{"id":85652,"date":"2016-05-17T14:00:27","date_gmt":"2016-05-17T12:00:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=85652"},"modified":"2016-05-17T14:05:29","modified_gmt":"2016-05-17T12:05:29","slug":"ou-mene-la-mise-en-cause-allemande-de-la-bce-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/05\/17\/ou-mene-la-mise-en-cause-allemande-de-la-bce-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"O\u00d9 M\u00c8NE LA MISE EN CAUSE ALLEMANDE DE LA BCE ?<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Tout fout le camp, la BCE est descendue de son pi\u00e9destal\u00a0et n\u2019y remontera pas ! Ce ne sont pas ses r\u00e9sultats mitig\u00e9s qui en sont la cause, mais les attaques provenant d\u2019Allemagne qui se r\u00e9p\u00e8tent et s\u2019amplifient. L\u2019inconcevable est arriv\u00e9 : sa politique y est publiquement critiqu\u00e9e, \u00e9cornant le sacro-saint dogme de son ind\u00e9pendance dont elle portait haut le drapeau.<\/p>\n

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Model\u00e9e suivant les desiderata de l\u2019establishment d\u2019outre-Rhin lors de l\u2019instauration de la monnaie unique pour emporter son adh\u00e9sion, la BCE ne r\u00e9pond plus \u00e0 ses attentes. Hier son ind\u00e9pendance \u00e9tait \u00e9rig\u00e9e en principe absolu, aujourd\u2019hui son action est vivement critiqu\u00e9e. Il est ouvertement attendu une rel\u00e8ve allemande \u00e0 Mario Draghi lorsque son mandat se terminera, ainsi qu\u2019une r\u00e9\u00e9valuation du principe \u00ab\u00a0un pays, un vote\u00a0\u00bb qui pr\u00e9vaut au sein du Conseil des gouverneurs de la BCE, afin d\u2019y renforcer le poids de l\u2019Allemagne. Il faut changer son orientation.<\/p>\n

L\u2019acte d\u2019accusation est sans ambages : par sa politique de bas taux, la BCE diminue les revenus des \u00e9pargnants et attise la mont\u00e9e de la droite nationaliste. Circonstance aggravante, son programme d\u2019achat obligataire de 80 milliards d\u2019euros mensuel (OMT) ne respecte pas son mandat. En point d\u2019orgue, la Cour constitutionnelle allemande va finalement prononcer son jugement \u00e0 ce propos, bien que la BCE ne soit pas sous sa juridiction et que cela sera sans effet direct.<\/p>\n

David Folkert-Landau, l\u2019\u00e9conomiste en chef de la Deutsche Bank, expose dans un article \u00e0 l\u2019emporte-pi\u00e8ce du Financial Times le substrat de la pens\u00e9e \u00e9conomique qui domine en Allemagne. Celle-ci reste hant\u00e9e par les \u00e9pisodes d\u2019hyperinflation allemande de la R\u00e9publique de Weimar des ann\u00e9es 20 et de la Grande d\u00e9pression am\u00e9ricaine des ann\u00e9es 30, dont il fait son syst\u00e8me r\u00e9f\u00e9rentiel exclusif. Le conduisant \u00e0 mettre sur le m\u00eame pied la politique de taux et d\u2019achat obligataire de la BCE, \u00ab\u00a0qui va de travers\u00a0\u00bb, et celles de la Bundesbank et de la Federal Reserve d\u2019alors. Ce qui conduit l\u2019\u00e9conomiste habit\u00e9 par le pass\u00e9 \u00e0 voir poindre l\u2019horreur de l\u2019Helicopter Money<\/i>, ce repoussoir ultime, comme suite logique \u00e0 ce qui a \u00e9t\u00e9 d\u00e9j\u00e0 entrepris afin de relancer sur les mauvais chemins qu\u2019elle emprunte la croissance et l\u2019inflation.<\/p>\n

Tandis que la BCE d\u00e9fend sa politique en arguant de ce qu\u2019elle parvient \u00e0 contenir, l\u2019\u00e9conomiste allemand ne voit que ce qu\u2019elle n\u2019obtient pas. Une histoire de verre \u00e0 moiti\u00e9 vide ou \u00e0 moiti\u00e9 plein… Il consid\u00e8re qu\u2019en soulageant les tensions du march\u00e9 obligataire, l\u2019institution de Francfort donne un pr\u00e9texte pour lever le pied sur les r\u00e9formes et la r\u00e9duction de la dette, avec comme cons\u00e9quence que celle-ci augmente.<\/p>\n

Par un curieux renversement qui proc\u00e8de de l\u2019aveuglement, il attribue \u00e0 la BCE les effets de la politique de r\u00e9duction du d\u00e9ficit public adopt\u00e9 au niveau europ\u00e9en sur proposition insistante du gouvernement allemand… Se pla\u00e7ant sur un terrain \u00e9prouv\u00e9, il dresse un v\u00e9ritable r\u00e9quisitoire de la politique de Mario Draghi, l\u2019accusant de permettre de \u00ab\u00a0reculer le moment des choix difficiles\u00a0\u00bb. \u00ab\u00a0Le r\u00e9sultat est que l\u2019eurozone est fragile comme elle ne l\u2019a jamais \u00e9t\u00e9\u00a0\u00bb constate-t-il, tout en ass\u00e9nant \u00a0: \u00ab\u00a0la politique mon\u00e9taire (…) et devenue la menace num\u00e9ro un de la zone euro\u00a0\u00bb, \u00ab\u00a0plus longtemps la BCE persistera dans sa politique non conventionnelle, plus grands seront les dommages caus\u00e9s au projet europ\u00e9en\u00a0\u00bb, d\u00e9plore-t-il.<\/p>\n

