{"id":8197,"date":"2010-02-17T00:11:37","date_gmt":"2010-02-16T23:11:37","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=8197"},"modified":"2010-02-17T04:35:00","modified_gmt":"2010-02-17T03:35:00","slug":"lactualite-de-la-crise-quand-le-brouillard-se-dissipe-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/02\/17\/lactualite-de-la-crise-quand-le-brouillard-se-dissipe-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: quand le brouillard se dissipe, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

QUAND LE BROUILLARD SE DISSIPE<\/strong><\/p>\n

\u00ab\u00a0Les march\u00e9s manifestent un regain d\u2019aversion au risque vis \u00e0 vis de la dette souveraine grecque\u00a0\u00bb. Non, vous ne vous \u00eates pas tromp\u00e9 de blog, ne cliquez pas ! La mention de cette formule passe-partout, et pour tout dire sentencieuse, est l\u00e0 pour faire remarquer qu\u2019elle a – tout du moins momentan\u00e9ment – disparu des commentaires de la presse ! <\/p>\n

En l\u2019espace de quelques jours, \u00e0 la faveur de la crise de l\u2019euro, les Credit Default Swaps<\/i> ont sous leur petit nom CDS<\/i> acquis une notori\u00e9t\u00e9 dont ceux qui en b\u00e9n\u00e9ficient se seraient bien pass\u00e9s. L\u2019un des principaux m\u00e9canismes sp\u00e9culatifs par lequel la Grande Crise<\/i> est arriv\u00e9e \u00e0 \u00e9t\u00e9 d\u00e9mont\u00e9 en place de Gr\u00e8ve. Donnant \u00e0 la prohibition des paris sur les prix des actifs une actualit\u00e9 qu\u2019elle n\u2019avait pas encore acquis et qui ne va plus la quitter. On parie ? <\/p>\n

On a donc vu expos\u00e9 que, sous pr\u00e9texte d\u2019assurance, les CDS<\/i> permettaient de sp\u00e9culer sur le march\u00e9 obligataire public (ils sont en fait multi-usages), \u00e9tant l\u2019indice par excellence du risque attach\u00e9 \u00e0 la dette d\u2019un pays. Alors que leur valeur peut \u00eatre manipul\u00e9e, car il n\u2019est pas n\u00e9cessaire pour les acheter de poss\u00e9der le bien que l\u2019on assure et l\u2019on peut, par des achats massifs, influer sur celle-ci ! C\u2019est un jeu encore plus simple que celui des agences de notation. <\/p>\n

Le nom d\u2019une banque d’outre-Atlantique aux moeurs connues pour \u00eatre dissolues a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 jet\u00e9 en p\u00e2ture \u00e0 l’opinion, \u00e9vitant l\u2019\u00e9pineuse question de savoir si des banques europ\u00e9ennes – notamment allemandes \u00a0– avaient bien pu tremper dans la combine. Amenant jusqu\u2019aux services de renseignements du gouvernement espagnol (CNI), selon des sources tr\u00e8s bien inform\u00e9es, \u00e0 s\u2019engager sur la piste des sp\u00e9culateurs visant leur pays, comme si la guerre \u00e9tait d\u00e9clar\u00e9e et que seuls les hommes de l\u2019ombre pouvaient naturellement intervenir afin de percer les myst\u00e8res d\u2019une \u00e9conomie qui y baigne \u00e9galement. <\/p>\n

Comme si une le\u00e7on ne suffisait pas, une fuite, dont a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 le Spiegel puis le New York Times, a \u00e9t\u00e9 l\u2019occasion d\u2019une seconde r\u00e9v\u00e9lation, qui a suscit\u00e9 \u00e0 ce jour beaucoup plus de questions que de r\u00e9ponses. Goldman Sachs a aid\u00e9 le gouvernement grec en lui avan\u00e7ant un milliard de dollars, moyennant finance et en gageant des recettes futures, sous couvert d\u2019un swap de devises, afin de passer sous la barre des contraintes budg\u00e9taires permettant d\u2019acc\u00e9der \u00e0 la zone euro. L\u2019histoire est d\u00e9sormais connue mais ne va pas pouvoir s\u2019arr\u00eater en si bon chemin. <\/p>\n

