{"id":82870,"date":"2016-02-25T10:52:48","date_gmt":"2016-02-25T09:52:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=82870"},"modified":"2016-02-25T14:08:34","modified_gmt":"2016-02-25T13:08:34","slug":"les-leviers-de-la-relance-mondiale-en-discussion-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/02\/25\/les-leviers-de-la-relance-mondiale-en-discussion-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LES LEVIERS DE LA RELANCE MONDIALE EN DISCUSSION<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019injection de liquidit\u00e9s directement aux particuliers par les banques centrales vient de faire hier un adepte de plus, le tr\u00e8s respectable chroniqueur du Financial Times Martin Wolf. Afin de susciter la demande qui fait d\u00e9faut et que les banques centrales ne parviennent pas \u00e0 susciter, il sugg\u00e8re apr\u00e8s d\u2019autres qu\u2019il leur soit donn\u00e9 le pouvoir de proc\u00e9der \u00e0 une telle distribution.<\/p>\n

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Pour parfaire le dispositif, la monnaie en question pourrait \u00eatre \u00ab\u00a0fondante\u00a0\u00bb, peut-on remarquer en n\u2019\u00e9tant plus \u00e0 une h\u00e9r\u00e9sie pr\u00e8s, c\u2019est \u00e0 dire qu\u2019elle perdrait progressivement de sa valeur afin d\u2019inciter \u00e0 la d\u00e9penser. Enfin, afin de contenir les effets mon\u00e9taires \u00e0 long terme de cette manne, Martin Wolf assume que les banques seraient conduites \u00e0 accro\u00eetre leurs r\u00e9serves dans les banques centrales.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Il n\u2019existe pas de solution simple au d\u00e9s\u00e9quilibre mondial de l\u2019\u00e9conomie d\u2019aujourd\u2019hui, mais seulement des palliatifs\u00a0\u00bb assure-t-il, ayant tout d\u2019abord constat\u00e9 que l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique ralentissait durablement en s\u2019appuyant sur l\u2019OCDE qui pr\u00e9voit qu\u2019elle ne sera pas plus \u00e9lev\u00e9e en 2016 qu\u2019en 2015, ann\u00e9e o\u00f9 sa croissance avait atteint son plus bas des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n

Si Martin Wolf en arrive l\u00e0, c\u2019est qu\u2019il ne croit pas aux r\u00e9sultats des politiques d\u2019assouplissement mon\u00e9taire des banques centrales, et depuis peu \u00e0 l\u2019adoption de taux n\u00e9gatifs par plusieurs d\u2019entre elles. \u00ab\u00a0Le plus important effet de ces politiques interviendra sur les taux de change\u00a0\u00bb, conclut-il.<\/p>\n

Il rappelle \u00e9galement que l\u2019OCDE pr\u00e9conise d\u00e9sormais une politique d\u2019investissement public combin\u00e9e avec des r\u00e9formes structurelles ad\u00e9quates, qui serait m\u00eame susceptible faire baisser le ratio dette\/PIB, notamment en raison des taux obligataires proches de z\u00e9ro ou m\u00eame n\u00e9gatifs du march\u00e9. Mais il ne croit pas que cette pr\u00e9conisation sera suivie, ass\u00e9nant que \u00ab\u00a0l\u2019obsession de l\u2019aust\u00e9rit\u00e9, m\u00eame quand les co\u00fbts du cr\u00e9dit sont si bas, est une stupidit\u00e9.\u00a0\u00bb<\/p>\n

Afin de relancer l\u2019\u00e9conomie, il ne reste plus alors comme alternative que de s\u2019en remettre aux banques centrales et \u00e0 leur distribution aux particuliers de liquidit\u00e9s. S\u2019adressant aux responsables politiques, il leur demande de se pr\u00e9parer \u00e0 des politiques \u00ab\u00a0plus inconfortables et non-conventionnelles\u00a0\u00bb, remarquant qu\u2019elles demandent \u00ab\u00a0plus d\u2019audace\u00a0\u00bb…<\/p>\n

Ce qui renvoie \u00e0 la r\u00e9union des ministres des finances du G20, qui va se tenir vendredi et samedi prochains \u00e0 Shangha\u00ef. Wolfgang Sch\u00e4uble a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9voil\u00e9 la teneur de son intervention : \u00ab\u00a0je vais plaider aupr\u00e8s des banquiers centraux pour que, par une meilleure communication, ils apportent plus de stabilit\u00e9 et de fiabilit\u00e9\u00a0\u00bb. Derri\u00e8re ces propos sibyllins se dissimule une mise en cause de la Fed, de ses h\u00e9sitations et de sa volte-face pr\u00e9sum\u00e9e. Le ministre allemand parviendra-t-il \u00e0 donner le ton de la r\u00e9union ? Pour lui, cela ne fait aucun doute, la stabilisation des march\u00e9s passe par\u2026 la r\u00e9duction des d\u00e9ficits et la mise en \u0153uvre de r\u00e9formes structurelles. Car il ne voit pas \u00ab\u00a0de signes d\u2019une nouvelle crise financi\u00e8re et \u00e9conomique en d\u00e9pit des turbulences des derni\u00e8res semaines\u00a0\u00bb. Avec une telle vigie, comment ne pas se sentir rassur\u00e9 ?<\/p>\n

