{"id":83459,"date":"2016-03-14T11:28:46","date_gmt":"2016-03-14T10:28:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=83459"},"modified":"2016-03-14T12:07:45","modified_gmt":"2016-03-14T11:07:45","slug":"peut-on-attendre-un-salut-des-banques-centrales-une-fois-leur-strategie-reorientee-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/03\/14\/peut-on-attendre-un-salut-des-banques-centrales-une-fois-leur-strategie-reorientee-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"PEUT-ON ATTENDRE UN SALUT DES BANQUES CENTRALES, UNE FOIS LEUR STRAT\u00c9GIE R\u00c9ORIENT\u00c9E ?<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019actualit\u00e9 continue d\u2019accorder une place importante aux d\u00e9cisions – ou parfois \u00e0 l\u2019ind\u00e9cision – des banques centrales alors que grandit le sentiment qu\u2019elles sont arriv\u00e9es au bout de leur rouleau. De mani\u00e8re symptomatique, Mario Draghi a d\u2019ailleurs pr\u00e9tendu faire avec ses annonces de la semaine derni\u00e8re la d\u00e9monstration contraire, sans n\u00e9cessairement convaincre malgr\u00e9 l\u2019ampleur du dispositif.<\/p>\n

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Cherchant \u00e0 profiter de ce tournant tout en leur accordant de nouveaux pouvoirs, les projets de r\u00e9orientation de la politique mon\u00e9taire des banques centrales ne manquent pas. Constatant qu\u2019utiliser le levier du cr\u00e9dit bancaire pour relancer la machine ne fonctionne pas, ils s\u2019appuient sur l\u2019id\u00e9e que leur mission originale – lutter contre l\u2019inflation – n\u2019est plus d\u2019actualit\u00e9 et que d\u2019autres objectifs doivent lui \u00eatre assign\u00e9s.<\/p>\n

Sous plusieurs variantes, la distribution directe de liquidit\u00e9s court-circuitant le syst\u00e8me bancaire fait l\u2019objet de diff\u00e9rentes campagnes. Elles ont pour objectif de financer directement les investissements, ou d\u2019accro\u00eetre la consommation des particuliers. Quelle que soit l\u2019option retenue, le d\u00e9collage de \u00ab\u00a0l\u2019Helicopter Money\u00a0\u00bb serait d\u00e9sormais la seule issue, certains l\u2019annoncent m\u00eame pour tr\u00e8s bient\u00f4t.<\/p>\n

Parmi les approches de ce que l\u2019on pourrait qualifier d\u2019assouplissement quantitatif non conventionnel<\/i>, relevons celle de la New Economics Foundation<\/a>, qui pr\u00e9conise au Royaume-Uni l\u2019adoption d\u2019une politique qualifi\u00e9e de \u00ab\u00a0strat\u00e9gique\u00a0\u00bb accompagn\u00e9e d\u2019une r\u00e9forme de sa gouvernance.<\/p>\n

Une autre campagne intitul\u00e9e \u00a0 \u00ab\u00a0Positive Money\u00a0\u00bb<\/a> vise \u00e0 \u00ab\u00a0stimuler l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle\u00a0\u00bb au lieu du syst\u00e8me financier, et se situe dans le cadre du projet \u00ab\u00a0QE for the people\u00a0\u00bb<\/a>.<\/p>\n

D\u00e9fendant l\u2019id\u00e9e de s\u2019approprier l\u2019assouplissement quantitatif, plusieurs eurod\u00e9put\u00e9s proposent<\/a> de leur c\u00f4t\u00e9 que la cr\u00e9ation mon\u00e9taire ait pour objectif le financement des biens communs, la transition verte et la cr\u00e9ation d’emplois.<\/p>\n