Qui \u00e9tait au courant dans les instances communautaires et gouvernementales europ\u00e9ennes\u00a0? D\u2019autres pays auraient-ils proc\u00e9d\u00e9 de m\u00eame \u00a0? D\u2019autres banques se seraient-elles pr\u00eat\u00e9es \u00e0 de telles op\u00e9rations \u00a0? Pour r\u00e9pondre \u00e0 ces questions, il n\u2019est envisag\u00e9, aujourd\u2019hui, qu’une banale demande d\u2019information au gouvernement grec de la part d\u2019Eurostat – l\u2019organisme charg\u00e9 de centraliser les donn\u00e9es \u00e9conomiques et financi\u00e8res des pays membres de la zone euro – et qu\u2019une enqu\u00eate tr\u00e8s ind\u00e9cise men\u00e9e depuis Bruxelles. Les grosses voix qui comptent, celles de Jean-Claude Trichet et de Jean-Claude Junker, ont d\u2019autorit\u00e9 et d\u2019entr\u00e9e de jeu \u00e9vacu\u00e9 l\u2019id\u00e9e que d\u2019autres pays pourraient avoir jou\u00e9 au m\u00eame jeu interdit que la Gr\u00e8ce (en pr\u00e9cisant, \u00e0 tout hasard, \u00ab\u00a0\u00e0 ma connaissance\u00a0\u00bb). <\/p>\n

Seul, le ministre grec des finances a affirm\u00e9 le contraire. Faire de la Gr\u00e8ce un cas unique arrangerait donc presque tout le monde, sauf cette derni\u00e8re, afin de ne pas \u00e9largir le camp des coupables, voir les mises en cause se multiplier, et la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une s\u00e9rieuse enqu\u00eate s\u2019imposer. A nouveau, on parle beaucoup de Goldman Sachs sur cette nouvelle affaire, sans pour autant envisager de lui demander des comptes, et sans chercher \u00e0 \u00e9largir le cercle \u00e0 d\u2019autres banques\u00a0! Bref, on tente de circonvenir le feu, une fois de plus, et \u00e0 noyer le poisson par la m\u00eame occasion. <\/p>\n

Cela va pourtant vite, quand cela s\u2019y met, dans le domaine des supputations et des r\u00e9v\u00e9lations, des surprises sont donc possibles ! Simon Johnson envisage d\u00e9j\u00e0 que Mario Draghi, candidat \u00e0 la succession de Jean-Claude Trichet et pr\u00e9sident du FSB, soit dans l\u2019obligation de retirer sa candidature \u00e0 la pr\u00e9sidence de la BCE et qu\u2019il pourrait m\u00eame ne pas garder la sienne \u00e0 la FSB (le Comit\u00e9 de stabilit\u00e9 financi\u00e8re). Les limiers rodent autour du cas de l\u2019Italie, dont il est de notori\u00e9t\u00e9 publique que les comptes sont cr\u00e9atifs. Des bouches se d\u00e9cousent, et de vieilles histoires du d\u00e9but des ann\u00e9es 2000 sortent, quand les miracles de la titrisation et des Special Purpose Vehicles<\/i>, ces discr\u00e8tes structures, \u00e9taient vant\u00e9s aux Etats afin d’habiller leurs comptes. Impliquant non seulement la Gr\u00e8ce, mais \u00e9galement le Portugal et l’Italie. Des noms de banques sont aussi cit\u00e9es : Deutsche Bank, BNP Paribas… <\/p>\n

Ce nouveau coin de voile lev\u00e9 sur l\u2019\u00e9conomie de l\u2019ombre ne laisse pourtant pas d\u2019\u00e9tonner. Car un Etat en est donc venu – cens\u00e9 \u00eatre un parangon de vertu dans un monde de brutes – \u00e0 se commettre avec une banque dont la bonne fortune est d\u00e9sormais suspecte afin de manipuler ses propres comptes. Amenant \u00e0 penser que les Etats eux-m\u00eames, \u00e0 y regarder, pourraient \u00eatre partie prenante de l\u2019\u00e9conomie de l\u2019ombre. Une g\u00e9n\u00e9ralisation bien entendu h\u00e2tive et presque sans fondements.<\/p>\n

