{"id":82089,"date":"2016-02-01T12:29:58","date_gmt":"2016-02-01T11:29:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=82089"},"modified":"2016-02-01T12:30:08","modified_gmt":"2016-02-01T11:30:08","slug":"le-grand-bouleversement-des-conventions-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/02\/01\/le-grand-bouleversement-des-conventions-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LE GRAND BOULEVERSEMENT DES CONVENTIONS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les grandes banques centrales vont-elles trouver la marche arri\u00e8re afin de redonner \u00e0 leur bilan sa\u00a0minceur d\u2019avant et revenir \u00e0 leurs taux pr\u00e9c\u00e9dents \u00a0? Pour le moins, la route n\u2019est pas toute trac\u00e9e. La Fed, qui l\u2019a prudemment enclench\u00e9, fait depuis face \u00e0 un tir de barrage sur le th\u00e8me qu\u2019elle a mal estim\u00e9 les effets de sa hausse d\u2019un quart de point de son principal taux directeur, qui reste n\u00e9anmoins presque coll\u00e9 \u00e0 z\u00e9ro.<\/p>\n

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La question qui prime reste cependant la croissance, pour laquelle les danses de la pluie se poursuivent. Tandis que se r\u00e9pandent les interrogations sur la venue d\u2019un monde o\u00f9 pr\u00e9vaudrait une \u00ab\u00a0stagnation s\u00e9culaire\u00a0\u00bb – la croissance ne revenant pas – qui reposerait sur le triptyque baisse de la consommation – endettement des particuliers – mont\u00e9e des in\u00e9galit\u00e9s.<\/p>\n

Les banques centrales font de leur c\u00f4t\u00e9 face \u00e0 un bilan mitig\u00e9 \u00a0: si elles ont jusqu\u2019\u00e0 maintenant \u00e9cart\u00e9 le pi\u00e8ge d\u2019une r\u00e9cession globale, elles ne sont pas parvenues \u00e0 contrer efficacement la pression d\u00e9flationniste. Le mal qu\u2019elles combattent est chronique, et il faut d\u00e9cid\u00e9ment vivre avec. Par ailleurs, la d\u00e9flation salariale<\/i> implique l\u2019accroissement de l\u2019endettement global afin de maintenir \u00e0 niveau l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, cr\u00e9ant les conditions de la persistance de taux bas pour la dette.<\/p>\n

Par ajouts successifs se dessinent les caract\u00e9ristiques de la p\u00e9riode \u00e0 venir : elle a tout de la fuite en avant, car l\u2019\u00e9difice financier en ressort de plus en plus fragilis\u00e9, l\u2019endettement accru reposant sur une croissance future qui ne se pr\u00e9sente pas. La machine \u00e0 fabriquer de la dette est la seule qui continue de fonctionner comme avant, \u00e0 la diff\u00e9rence que toute r\u00e9duction de celle-ci est d\u00e9sormais prohib\u00e9e car aux effets trop dangereux pour un syst\u00e8me financier \u00e0 l\u2019instabilit\u00e9 accrue.<\/p>\n

Les banques centrales n\u2019en ont jamais fait myst\u00e8re, elles ne peuvent pas tout faire, m\u00eame en \u00e9largissant leurs missions comme elles n\u2019y ont pas manqu\u00e9. La Fed s\u2019inqui\u00e8te aujourd\u2019hui des effets de ses mesures hors des \u00c9tats-Unis, on aura tout vu ! Alors, pourront-elles demain d\u00e9faire ce qu\u2019elles ont fait en revenant sur leurs mesures d\u2019assouplissement mon\u00e9taire \u00a0? Si la Fed et la Banque d\u2019Angleterre ont cess\u00e9 d\u2019acheter des titres obligataires, la BCE est loin d\u2019\u00e9carter cette \u00e9ventualit\u00e9, et la Banque du Japon qui en est d\u00e9j\u00e0 gav\u00e9e pourrait devoir \u00e0 nouveau s\u2019y r\u00e9soudre. Les deux premi\u00e8res se contentent d\u2019attendre que les titres qu\u2019elles d\u00e9tiennent arrivent \u00e0 maturit\u00e9, sans les remplacer, mais il a \u00e9t\u00e9 calcul\u00e9 que cela interviendra dans le cas de la Banque d\u2019Angleterre… en 2068 pour les derniers. On aurait donc affaire \u00e0 une fort lente extinction\u00a0!<\/p>\n

A la description pleine d\u2019emb\u00fbches de la p\u00e9riode \u00e0 venir, il faut ajouter la persistance d\u2019une politique mon\u00e9taire qui n\u2019a plus de non conventionnelle<\/i> que le nom. Heureusement, les dogmes ont eux la vie dure.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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