Comme l’ont mis en \u00e9vidence les travaux de Thomas Piketty et d’Emmanuel Saez en particulier, la concentration de la richesse a atteint \u00e0 nouveau dans les pays occidentaux le niveau extraordinaire qui \u00e9tait le sien \u00e0 la veille de la premi\u00e8re guerre mondiale. Mais alors que la crise que cette guerre a constitu\u00e9 a op\u00e9r\u00e9 une redistribution du patrimoine qui s\u2019est poursuivie jusqu\u2019\u00e0 la fin de la seconde guerre mondiale, pour se maintenir ensuite jusqu’aux ann\u00e9es 1970, la crise des subprimes en 2007 et 2008 a \u00e9t\u00e9 elle \u00e0 l’origine non pas seulement d\u2019une reprise mais d’une acc\u00e9l\u00e9ration dans la concentration de la richesse.<\/p>\n
Une \u00e9tude r\u00e9cente de chercheurs de la Banque des R\u00e8glements Internationaux : Wealth inequality and monetary policy<\/em> (*), mentionne les chiffres suivants : \u00ab le patrimoine net des m\u00e9nages les plus fortun\u00e9s a progress\u00e9 deux fois plus vite que celui des plus pauvres en Allemagne et en Italie, quatre fois plus vite aux \u00c9tats-Unis, cinq fois plus vite en France. Au Royaume-Uni, les in\u00e9galit\u00e9s ont retrouv\u00e9 leur niveau d’avant crise \u00bb.<\/p>\n La question que se posent les chercheurs de la BRI est celle-ci : cette acc\u00e9l\u00e9ration encore dans la concentration de la richesse est-elle due aux politiques de \u00ab quantitative easing \u00bb, de cr\u00e9ation mon\u00e9taire massive, mises en \u0153uvre par les banques centrales depuis 2009 pour la Federal Reserve am\u00e9ricaine et depuis 2012 pour la Banque centrale europ\u00e9enne ? Pour tester cette hypoth\u00e8se, ils ont r\u00e9alis\u00e9 des simulations. La bulle boursi\u00e8re g\u00e9n\u00e9r\u00e9e par le QE a ainsi une part de responsabilit\u00e9 dans la concentration plus rapide de la richesse. La fortune des moins nantis est elle essentiellement constitu\u00e9e \u2013 quand elle existe \u2013 de la propri\u00e9t\u00e9 de leur logement, et l\u00e0 aussi, le QE a, d’une certaine mani\u00e8re, raffermi le march\u00e9 immobilier.<\/p>\n Quoi qu’il en soit, ce que les auteurs du rapport mettent \u00e0 jour est insuffisant pour rendre compte de l’acc\u00e9l\u00e9ration constat\u00e9e dans la concentration de la richesse.<\/p>\n Une autre hypoth\u00e8se envisageable est que cette concentration s\u2019est tout simplement poursuivie sur sa lanc\u00e9e d\u2019avant la crise, et que le paradoxe apparent soit simplement qu’il en ait \u00e9t\u00e9 ainsi. L’hypoth\u00e8se \u00e0 tester serait alors beaucoup plus banale : pourquoi les riches ont-ils \u00e9t\u00e9 prot\u00e9g\u00e9s de la crise davantage que les autres ? Et l\u00e0, l’explication pourrait \u00eatre d\u00e9j\u00e0 connue : le produit d\u00e9riv\u00e9 qu\u2019est le Credit Default Swap<\/em> a permis de se pr\u00e9munir contre la perte subie sur un instrument de dette, et les autorit\u00e9s ont tir\u00e9 d\u2019affaire le principal \u00e9metteur de ces CDS, American International Group<\/em> (AIG), lorsqu\u2019il fut menac\u00e9 de faillite, gr\u00e2ce \u00e0 un bail out<\/em>.<\/p>\n Un myst\u00e8re demeure autour de la chute de AIG : pourquoi la dette de l\u2019assureur ne fut-elle pas restructur\u00e9e au prorata des 6 milliards de dollars qu\u2019il avait provisionn\u00e9s, mais \u00e9tonnamment, r\u00e9gl\u00e9e rubis sur l’ongle par les autorit\u00e9s aux frais du contribuable, pour une somme initialement \u00e9valu\u00e9e \u00e0 85 milliards de dollars (77 MD \u20ac) mais qui s’\u00e9leva au final \u00e0 182 milliards de dollars (164 MD \u20ac). Cette somme colossale permit que furent prot\u00e9g\u00e9s tous ceux qui auraient pu directement ou indirectement subir des pertes sur des obligations.<\/p>\n L’explication de l’acc\u00e9l\u00e9ration de la concentration de la richesse apr\u00e8s la crise pourrait \u00eatre l\u00e0 : les autorit\u00e9s firent en sorte que les d\u00e9tenteurs de capitaux s\u2019en sortent indemnes. Il n\u2019y avait probablement pas l\u00e0 une intention d\u00e9lib\u00e9r\u00e9e de sauver les riches plut\u00f4t que les pauvres mais une cons\u00e9quence du fait que la fortune des plus riches entretient des rapports plus \u00e9troits avec les instruments financiers proprement dits que celle des pauvres, davantage ancr\u00e9e elle dans l’\u00e9conomie r\u00e9elle. Les riches d\u2019un pays furent \u00e9pargn\u00e9s \u00e0 l’occasion du sauvetage du syst\u00e8me financier par sa banque centrale et son Tr\u00e9sor, alors que les pauvres subirent de plein fouet la r\u00e9cession qui s’ensuivit, qui n’\u00e9tait pas v\u00e9ritablement du ressort de ceux-ci.<\/p>\n ========================== Comme l’ont mis en \u00e9vidence les travaux de Thomas Piketty et d’Emmanuel Saez en particulier, la concentration de la richesse a atteint \u00e0 nouveau dans les pays occidentaux le niveau extraordinaire qui \u00e9tait le sien \u00e0 la veille de la premi\u00e8re guerre mondiale. Mais alors que la crise que cette guerre a constitu\u00e9 a op\u00e9r\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[138,610,1235,3974,2618,1263],"class_list":["post-84050","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-aig","tag-concentration-des-richesses","tag-credit-default-swaps","tag-emmanuel-saez","tag-inegalites","tag-thomas-piketty"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/84050","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=84050"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/84050\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":84054,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/84050\/revisions\/84054"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=84050"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=84050"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=84050"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\n(*) Wealth inequality and monetary policy <\/strong>by\u00a0Dietrich Domanski<\/a>,\u00a0Michela Scatigna<\/a>\u00a0and\u00a0Anna Zabai<\/a>, BIS Quarterly Review, March 2016<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"