Dans une note de pr\u00e9paration de la r\u00e9union, le FMI n\u2019a une nouvelle fois pas manqu\u00e9 de faire valoir de toutes autres pr\u00e9conisations. Annon\u00e7ant qu\u2019il corrigerait probablement \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions de croissance mondiale en avril prochain, il met en \u00e9vidence \u00ab\u00a0les hauts risques de d\u00e9raillement de la relance \u00e0 un moment o\u00f9 l\u2019\u00e9conomie mondiale est tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 des chocs\u00a0\u00bb pour pr\u00e9coniser \u00ab\u00a0des actions coordonn\u00e9es audacieuses afin de d\u00e9velopper la croissance et de contenir le risque\u00a0\u00bb. Tous les outils doivent \u00eatre utilis\u00e9s, mais le fonds met l\u2019accent sur un plus grand stimulus fiscal, car \u00ab\u00a0si la politique mon\u00e9taire accommodante reste essentielle (\u2026) une approche bien comprise est n\u00e9cessaire en vue de r\u00e9duire la d\u00e9pendance \u00e0 la politique mon\u00e9taire\u00a0\u00bb.<\/p>\n

En termes choisis, nous voil\u00e0 renvoy\u00e9s \u00e0 l\u2019option \u00e9galement pr\u00e9conis\u00e9e par l\u2019OCDE, \u00e0 laquelle Martin Wolf ne croit pas que les dirigeants vont se rallier. Jack Lew, le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, lui a d\u00e9j\u00e0 donn\u00e9 raison en d\u00e9clarant qu\u2019il n\u2019attendait pas de la r\u00e9union de Shangha\u00ef une r\u00e9ponse \u00e0 la faiblesse de la demande mondiale, r\u00e9futant l\u2019id\u00e9e que les \u00c9tats-Unis d\u00e9tenaient la cl\u00e9 permettant d\u2019y r\u00e9pondre. Car \u00e0 l\u2019habitude il place le d\u00e9bat sous l\u2019angle de la r\u00e9sorption des surplus des pays exportateurs gr\u00e2ce au d\u00e9veloppement de leur march\u00e9 int\u00e9rieur, et c\u2019est la Chine et l\u2019Allemagne qui la poss\u00e8dent donc. Pour forcer la d\u00e9cision, l\u2019id\u00e9e d\u2019une nouvelle conf\u00e9rence du Plaza est depuis quelque temps \u00e9voqu\u00e9e. En 1985, celle-ci avait abouti \u00e0 une action coordonn\u00e9e sur le march\u00e9 des changes afin de d\u00e9pr\u00e9cier le dollar par rapport au yen et au mark. Mais les autorit\u00e9s chinoises n\u2019en veulent pas car une appr\u00e9ciation du yuan ne ferait qu\u2019empirer leurs probl\u00e8mes. Il n\u2019est pas non plus certain que l\u2019administration am\u00e9ricaine ait int\u00e9r\u00eat \u00e0 ce qu\u2019une conf\u00e9rence internationale soit consacr\u00e9e \u00e0 un grand d\u00e9ballage sur les questions mon\u00e9taires au sein duquel la question du statut de monnaie de r\u00e9serve du dollar pourrait \u00eatre soulev\u00e9e.<\/p>\n

Cette piste l\u00e0, qui renvoie \u00e0 la proposition de Keynes du bancor lors de la conf\u00e9rence de Bretton Woods de 1944, n\u2019est pas non plus la bonne ! Apr\u00e8s tout, Martin Wolf ne ferait-il pas preuve de clairvoyance en se ralliant faute de mieux \u00e0 une intervention hors norme des banques centrales, pr\u00e9cis\u00e9ment parce qu\u2019elle est une \u00e9chappatoire \u00a0?<\/p>\n

P. J.<\/u><\/strong> : Un petit message vite fait \u00e0 MM. Wolf et OCDE : \u00ab\u00a0Ne vous faites pas trop d’illusions, ce que vous proposez maintenant je n’ai pas arr\u00eat\u00e9 de le proposer depuis 2008 et les banques centrales ne m’ont jamais suivi !\u00a0\u00bb \ud83d\ude00<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

L\u2019injection de liquidit\u00e9s directement aux particuliers par les banques centrales vient de faire hier un adepte de plus, le tr\u00e8s respectable chroniqueur du Financial Times Martin Wolf. Afin de susciter la demande qui fait d\u00e9faut et que les banques centrales ne parviennent pas \u00e0 susciter, il sugg\u00e8re apr\u00e8s d\u2019autres qu\u2019il leur soit donn\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18,21],"tags":[586,31,4686,2853,484,354],"class_list":["post-82870","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","category-monnaie","tag-bretton-woods","tag-fmi","tag-helicopter-money","tag-jack-lew","tag-martin-wolf","tag-ocde"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82870","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=82870"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82870\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":82888,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82870\/revisions\/82888"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=82870"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=82870"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=82870"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}