{"id":84682,"date":"2016-04-18T10:51:14","date_gmt":"2016-04-18T08:51:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=84682"},"modified":"2016-04-18T11:39:41","modified_gmt":"2016-04-18T09:39:41","slug":"therapie-collective-a-washington-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/04\/18\/therapie-collective-a-washington-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>TH\u00c9RAPIE COLLECTIVE \u00c0 WASHINGTON<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>\u00ab\u00a0Il est exact qu\u2019il r\u00e8gne ici une certaine anxi\u00e9t\u00e9 \u00e0 propos de l\u2019\u00e9tat de l\u2019\u00e9conomie mondiale\u00a0\u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 le chancelier de l\u2019\u00e9chiquier George Osborne en maniant la litote.\u00a0\u00c0 Washington, o\u00f9 le gratin de la finance s\u2019est retrouv\u00e9, les raisons d\u2019inqui\u00e9tude n\u2019ont pas manqu\u00e9, selon une routine d\u00e9sormais install\u00e9e : faible croissance et d\u00e9flation, acc\u00e8s soudains de volatilit\u00e9 financi\u00e8re, guerre des monnaies larv\u00e9es\u2026 Et rien ne va en s\u2019arrangeant.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>De mauvaises nouvelles proviennent de Chine, o\u00f9 la croissance est maintenue au prix d\u2019un renforcement de la politique d\u2019assouplissement mon\u00e9taire et de la distribution \u00e0 grande \u00e9chelle du cr\u00e9dit. De quoi alimenter ce trouble, en raison des r\u00e9percussions mondiales d\u2019une baisse de tonus de la Chine si elle intervenait. La croissance affich\u00e9e est tir\u00e9e par les investissements des grands groupes industriels, d\u00e9j\u00e0 lourdement endett\u00e9s et en surcapacit\u00e9 de production. La dette des gouvernements locaux et la mont\u00e9e des cr\u00e9ances douteuses contribuent \u00e0 fragiliser l\u2019ensemble du syst\u00e8me financier.<\/p>\n<p>Le tableau de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine dress\u00e9 par la Fed n\u2019a de son c\u00f4t\u00e9 rien de tr\u00e8s encourageant quand on le regarde de plus pr\u00e8s, alors qu\u2019est redout\u00e9e pour ses cons\u00e9quences difficiles \u00e0 cerner, la sortie \u00e9ventuelle du Royaume-Uni de l\u2019Union europ\u00e9enne, sans pr\u00e9judice des autres crises que cette derni\u00e8re cumule. La croissance am\u00e9ricaine est qualifi\u00e9e dans le dernier \u00ab\u00a0livre beige\u00a0\u00bb de la Fed (son rapport) de \u00ab\u00a0modeste et mod\u00e9r\u00e9e\u00a0\u00bb. La hausse de la consommation enregistr\u00e9e est notamment attribu\u00e9e aux promotions et au cr\u00e9dit, tandis que la baisse du prix de l\u2019essence et du fioul profite plut\u00f4t \u00e0 l\u2019\u00e9pargne.<\/p>\n<p>On comprend dans ces conditions pourquoi l\u2019option de l\u2019<i>Helicopter Money<\/i> alimente les conversations de salon \u00e0 Washington, \u00e0 lire des comptes-rendus de presse, les mesures de stimulation mon\u00e9taire d\u00e9j\u00e0 engag\u00e9es n\u2019ayant pas produit les effets escompt\u00e9s. Y compris apr\u00e8s le franchissement de la barri\u00e8re des taux n\u00e9gatifs. Il n\u2019y a pas d\u2019autre raison \u00e0 l\u2019apparition d\u2019une nouvelle transgression : l\u2019injection directe de liquidit\u00e9s dans l\u2019\u00e9conomie par les <i>banques de dernier ressort<\/i> que sont les banques centrales, via les entreprises ou les particuliers. Il n\u2019est en effet pas illogique de leur demander d\u2019employer des moyens qui peuvent aussi \u00eatre qualifi\u00e9 <i>de dernier ressort<\/i>.