{"id":82777,"date":"2016-02-23T11:51:18","date_gmt":"2016-02-23T10:51:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=82777"},"modified":"2016-02-23T13:27:13","modified_gmt":"2016-02-23T12:27:13","slug":"les-autorites-europeennes-peuvent-elles-ouvrir-un-3eme-front-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/02\/23\/les-autorites-europeennes-peuvent-elles-ouvrir-un-3eme-front-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LES AUTORIT\u00c9S EUROP\u00c9ENNES PEUVENT-ELLES OUVRIR UN 3\u00e8me FRONT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

D\u00e9j\u00e0 \u00e9prouv\u00e9es, les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes peuvent-elles se payer le luxe d\u2019ouvrir un troisi\u00e8me front\u00a0? N\u2019ont-elles pas d\u00e9j\u00e0 fort \u00e0 faire – et \u00e0 maitriser – devant la perspective d\u2019une sortie britannique possible de l\u2019Union europ\u00e9enne et de l\u2019\u00e9croulement de Schengen pour affronter de surcroit une nouvelle crise de l\u2019euro ? Le sc\u00e9nario de la d\u00e9construction de l\u2019Europe est sur la table, faut-il encore en rajouter ? <\/p>\n

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Que ce soit en Gr\u00e8ce, au Portugal, en Italie et en Espagne, il se confirme que les objectifs fix\u00e9s ne peuvent \u00eatre atteints, sauf \u00e0 relancer la crise de l\u2019euro en l\u2019exigeant sur le mode pr\u00e9c\u00e9dent. Mais comment s\u2019en sortir quand il n\u2019est pas question de remettre en cause des r\u00e8gles que l\u2019on a voulu grav\u00e9es dans le marbre\u00a0? Dans le cas de la Gr\u00e8ce, qui est amen\u00e9e \u00e0 supporter \u00e0 son corps d\u00e9fendant le poids de l\u2019accueil des r\u00e9fugi\u00e9s, les angles ont commenc\u00e9 \u00e0 \u00eatre arrondis. Le gouvernement \u00e0 pu lancer un plan social afin de se redonner un peu d\u2019assise et les n\u00e9gociations se poursuivent \u00e0 propos des retraites, le FMI jouant les emp\u00eacheurs de tourner en rond en exigeant \u00e0 la fois des mesures drastiques sur les pensions et une r\u00e9duction de la dette grecque. <\/p>\n

Pour le Portugal, la conformit\u00e9 du budget avec les objectifs fix\u00e9s est pour l\u2019instant renvoy\u00e9e \u00e0 mai prochain. Elle est repouss\u00e9e \u00e0 plus tard pour l\u2019Espagne, dans l\u2019attente de l\u2019installation d\u2019un gouvernement muni des pleins pouvoirs. En Italie les nuages s\u2019accumulent \u00e0 l\u2019horizon des toutes prochaines ann\u00e9es : la correction fiscale qu\u2019implique le respect des objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit structurel est intenable, elle serait de 24 milliards d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance de fin 2017 dans le contexte d\u2019affaiblissement mondial de la croissance. <\/p>\n

Deux \u00e9v\u00e8nements viennent de confirmer que la pause qui s\u2019est instaur\u00e9e ne va pas pouvoir durer et que, d\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre, les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes vont devoir clarifier leurs intentions. A ce propos, le pr\u00e9sident de l\u2019Eurogroupe, Jeroen Dijsselbloem, a tenu des propos qui demandent \u00e0 \u00eatre \u00e9claircis. Remarquant qu\u2019il rencontrait des probl\u00e8mes lorsqu\u2019il voulait expliquer les r\u00e8gles budg\u00e9taires, il en est venu \u00e0 mettre en cause le mode de calcul actuel du \u00ab\u00a0d\u00e9ficit structurel\u00a0\u00bb, le crit\u00e8re principal utilis\u00e9 pour juger de la conformit\u00e9 des orientations budg\u00e9taires d\u2019un gouvernement. Ce pourrait \u00eatre une mani\u00e8re de soulager la pression.<\/p>\n