Bref, c\u2019est z\u00e9ro sur toute ligne, et on ne saurait formuler une critique plus radicale de la politique de la BCE. L\u2019article se termine d\u2019ailleurs par un v\u00e9ritable appel \u00e0 la r\u00e9volte, car \u00ab\u00a0la p\u00e9riode ne permet pas de suivre servilement un dogme \u00e9conomique douteux\u00a0\u00bb…. Merci pour eux \u00a0!<\/p>\n

Isabel Schnabel, membre du groupe des cinq \u00ab\u00a0sages\u00a0\u00bb qui conseille le gouvernement, prend le contre-pied de David Folkert-Landau dans le Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung, mais sa voix est isol\u00e9e. \u00ab\u00a0La BCE a gagn\u00e9 un pouvoir \u00e9norme tout en ne r\u00e9pondant \u00e0 aucun contr\u00f4le parlementaire\u00a0\u00bb, mais reconna\u00eet-elle, \u00ab\u00a0c\u2019est parce que les politiques ont souvent \u00e9chou\u00e9 \u00e0 agir et ont par cons\u00e9quent forc\u00e9 la BCE \u00e0 le faire\u00a0\u00bb. Estimant que \u00ab\u00a0les taux d’int\u00e9r\u00eat bas sont avant tout une cons\u00e9quence de la crise financi\u00e8re\u00a0\u00bb, elle manifeste son inqui\u00e9tude devant les critiques qui sont faites \u00e0 la banque centrale, car \u00ab le but de ces critiques est de politiser la BCE encore plus. Les appels pour donner \u00e0 l’Allemagne un vote plus important et une influence plus directe sur la BCE vont dans la mauvaise direction\u00a0\u00bb, r\u00e9affirmant sans crainte de se contredire que \u00ab\u00a0nous avons besoin d’une banque centrale ind\u00e9pendante\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Dans une interview accord\u00e9 \u00e0 plusieurs journaux europ\u00e9ens, dont Die Welt en Allemagne, le pr\u00e9sident de la Bundesbank Jens Weidmann s\u2019efforce de calmer le jeu et pointe le bout de son nez. Minimisant ses d\u00e9saccords notoires avec la politique de Mario Draghi, il r\u00e9affirme l\u2019ind\u00e9pendance de la BCE tout en reconnaissant le droit de la critiquer, et va plus loin en mettant en avant ce qui les unit. Rejetant toute discussion sur la nationalit\u00e9 de son successeur, il pr\u00eate le flanc au soup\u00e7on de pr\u00e9parer sa candidature, allant jusqu\u2019\u00e0 prendre ses distances avec Wolfgang Sch\u00e4uble. Mais il le rejoint en d\u00e9clarant que \u00ab\u00a0comme Wolfgang Sch\u00e4uble, je consid\u00e8re qu’il est raisonnable de construire une institution ind\u00e9pendante qui \u00e9valuera si les r\u00e8gles sont tenues ou non\u00a0\u00bb, plaidant pour leur application stricte, ce qui suppose de dessaisir la Commission de cette pr\u00e9rogative.<\/p>\n

C\u2019est bien la prochaine \u00e9tape qui est en train de se jouer, alors que la Commission est suspect\u00e9e de donner du mou dans la laisse en allongeant les d\u00e9lais de r\u00e9duction du d\u00e9ficit public, avec la complicit\u00e9 de Mario Draghi en sous-main dans son r\u00f4le de d\u00e9mineur. Le d\u00e9bat, il est vrai, n\u2019est pas destin\u00e9 \u00e0 \u00eatre port\u00e9 sur la place publique, ce que se garde bien de faire Fran\u00e7ois Hollande, ce grand incompris, avec ses propositions de cr\u00e9ation d\u2019un noyau dur de l\u2019Europe au sein duquel il voudrait faire pr\u00e9valoir cette m\u00eame politique.<\/p>\n

On con\u00e7oit que les choses ne pourront en rester l\u00e0… La BCE est \u00e9cartel\u00e9e entre des remarques comminatoires provenant d\u2019Allemagne et une mission dont la zone euro est l\u2019\u00e9chelle. Comme le faisait remarquer Martin Wolf en titrant sa chronique du Financial Times \u00ab\u00a0L\u2019Allemagne est le plus grand probl\u00e8me de l\u2019eurozone\u00a0\u00bb, celle-ci devrait peut-\u00eatre songer \u00e0 quitter la zone euro \u00ab\u00a0si elle ne peut accepter que la BCE a une t\u00e2che \u00e0 accomplir (a job to do)\u00a0\u00bb. Les fautifs ne sont pas n\u00e9cessairement ceux que l\u2019on destine au purgatoire.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Tout fout le camp, la BCE est descendue de son pi\u00e9destal\u00a0et n\u2019y remontera pas ! Ce ne sont pas ses r\u00e9sultats mitig\u00e9s qui en sont la cause, mais les attaques provenant d\u2019Allemagne qui se r\u00e9p\u00e8tent et s\u2019amplifient. L\u2019inconcevable est arriv\u00e9 : sa politique y est publiquement critiqu\u00e9e, \u00e9cornant le sacro-saint dogme de son […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[204,17],"tags":[94,80,2081],"class_list":["post-85652","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-europe","category-politique","tag-allemagne","tag-bce","tag-bundesbank"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85652","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=85652"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85652\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":85667,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85652\/revisions\/85667"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=85652"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=85652"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=85652"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}