{"id":82917,"date":"2016-02-26T10:49:13","date_gmt":"2016-02-26T09:49:13","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=82917"},"modified":"2016-02-26T11:00:26","modified_gmt":"2016-02-26T10:00:26","slug":"michel-sapin-en-flagrant-delit-de-deni-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/02\/26\/michel-sapin-en-flagrant-delit-de-deni-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>MICHEL SAPIN EN FLAGRANT D\u00c9LIT DE D\u00c9NI<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Le G20 des ministres des finances qui va s\u2019ouvrir \u00e0 Shangha\u00ef est \u00ab\u00a0un G20 de continuit\u00e9\u00a0\u00bb a affirm\u00e9 Michel Sapin. Alors que les pr\u00e9conisations sur la conduite \u00e0 tenir volent dans tous les sens, le ministre fran\u00e7ais a benoitement ajout\u00e9 : \u00ab nous n&rsquo;avons pas \u00e0 mettre en \u0153uvre des politiques nouvelles, nous n&rsquo;avons pas \u00e0 faire face \u00e0 une crise comme celles qu&rsquo;on a pu conna\u00eetre \u00e0 d&rsquo;autres moments\u00a0\u00bb. L\u2019immobilisme fait politique, d\u2019autres parleraient de paralysie ! <\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Pourtant, si le ministre noie le poisson <i>les march\u00e9s<\/i> continuent de faire savoir sans ambigu\u00eft\u00e9 que rien ne va plus. Selon Bank of America Merrill Lynch, les deux tiers des 26.000 milliards de dollars d\u2019obligations souveraines que son indice recense sont assortis d\u2019un taux inf\u00e9rieur \u00e0 1%. Mieux encore, plus du quart des titres recens\u00e9s a d\u00e9sormais un taux n\u00e9gatif. C\u2019est le cas des titres japonais \u00e0 40 ans ainsi que celui des titres suisses \u00e0 10 ans, pour prendre deux cas spectaculaires. <\/p>\n<p>Dans un tel environnement, les investisseurs \u00e0 long terme traditionnels que sont les compagnies d\u2019assurance et les fonds de pension sont de plus en plus accul\u00e9s \u00e0 un choix : accepter de tr\u00e8s bas rendements qui les d\u00e9stabilisent au fur et \u00e0 mesure du renouvellement de leurs titres, quand ceux qu\u2019ils d\u00e9tiennent arrivent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, ou aller risquer leur bonne fortune ailleurs sur les march\u00e9s financiers. <\/p>\n<p>Un m\u00e9canisme redoutable contribue \u00e0 faire baisser les taux des obligations, les achats de titres souverains se concentrant sur les maturit\u00e9s les plus longues aux taux moins \u00e9prouv\u00e9s. La demande sur ces titres est telle qu\u2019elle aboutit \u00e0 augmenter leur valeur et donc \u00e0 baisser leur rendement ! La baisse des taux a son moteur propre. Alex Dryden, un analyste de JPMorgan cit\u00e9 par le Financial Times, r\u00e9sume ainsi la situation : \u00ab\u00a0nous allons d\u2019un environnement \u00e0 taux faible \u00e0 un environnement sans taux\u00a0\u00bb. <\/p>\n<p>Apr\u00e8s tout, Michel Sapin a raison sans le savoir en disant \u00ab\u00a0nous n&rsquo;avons pas \u00e0 faire face \u00e0 une crise comme celles qu&rsquo;on a pu conna\u00eetre \u00e0 d&rsquo;autres moments\u00a0\u00bb. Le d\u00e9ni est le dernier refuge quand on ne sait plus quoi faire. Ces gens sont totalement d\u00e9pass\u00e9s par leurs petits calculs.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Le G20 des ministres des finances qui va s\u2019ouvrir \u00e0 Shangha\u00ef est \u00ab\u00a0un G20 de continuit\u00e9\u00a0\u00bb a affirm\u00e9 Michel Sapin. Alors que les pr\u00e9conisations sur la conduite \u00e0 tenir volent dans tous les sens, le ministre fran\u00e7ais a benoitement ajout\u00e9 : \u00ab nous n&rsquo;avons pas \u00e0 mettre en \u0153uvre des politiques nouvelles, nous [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[4723,3346,4142],"class_list":["post-82917","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","tag-g20-shangai","tag-michel-sapin","tag-taux-negatifs"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82917","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=82917"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82917\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":82924,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/82917\/revisions\/82924"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=82917"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=82917"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=82917"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}