decidement-mauvais-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"IL SOUFFLE UN VENT D\u00c9CID\u00c9MENT MAUVAIS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

En fin d\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, nous en \u00e9tions rest\u00e9s au danger d\u2019une crise simultan\u00e9e de volatilit\u00e9 et de liquidit\u00e9 sur les march\u00e9s financiers. En identifiant ces sympt\u00f4mes sans aller jusqu\u2019\u00e0 clarifier leurs causes, le FMI \u00e9tait rejoint en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e par la Banque mondiale qui abaissait fortement ses pr\u00e9visions de croissance. Puis, la crainte d\u2019un nouvel acc\u00e8s de crise a pris soudain de la vigueur, cr\u00e9ant une belle cacophonie en raison de la diversit\u00e9 des sujets d\u2019inqui\u00e9tude des analystes financiers (*), donnant la forte impression qu\u2019ils ne savent plus quoi penser. <\/p>\n

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La volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s boursiers n\u2019a pas tard\u00e9 \u00e0 s\u2019accro\u00eetre \u00e0 l\u2019approche finale d\u2019un atterrissage de la Chine mal engag\u00e9. L\u2019\u00e9clatement pr\u00e9visible de gigantesques bulles d\u2019endettement et immobili\u00e8re, accompagn\u00e9 de la r\u00e9v\u00e9lation de fortes capacit\u00e9s de surproduction et de la chute d\u2019une croissance dor\u00e9navant donn\u00e9e pour avoisiner un petit 2%, loin des 7% officiels, ne cr\u00e9ent pas des perspectives r\u00e9jouissantes. La Chine n\u00e9gocie un virage tr\u00e8s dangereux. <\/p>\n

L\u2019alarme a retenti lorsque des flottements sont apparus dans la conduite des op\u00e9rations mon\u00e9taires de la Banque populaire de Chine, ainsi qu\u2019\u00e0 l\u2019occasion des tentatives maladroites d\u2019enrayer un nouveau plongeon boursier. Et, comme si cela ne suffisait pas, la chute du prix du p\u00e9trole et de nombreuses mati\u00e8res premi\u00e8res, ainsi que le surench\u00e9rissement du co\u00fbt du remboursement des dettes contract\u00e9es en dollar par les entreprises des pays \u00e9mergents<\/i> s\u2019annoncent peser lourd sur l\u2019\u00e9conomie de ces pays. Circonstance aggravante, le p\u00e9trole n’aurait pas encore atteint son plus bas. <\/p>\n

Tous les pays \u00e9mergents<\/i> sont d\u00e9sormais de plain pied dans une crise qui les avait jusqu\u2019\u00e0 maintenant \u00e9pargn\u00e9s, alors que les pressions d\u00e9flationnistes et r\u00e9cessionnistes sont ancr\u00e9es dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s<\/i>, et que la croissance des \u00e9changes commerciaux mondiaux faiblit, inf\u00e9rieure \u00e0 une croissance du PIB elle m\u00eame pas bien vaillante. L\u2019ensemble signe irr\u00e9m\u00e9diablement la fin d\u2019une p\u00e9riode, celle qui se dessine pour lui succ\u00e9der n\u2019ayant rien d\u2019encourageant. <\/p>\n

Nous \u00e9tions dans le domaine du visible, mais il faut aussi compter avec ce que l’\u00e9conomiste en chef de la Banque mondiale a qualifi\u00e9 de \u00ab failles sous la surface \u00bb, en r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 ce qui pourrait susciter \u00ab de dangereux mouvements de capitaux \u00bb, sans sembler lui aussi \u00eatre en mesure de clarifier son propos. Car il arrive que m\u00eame des \u00e9conomistes bien pensant<\/i> commencent \u00e0 reconna\u00eetre qu\u2019ils n’y voient goutte dans ce monde qui ne tourne plus comme avant. Exemple\u00a0: en raison de l\u2019augmentation de la taille du bilan des banques centrales, ils attendaient l\u2019inflation et ont h\u00e9rit\u00e9 de la d\u00e9flation !<\/p>\n

Il en va de m\u00eame, si l\u2019on consid\u00e8re quelques myst\u00e8res am\u00e9ricains du moment. La baisse du prix du p\u00e9trole lib\u00e8re du pouvoir d\u2019achat<\/i> mais ne g\u00e9n\u00e8re par la croissance de la consommation attendue, car les particuliers reconstituent leur \u00e9pargne ; le ch\u00f4mage diminue (si l\u2019on consid\u00e8re le travail \u00e0 temps-partiel contraint), mais cela ne se r\u00e9percute qu\u2019imparfaitement sur le taux d\u2019emploi. Au final, la domination des primaires r\u00e9publicaines par Donald Trump refl\u00e8te l\u2019ampleur du d\u00e9sarroi qu’\u00e9prouvent les classes moyennes am\u00e9ricaines. <\/p>\n

Pour y revenir, l\u2019alerte de la Banque mondiale ne doit pas \u00eatre prise \u00e0 la l\u00e9g\u00e8re, \u00e0 consid\u00e9rer l\u2019\u00e9norme masse des capitaux cherchant une affectation dont les d\u00e9placements brutaux sont destructeurs quand ils s\u2019y mettent. Jamais la mauvaise allocation des capitaux n\u2019aura \u00e9t\u00e9 aussi criante, celle que nous observons ayant de surcro\u00eet b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 des injections massives de liquidit\u00e9 des banques centrales et leurs taux quasi-nuls. Voulant bien faire, celles-ci ont simultan\u00e9ment dispens\u00e9 le bien et le mal. Les difficult\u00e9s rencontr\u00e9es par la Fed pour revenir sur ses mesures non conventionnelles<\/i> posent question : les banques centrales auraient-elles franchi un point de non retour<\/i> ? Le mal n\u2019est-il pas en train de l\u2019emporter sur le bien ? En tout \u00e9tat de cause, nul besoin de chercher plus loin, l\u2019hypertrophie de la sph\u00e8re financi\u00e8re est \u00e0 l\u2019origine des d\u00e9s\u00e9quilibres \u00e0 venir. <\/p>\n

————-
\n(*) Lire \u00e0 ce propos l\u2019article de Martine Orange : Les financiers broient du noir pour 2016<\/a>, dans Mediapart.<\/i> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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