{"id":82319,"date":"2016-02-09T17:54:02","date_gmt":"2016-02-09T16:54:02","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=82319"},"modified":"2016-02-09T17:54:02","modified_gmt":"2016-02-09T16:54:02","slug":"avis-de-tempete-sur-la-planete-finance-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/02\/09\/avis-de-tempete-sur-la-planete-finance-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>AVIS DE TEMP\u00caTE SUR LA PLAN\u00c8TE FINANCE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Que se passe-t-il\u00a0? Pour la seconde fois depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, les bourses mondiales tr\u00e9buchent lourdement et les \u00e9carts de rendement entre les obligations souveraines s\u2019accroissent en fonction de la solidit\u00e9 suppos\u00e9e des pays \u00e9metteurs, rompant avec l&rsquo;accalmie enregistr\u00e9e. La plan\u00e8te finance est cette fois-ci toute enti\u00e8re secou\u00e9e, \u00e0 la diff\u00e9rence du pr\u00e9c\u00e9dent acc\u00e8s de fi\u00e8vre. Les sympt\u00f4mes sont l\u00e0, mais le diagnostic n\u2019y est pas, et les propos deviennent franchement alarmistes, sauf pour ceux qui, bard\u00e9s comme toujours de certitudes, s\u2019en remettent \u00e0 des <i>bons fondamentaux<\/i> auxquels ils se raccrochent. <\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>La stabilit\u00e9 du syst\u00e8me financier est en question, menac\u00e9e par les mouvements massifs incontr\u00f4l\u00e9s et de plus en plus rapides des capitaux, dont le volume ne cesse de s\u2019accroitre en raison de la poursuite des op\u00e9rations de cr\u00e9ation mon\u00e9taire des banques centrales. Mais cela n\u2019identifie pas pour autant le danger qui en est \u00e0 l\u2019origine. S\u2019il faut choisir parmi les raisons qui sont p\u00eale-m\u00eale invoqu\u00e9es, la crainte d\u2019un brutal atterrissage chinois tient aujourd\u2019hui la corde. En second lieu viennent les faiblesses pr\u00e9sum\u00e9es du syst\u00e8me bancaire, avec qui on n&rsquo;en a d\u00e9cid\u00e9ment pas fini.<\/p>\n<p>Le r\u00eave d\u2019une Chine rejoignant en douceur le camp de l\u2019\u00e9conomie de march\u00e9 ne s\u2019accomplit pas comme esp\u00e9r\u00e9, le pays restant inconfortablement assis entre deux chaises, celle d\u2019une <i>\u00e9conomie administr\u00e9e<\/i> qui a fait son temps, et celle d\u2019une \u00e9conomie lib\u00e9rale largement encore \u00e0 l\u2019\u00e9tat de promesse. La d\u00e9pr\u00e9ciation du yuan r\u00e9sultant de la fuite des capitaux ne parvenant pas \u00e0 \u00eatre combattue par la banque centrale chinoise, qui dilapide ses \u00e9normes r\u00e9serves en devises en tentant de la freiner, le moment approche o\u00f9 il va falloir choisir entre r\u00e9tablir un strict contr\u00f4le des capitaux ou accepter une forte d\u00e9pr\u00e9ciation du yuan. Ce qui acc\u00e9l\u00e9rera imm\u00e9diatement une guerre des monnaies larv\u00e9e qui prendra alors des proportions ravageuses. <\/p>\n<p>Les dirigeants chinois sont critiqu\u00e9s pour le pilotage illisible de leur transition, mais ont-ils les moyens de trancher ? Ils ont essay\u00e9 de faire front devant la crise financi\u00e8re des pays d\u00e9velopp\u00e9s, mais les injections financi\u00e8res massives de leur banque centrale ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019origine de leur propre instabilit\u00e9 financi\u00e8re, porteuse de cons\u00e9quences sociales qu\u2019ils redoutent par dessus tout. Aujourd\u2019hui, le monde est suspendu aux p\u00e9rip\u00e9ties mouvement\u00e9es de l\u2019atterrissage de la Chine et \u00e0 ses cons\u00e9quences.<\/p>\n<p>Le secteur bancaire est toujours aussi opaque, ce qui explique les difficult\u00e9s d\u2019appr\u00e9ciation de sa solidit\u00e9 et la chute boursi\u00e8re de ses valeurs. Deux facteurs le menacent aujourd\u2019hui, le prix du p\u00e9trole et la croissance des <i>actifs non performants<\/i> (les pr\u00eats qui feront d\u00e9faut). Dans le premier cas, les banques am\u00e9ricaines ont souscrit aux \u00e9missions obligataires <i>high yield<\/i> (\u00e0 haut rendement) des soci\u00e9t\u00e9s du secteur \u00e9nerg\u00e9tique, ou sont d\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale expos\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res, et pourraient entrer dans la tourmente. Dans le second, les banques europ\u00e9ennes subissent \u00e9galement les effets, qui se multiplient, de la politique de d\u00e9sendettement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e des \u00c9tats.<\/p>\n<p>La machine ne tourne pas rond.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Que se passe-t-il\u00a0? Pour la seconde fois depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, les bourses mondiales tr\u00e9buchent lourdement et les \u00e9carts de rendement entre les obligations souveraines s\u2019accroissent en fonction de la solidit\u00e9 suppos\u00e9e des pays \u00e9metteurs, rompant avec l&rsquo;accalmie enregistr\u00e9e. 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