Son calcul repose sur des mod\u00e8les qui permettent de distinguer le d\u00e9ficit li\u00e9 \u00e0 la structure des pr\u00e9l\u00e8vements et des d\u00e9penses publiques du d\u00e9ficit conjoncturel, qui prend en compte les mesures \u00e0 effet unique ainsi qu\u2019\u00e0 court et moyen terme. C\u2019est \u00e0 propos du d\u00e9ficit structurel qu\u2019une passe d\u2019arme a eu lieu avec le Portugal lors de l\u2019examen de son budget 2016, des m\u00e9thodes diff\u00e9rentes ayant \u00e9t\u00e9 employ\u00e9es par le gouvernement et la Commission. Un d\u00e9bat est donc ouvert par la petite porte, dont il faut attendre la suite. <\/p>\n

Autre nouveaut\u00e9 intervenue, les gouvernements espagnol, fran\u00e7ais, italien et portugais seraient intervenus aupr\u00e8s de la Commission, selon le quotidien Frankfurter Allgemeine Zeitung, afin qu\u2019une composante essentielle de la nouvelle r\u00e9glementation du sauvetage des banques soit revue. Il s\u2019agit de la r\u00e8gle qui interdit que des fonds publics soient consacr\u00e9s \u00e0 sa recapitalisation tant qu\u2019au moins 8% du passif d\u2019une banque donn\u00e9e – capital et cr\u00e9ances – sur la banque n\u2019ait \u00e9pong\u00e9 les pertes. Cette demande intervient \u00e0 la suite des r\u00e9actions intervenues sur le march\u00e9 des obligations contingentes convertibles (les CoCos) \u00e0 l\u2019occasion de l\u2019\u00e9branlement de la Deutsche Bank. <\/p>\n

Devant la perspective de devoir \u00e9ponger les pertes de celle-ci, les investisseurs ont vendu en masse, faisant chuter la valeur de leurs titres et monter leur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, surench\u00e9rissant d\u2019autant le co\u00fbt du renforcement des fonds propres des banques. La directive europ\u00e9enne de r\u00e9solution des banques rencontre de s\u00e9rieuses difficult\u00e9s d\u2019application, renvoyant au cas pr\u00e9c\u00e9dent\u00a0: les investisseurs ne veulent pas assumer les risques qu\u2019ils prennent et les gouvernements prot\u00e8gent les banques nationales d\u00e9tentrices d\u2019une part plus ou moins importante de la dette publique. <\/p>\n

Que peut-on attendre cette situation, si ce n\u2019est une inflexion qui ne dira pas son nom et ne r\u00e9glera rien\u00a0? Les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes sont prises \u00e0 leur propre pi\u00e8ge, ne pouvant ouvertement mettre en cause des principes qu\u2019elles ont voulu intangibles, et ne le voulant d\u2019ailleurs pas. Mais leur marge de man\u0153uvre s\u2019amenuisent au fur et \u00e0 mesure de l\u2019approfondissement de la crise politique et de l\u2019absence de r\u00e9sultats \u00e9conomiques. C\u2019est bien le moment de leur opposer une autre vision de l\u2019Europe, qui a commenc\u00e9 \u00e0 se discuter \u00e0 Paris, \u00e0 Berlin et \u00e0 Madrid. \u00c0 condition qu\u2019elle ne se focalise pas sur l\u2019euro, comme la tentation en est grande. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

D\u00e9j\u00e0 \u00e9prouv\u00e9es, les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes peuvent-elles se payer le luxe d\u2019ouvrir un troisi\u00e8me front\u00a0? N\u2019ont-elles pas d\u00e9j\u00e0 fort \u00e0 faire – et \u00e0 maitriser – devant la perspective d\u2019une sortie britannique possible de l\u2019Union europ\u00e9enne et de l\u2019\u00e9croulement de Schengen pour affronter de surcroit une nouvelle crise de l\u2019euro ? Le sc\u00e9nario de […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307,17],"tags":[],"class_list":["post-82777","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","category-politique"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82777","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=82777"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82777\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":82787,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82777\/revisions\/82787"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=82777"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=82777"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=82777"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}