Les excellentes intentions de toutes ces initiatives sont incontestables, ayant toutefois en commun d\u2019\u00e9luder les ph\u00e9nom\u00e8nes \u00e0 l\u2019origine des dysfonctionnements auxquels elles veulent rem\u00e9dier. Elles pr\u00e9tendent r\u00e9gler avec un instrument de politique mon\u00e9taire des probl\u00e8mes d\u2019un tout autre ordre. Avec comme cons\u00e9quence d\u2019accr\u00e9diter l\u2019id\u00e9e que deux mondes pourraient subsister c\u00f4te \u00e0 c\u00f4te, celui de la finance laiss\u00e9e \u00e0 son propre sort et celui de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle<\/i> \u00e0 sauver.<\/p>\n

Voil\u00e0 qui renvoie \u00e0 la vision de Paul Volcker, p\u00e8re de la s\u00e9paration des activit\u00e9s sp\u00e9culatives et d\u2019interm\u00e9diation des banques aux \u00c9tats-Unis, quand il proposait non sans na\u00efvet\u00e9 aux sp\u00e9culateurs de continuer \u00e0 jouer au casino s\u2019ils le souhaitaient, \u00e0 condition de ne plus attendre de soutien des pouvoirs publics et des contribuables. L\u2019\u00e9conomie et la finance sont \u00e9troitement li\u00e9s, et cela implique de remettre la finance \u00e0 sa place en raison de ses effets malveillants sur la premi\u00e8re.<\/p>\n

Aux rares iconoclastes de d\u00e9part, qui pr\u00eachaient dans le d\u00e9sert dans ces domaines, ont succ\u00e9d\u00e9 au sein m\u00eame du monde des affaires et de la finance, des manifestations d\u2019inqui\u00e9tude plus larges sur le th\u00e8me \u00ab\u00a0o\u00f9 va-t-on ?\u00a0\u00bb. Il en r\u00e9sulte une ouverture nouvelle \u00e0 des id\u00e9es qui hier encore n\u2019\u00e9taient pas recevables, comme celle de l\u2019 \u00ab Helicopter Money\u00a0\u00bb. Les manifestations de d\u00e9stabilisation du syst\u00e8me qui s\u2019accumulent en sont \u00e0 l\u2019origine, mieux ressenties par ceux qui savent en prendre la mesure. Toute la question est de savoir o\u00f9 conduira une telle \u00e9volution encore limit\u00e9e des esprits, car cette planche de salut n’est qu’une \u00e9chappatoire.<\/p>\n

Sans relance \u00e9conomique, c\u2019est l\u2019impasse, mais comment la susciter ? Le d\u00e9bat sur la posture \u00e0 adopter va-t-il rebondir\u00a0? La rencontre des sociaux-d\u00e9mocrates europ\u00e9ens de samedi dernier organis\u00e9e par Fran\u00e7ois Hollande, a en tout cas montr\u00e9 que \u00e7a n’est pas sur les dirigeants politiques qu\u2019il faut compter. Ils sont emp\u00eatr\u00e9s dans leurs contradictions et prisonniers des contraintes fiscales et budg\u00e9taires qu\u2019ils ont eux-m\u00eames adopt\u00e9. Prolixes quand il s\u2019agit de leurs intentions, ils sont secs quand ils abordent le chapitre de leur financement.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

L\u2019actualit\u00e9 continue d\u2019accorder une place importante aux d\u00e9cisions – ou parfois \u00e0 l\u2019ind\u00e9cision – des banques centrales alors que grandit le sentiment qu\u2019elles sont arriv\u00e9es au bout de leur rouleau. De mani\u00e8re symptomatique, Mario Draghi a d\u2019ailleurs pr\u00e9tendu faire avec ses annonces de la semaine derni\u00e8re la d\u00e9monstration contraire, sans n\u00e9cessairement convaincre malgr\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18,17],"tags":[167,4686,1272],"class_list":["post-83459","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","category-politique","tag-banques-centrales","tag-helicopter-money","tag-quantitative-easing"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/83459","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=83459"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/83459\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":83464,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/83459\/revisions\/83464"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=83459"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=83459"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=83459"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}