\u00a0Que ce ne soit pas pour demain matin n\u2019interdit pas que cela finisse ainsi&#8230; D\u2019ailleurs, prenant le contre-pied du pr\u00e9sident de la Bundesbank Jens Weidmann, un analyste de la Deutsche Bank consid\u00e8re que \u00ab\u00a0les trait\u00e9s [europ\u00e9ens] laissent plus de flexibilit\u00e9 qu\u2019on peut le penser en premi\u00e8re approche\u00a0\u00bb \u00e0 leur sujet, contrairement aux achats d\u2019obligations perp\u00e9tuelles ou \u00e0 la d\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019obligations inscrites au bilan\u2026<\/p>\n<p>Ceux qui sont favorables \u00e0 cette mesure rappellent que les pr\u00e9c\u00e9dentes ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 d\u00e9nonc\u00e9es comme hautement inflationnistes, sans concr\u00e9tisation. D\u2019autres font valoir qu\u2019un peu de sur-inflation all\u00e9gerait le poids de la dette qui surplombe toutes les t\u00eates, un assainissement dans ce domaine \u00e9tant le pr\u00e9alable \u00e0 toute relance significative. Tous pointent du doigt le Japon, o\u00f9 l\u2019inefficacit\u00e9 de la panoplie des mesures <i>non conventionnelles<\/i> de la Banque du Japon est \u00e9clatante. Le pays ne parvient toujours pas \u00e0 sortir du \u00ab\u00a0pi\u00e8ge de la liquidit\u00e9\u00a0\u00bb et le gouvernement a relanc\u00e9 l\u2019inflation, la production et la consommation. \u00c0\u00a0 se demander s\u2019il ne repr\u00e9sente pas le mod\u00e8le de ce qui attend l\u2019Europe.<\/p>\n<p>L\u2019option de l&rsquo;<i>Helicopter Money<\/i> a un peu trop l\u2019apparence d\u2019un miracle dont tout serait attendu, d\u2019une juste revanche qui serait prise sur les banques et la finance. Une chose peut cependant \u00eatre entendue : qu\u2019elle vienne sur le tapis refl\u00e8te la compr\u00e9hension confuse que ce ne sont pas avec les vieilles recettes qu\u2019il sera possible de sortir l\u2019\u00e9conomie de son marasme. Ce n\u2019est qu\u2019un d\u00e9but\u2026 En se pla\u00e7ant sur le m\u00eame terrain que George Osborne, Christine Lagarde a comment\u00e9 le dernier G20 finances et relev\u00e9 qu\u2019il n\u2019a pas connu \u00ab\u00a0le m\u00eame niveau d\u2019anxi\u00e9t\u00e9\u00a0\u00bb que le pr\u00e9c\u00e9dent, comparant la r\u00e9union \u00e0 une \u00ab\u00a0th\u00e9rapie collective\u00a0\u00bb. Est-ce vraiment rassurant ?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>\u00ab\u00a0Il est exact qu\u2019il r\u00e8gne ici une certaine anxi\u00e9t\u00e9 \u00e0 propos de l\u2019\u00e9tat de l\u2019\u00e9conomie mondiale\u00a0\u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 le chancelier de l\u2019\u00e9chiquier George Osborne en maniant la litote.\u00a0\u00c0 Washington, o\u00f9 le gratin de la finance s\u2019est retrouv\u00e9, les raisons d\u2019inqui\u00e9tude n\u2019ont pas manqu\u00e9, selon une routine d\u00e9sormais install\u00e9e : faible croissance et d\u00e9flation, [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[167,4686],"class_list":["post-84682","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-banques-centrales","tag-helicopter-money"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/84682","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=84682"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/84682\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":84694,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/84682\/revisions\/84694"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=84682"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=84682"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=84682"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}