{"id":82358,"date":"2016-02-10T12:53:26","date_gmt":"2016-02-10T11:53:26","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=82358"},"modified":"2016-02-10T13:18:52","modified_gmt":"2016-02-10T12:18:52","slug":"la-deutsche-bank-par-qui-le-malheur-arrive-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/02\/10\/la-deutsche-bank-par-qui-le-malheur-arrive-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LA DEUTSCHE BANK PAR QUI LE MALHEUR ARRIVE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

On savait la Deutsche Bank une grande malade, mais est-ce au point de la comparer comme on l\u2019a lu \u00e0 la banque Lehman Brothers, le catalyseur de la crise financi\u00e8re, qui s\u2019est effondr\u00e9e en 2008 ? La menace d\u2019un nouvel acc\u00e8s de crise aig\u00fce qui s\u2019est propag\u00e9e est-elle justifi\u00e9e, ou bien n\u2019est-elle que l\u2019expression d\u2019un profond d\u00e9sarroi devant des ph\u00e9nom\u00e8nes incompr\u00e9hensibles et d\u2019une d\u00e9fiance persistante envers l\u2019opacit\u00e9 des banques ? O\u00f9 faut-il en chercher la cause\u00a0?<\/p>\n

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Sur la simple rumeur d\u2019un rachat partiel par la Deutsche Bank de ses titres de dette senior, destin\u00e9 \u00e0 rassurer, la banque s\u2019est ressaisie en bourse ce matin, reprenant 10% sur les 13% qu\u2019elle avait perdus depuis lundi matin. L\u2019avenir de la premi\u00e8re banque allemande reste toutefois profond\u00e9ment incertain. John Cryan, son nouveau PDG, avait d\u00e9j\u00e0 tent\u00e9 hier de rassurer les investisseurs, et Wolfgang Sch\u00e4uble, le ministre allemand des finances, avait affect\u00e9 ne pas \u00eatre concern\u00e9, signe qui ne trompe pas du contraire\u00a0! L\u2019explosion des achats de CDS, ces produits de couverture destin\u00e9s \u00e0 se pr\u00e9munir de la d\u00e9faillance de la banque n\u2019\u00e9tait pas d\u2019avantage une bonne nouvelle\u00a0: six milliards d\u2019euros (en notionnel) de ces titres ont \u00e9t\u00e9 achet\u00e9s lundi et 5 milliards mardi.<\/p>\n

Ses pertes de 6,7 milliards d\u2019euros additionn\u00e9es \u00e0 ses co\u00fbts de restructuration et les provisions rendues n\u00e9cessaires par les innombrables poursuites en cours – la banque ayant \u00e9t\u00e9 de toutes les manipulations des march\u00e9s financiers – expriment un besoin de recapitalisation estim\u00e9 par la Citibank am\u00e9ricaine \u00e0 15 milliards d\u2019euros. Les actions de la Deutsche ont progressivement perdu 60% de leur valeur depuis 2009. Sa chute en bourse qui est intervenue en d\u00e9but de semaine a fortement contribu\u00e9 \u00e0 celle des valeurs bancaires en g\u00e9n\u00e9ral, car ce monstre financier rec\u00e8le bien des myst\u00e8res, notamment en raison de sa gigantesque exposition aux produits d\u00e9riv\u00e9s. Une contagion est crainte qui pourrait affecter l\u2019ensemble du syst\u00e8me bancaire, sans que l\u2019on puisse en mesurer le risque. Les banques reviennent dans l\u2019actualit\u00e9, par l\u00e0 o\u00f9 elles ont encore p\u00e9ch\u00e9.<\/p>\n

Cela ne doit pas masquer l\u2019autre ph\u00e9nom\u00e8ne tout aussi inqui\u00e9tant qui est intervenu sur le march\u00e9 obligataire, o\u00f9 les \u00e9carts de taux – les spreads<\/i> – ont augment\u00e9 entre pays de la zone euro. Cela refl\u00e8te l\u2019intensification d\u2019une crise europ\u00e9enne dor\u00e9navant aliment\u00e9e de tous c\u00f4t\u00e9s. La menace d\u2019une sortie du Royaume-Uni de l\u2019Union europ\u00e9enne ou celle de la rupture de Schengen sont venues s\u2019additionner \u00e0 ses pr\u00e9c\u00e9dentes manifestations. En l\u2019occurrence, c\u2019est la construction inachev\u00e9e de l\u2019Union bancaire qui est plus particuli\u00e8rement en question, depuis que la directive europ\u00e9enne sur le m\u00e9canisme de r\u00e9solution destin\u00e9 \u00e0 pr\u00e9venir de la d\u00e9faillance d\u2019une banque est entr\u00e9e en vigueur en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n

La conviction domine qu\u2019en d\u00e9pit de ce m\u00e9canisme aux promesses trompeuses, la puissance publique serait \u00e0 nouveau mise \u00e0 contribution si des d\u00e9faillances bancaires devaient se concr\u00e9tiser. En Italie, o\u00f9 la d\u00e9t\u00e9rioration de l\u2019\u00e9tat g\u00e9n\u00e9ral du syst\u00e8me bancaire se r\u00e9v\u00e8le, la Commission a impos\u00e9 pour quatre d\u2019entre elles, en attendant la suite, un montage financier tarabiscot\u00e9 afin d\u2019\u00e9viter sur le papier un soutien public, mais c\u2019est \u00e0 terme sans garantie de succ\u00e8s. En r\u00e9alit\u00e9, la menace d\u2019un bail out<\/i> sur fonds publics plane toujours en Europe, expliquant la hausse des taux des obligations souveraines des pays consid\u00e9r\u00e9s \u00e0 probl\u00e8me qui vient d\u2019intervenir.<\/p>\n

Cela n\u2019emp\u00eache pas les investisseurs de craindre de faire les frais de futures op\u00e9rations de sauvetage, ayant abondamment souscrit aux \u00e9missions de titre hybrides (CoCo\u2019s) des banques qui ont cherch\u00e9 \u00e0 renforcer \u00e0 moindre frais leurs fonds propres. Car ces titres de dette qui y sont \u00e9ligibles au regard de la r\u00e9glementation, au pr\u00e9texte qu\u2019ils peuvent \u00eatre transform\u00e9s en cas de besoin en actions, sont \u00e0 ce titre les premi\u00e8res victimes d\u2019un bail in<\/i>. Une perspective qui a fait fuir dans la pr\u00e9cipitation les investisseurs, la vente de leurs CoCo\u2019s faisant grimper \u00e0 la verticale le spread de cr\u00e9dit.<\/p>\n

Fleuron d\u2019hier des banques europ\u00e9ennes, la Deutsche est d\u00e9sormais celle par qui le malheur arrive, faisant poindre une r\u00e9activation de la crise obligataire que la BCE avait \u00e9touff\u00e9 dans l\u2019\u0153uf. Il ne manquait plus que cela.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

On savait la Deutsche Bank une grande malade, mais est-ce au point de la comparer comme on l\u2019a lu \u00e0 la banque Lehman Brothers, le catalyseur de la crise financi\u00e8re, qui s\u2019est effondr\u00e9e en 2008 ? La menace d\u2019un nouvel acc\u00e8s de crise aig\u00fce qui s\u2019est propag\u00e9e est-elle justifi\u00e9e, ou bien n\u2019est-elle que […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[307],"tags":[538],"class_list":["post-82358","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-deutsche-bank"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82358","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=82358"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82358\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":82363,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82358\/revisions\/82363"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=82358"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=82358"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=82358"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}