Les banques – encore et toujours les banques, symboles du syst\u00e8me financier \u00a0! – sont \u00e0 nouveau projet\u00e9es \u00e0 la une de l\u2019actualit\u00e9 en raison de leurs pratiques. La question d\u2019une l\u00e9galit\u00e9 qu\u2019elles auraient pu transgresser, dans le second cas, est pour l\u2019instant \u00e9cart\u00e9e, sauf par des voix isol\u00e9es outre-Rhin. Une enqu\u00eate concernant leurs agissements, ou pire des poursuites, m\u00eame pas \u00e9voqu\u00e9e. Comme si leur impunit\u00e9 \u00e9tait de droit, leurs services par ailleurs requis, leurs int\u00e9r\u00eats en contrepartie pr\u00e9serv\u00e9s. Veillant \u00e0 ce que la Gr\u00e8ce ne fasse pas d\u00e9faut, et que les \u00e9metteurs de CDS<\/i> ne se retrouvent pas avec leur garantie sur les bras. Exigeant de la Gr\u00e8ce une rigueur extr\u00eame, pour leur plus grand b\u00e9n\u00e9fice. <\/p>\n

Cela a amen\u00e9 John Kemp, choniqueur de Reuters, \u00e0 proposer sur son blog que le gouvernement grec demande un moratoire et une ren\u00e9gociation de sa dette, afin de soulager la pression et de faire payer aux banques une partie de l\u2019addition. Car, selon lui, c\u2019est encore une dose d\u2019al\u00e9a moral qui est distill\u00e9 \u00e0 ces derni\u00e8res \u00e0 la faveur de la crise grecque, sous forme de garantie donn\u00e9e qu\u2019elles seront rembours\u00e9es, la zone euro intervenant si n\u00e9cessaire en toute derni\u00e8re instance.<\/p>\n

Dans le feu de l\u2019action, des d\u00e9clarations rest\u00e9es tr\u00e8s timides ont \u00e9t\u00e9 prononc\u00e9es, notamment par Christine Lagarde (ministre fran\u00e7aise des finance), \u00e0 propos de la sp\u00e9culation contre la zone euro et l\u2019usage \u00e0 cette fin des CDS<\/i>, dont on attend un d\u00e9but de concr\u00e9tisation. Ayant conscience qu\u2019il valait mieux cependant allumer un contre feu, Barclays a pondu un rapport, distribu\u00e9 largement \u00e0 la presse, cherchant \u00e0 laver les CDS<\/i> des p\u00each\u00e9s qui leur sont attribu\u00e9s. S\u2019interrogeant gravement sur le fait de savoir si l’on devait les comparer \u00e0 un canari dans une mine (charg\u00e9 en mourant d\u2019avertir de la venue du grisou), ou \u00e0 un matou l\u00e2ch\u00e9 au sein d\u2019un groupe de pigeons, pour bien entendu privil\u00e9gier la premi\u00e8re de ces deux images, plus avantageuse. De son c\u00f4t\u00e9, Angela Merkel (la chanceli\u00e8re allemande), voudrait que de nouvelles r\u00e8gles imposent d\u00e9sormais aux pays et aux banques de d\u00e9voiler les op\u00e9rations de swap obligataires ayant un impact sur les finances publiques. <\/p>\n

Petit \u00e0 petit, le brouillard dans lequel le syst\u00e8me financier est envelopp\u00e9 se dissipe. Plus il affiche ses r\u00e9sultats, dans un monde qui se confirme \u00eatre en crise \u00e9conomique prolong\u00e9e, plus ceux-ci deviennent suspects. Plus ses agissements et ses instruments s\u2019affirment comme contribuant au bien-\u00eatre d\u2019un nombre r\u00e9duit de privil\u00e9gi\u00e9s, sa base sociale devenant de plus en plus \u00e9troite, plus il va avoir tendance \u00e0 s’enfermer dans un monde excluant les autres, pour se prot\u00e9ger hors d’atteinte. Tout en d\u00e9veloppant un contr\u00f4le social de plus en plus lourd et omnipr\u00e9sent. Est-ce une option viable et tenable, si c’est la seule promesse qu’il peut tenir ? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

QUAND LE BROUILLARD SE DISSIPE<\/strong><\/p>\n

\u00ab\u00a0Les march\u00e9s manifestent un regain d\u2019aversion au risque vis \u00e0 vis de la dette souveraine grecque\u00a0\u00bb. Non, vous ne vous \u00eates pas tromp\u00e9 de blog, ne cliquez pas ! La mention de cette formule passe-partout, et pour tout dire sentencieuse, est l\u00e0 pour faire remarquer qu\u2019elle a – […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[94,83,56,142,75,4479,311,78,264,42],"class_list":["post-8197","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-allemagne","tag-banques-commerciales","tag-cds","tag-dette-publique","tag-espagne","tag-europe","tag-france","tag-italie","tag-portugal","tag-speculation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8197","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8197"}],"version-history":[{"count":38,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8197\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8233,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8197\/revisions\/8233"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8197"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8197"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8197"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}