{"id":82655,"date":"2016-02-18T13:17:37","date_gmt":"2016-02-18T12:17:37","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=82655"},"modified":"2016-02-18T13:17:37","modified_gmt":"2016-02-18T12:17:37","slug":"obligations-indexees-sur-la-croissance-lheure-des-solutions-heterodoxes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/02\/18\/obligations-indexees-sur-la-croissance-lheure-des-solutions-heterodoxes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"Obligations index\u00e9es sur la croissance : <b>L\u2019HEURE DES SOLUTIONS H\u00c9T\u00c9RODOXES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Les interrogations se multiplient, les propositions h\u00e9t\u00e9rodoxes \u00e9galement. En raison des ph\u00e9nom\u00e8nes inexpliqu\u00e9s qui surgissent \u00e0 tout bout de champ, mais aussi de l\u2019absence de solution \u00e0 ceux qui sont identifi\u00e9s. L\u2019irr\u00e9sistible accroissement de la dette et les pressions r\u00e9cessionnistes persistantes y figurent en bonne place.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Olivier Blanchard, l\u2019ex \u00e9conomiste en chef du FMI, croit avec deux coll\u00e8gues <a href=\"http:\/\/www.voxeu.org\/article\/case-growth-indexed-bonds\" target=\"_blank\">avoir trouv\u00e9 une voie<\/a> permettant d\u2019\u00e9loigner le spectre de la restructuration de la dette en proposant des obligations index\u00e9es sur la croissance. Partant de la constatation que \u00ab\u00a0un haut ratio de dette par rapport au PIB est l\u2019un des h\u00e9ritages de la crise\u00a0\u00bb, il s\u2019interroge sur la mani\u00e8re de pr\u00e9venir les cons\u00e9quences d\u2019un nouveau choc qui rendrait la dette insoutenable et imposerait de la r\u00e9duire. Et il voit dans de telles obligations d\u2019un type nouveau un rem\u00e8de pouvant permettre de continuer \u00e0 l\u2019\u00e9viter, mais jusqu\u2019\u00e0 quand \u00a0? L\u2019affaiblissement de la croissance aurait comme effet de diminuer le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, et par voie de cons\u00e9quence le co\u00fbt du service de la dette.<\/p>\n<p>Le m\u00eame d\u00e9fend l\u2019\u00e9mission de tels titres, en particulier en Europe o\u00f9 le ratio dette\/PIB s\u2019approche de 100% dans de nombreux pays, laissant de c\u00f4t\u00e9 sans expliciter ce que leur situation r\u00e9clame ceux dont la dette est d\u00e9j\u00e0 \u00ab\u00a0catastrophiquement \u00e9lev\u00e9e\u00a0\u00bb. Afin que leur \u00e9mission ait un sens, il faudrait que les investisseurs et les gouvernements y trouvent chacun leur int\u00e9r\u00eat, conclut-il, ce qui justifie selon lui d\u2019en explorer d\u00e8s maintenant la possibilit\u00e9.<\/p>\n<p>Yanis Varoufakis avait propos\u00e9 ce dispositif aux cr\u00e9anciers de la Gr\u00e8ce, qui \u00e0 l\u2019\u00e9poque n\u2019en ont m\u00eame pas discut\u00e9. L\u2019ancien ministre des finances grec avait \u00e9galement propos\u00e9 que des titres de la dette grecque d\u00e9tenus par la BCE soit \u00e9chang\u00e9s contre les obligations perp\u00e9tuelles porteuses d\u2019int\u00e9r\u00eat ad vitam aeternam. En vain. Dans un monde o\u00f9 les missions des banques centrales sont dans les faits \u00e9largies, et o\u00f9 l\u2019on attend encore beaucoup d\u2019elles, il \u00e9tait tentant de les faire participer \u00e0 la solution du probl\u00e8me du d\u00e9sendettement.<\/p>\n<p>Laissant entre parenth\u00e8ses cette question pourtant primordiale, leurs missions seraient susceptibles d\u2019encore s\u2019\u00e9tendre. La Banque d\u2019Angleterre pourrait changer son fusil d\u2019\u00e9paule, ses injections de liquidit\u00e9s dans les banques ne produisant pas les effets revendiqu\u00e9s. Reprenant \u00e0 son compte des propositions d\u2019Adair Turner, un mouvement s\u2019intitulant \u00ab\u00a0QE for the people\u00a0\u00bb (assouplissement mon\u00e9taire pour le peuple) s\u2019est d\u00e9velopp\u00e9 au Royaume-Uni. L\u2019\u00e9quipe de Jeremy Corbyn, le nouveau dirigeant du parti travailliste, en a fait une option de son programme afin de relancer l\u2019\u00e9conomie et combattre le ch\u00f4mage. La banque centrale britannique se verrait ainsi confier un nouveau mandat afin d\u2019investir directement dans les infrastructures, notamment l\u2019\u00e9nergie, les transports et les technologies num\u00e9riques.<\/p>\n<p>Une approche plus radicale encore est d\u00e9fendue, qui consisterait \u00e0 verser sans interm\u00e9diaire une somme d\u2019argent \u00e0 d\u00e9finir aux m\u00e9nages. <a href=\"https:\/\/twitter.com\/qe4people\" target=\"_blank\">Une conf\u00e9rence intitul\u00e9e \u00ab\u00a0Un plan de sauvetage pour l\u2019eurozone\u00a0\u00bb<\/a> \u00e9tait organis\u00e9e le 17 f\u00e9vrier \u00e0 Bruxelles, o\u00f9 cette option a \u00e9t\u00e9 d\u00e9fendue, de nombreux intervenants s\u2019exprimant \u00e9galement en faveur d\u2019un revenu de base. Steve Keen, le pourfendeur des \u00e9conomistes <i>n\u00e9o-classiques<\/i>, et David Graeber figuraient parmi ses soutiens.<\/p>\n<p>Voil\u00e0 un incontestable changement de paradigme, et cela va continuer \u00e0 valser\u00a0!<\/p>\n<p>(\u00e0 suivre&#8230;)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Les interrogations se multiplient, les propositions h\u00e9t\u00e9rodoxes \u00e9galement. En raison des ph\u00e9nom\u00e8nes inexpliqu\u00e9s qui surgissent \u00e0 tout bout de champ, mais aussi de l\u2019absence de solution \u00e0 ceux qui sont identifi\u00e9s. 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