{"id":8586,"date":"2010-02-27T23:59:44","date_gmt":"2010-02-27T22:59:44","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=8586"},"modified":"2010-02-28T00:58:45","modified_gmt":"2010-02-27T23:58:45","slug":"lactualite-de-la-crise-le-fmi-a-pris-date-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/02\/27\/lactualite-de-la-crise-le-fmi-a-pris-date-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: le FMI a pris date, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

LE FMI A PRIS DATE<\/strong><\/p>\n

De rebondissements en rebondissements, tous les enseignements des tests islandais et grecs sont loin d’avoir \u00e9t\u00e9 encore tir\u00e9s. <\/p>\n

Dans le cas de la Gr\u00e8ce, il \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 apparu que la d\u00e9monstration qui \u00e9tait recherch\u00e9e par les pays leaders de la zone euro avait abouti \u00e0 une profonde crise de l\u2019euro qui n’\u00e9tait pas dans les tablettes. On s’aper\u00e7oit que, dans celui de l\u2019Islande, le test qui y est men\u00e9 pourrait \u00e9galement avoir des effets impr\u00e9vus et se r\u00e9v\u00e9lant pr\u00e9occupants pour le Royaume-Uni. <\/p>\n

Dans un \u00e9ditorial dat\u00e9 du 26 f\u00e9vrier, intitul\u00e9 \u00ab\u00a0Plus de corde raide\u00a0\u00bb, le Financial Times revient sur cette derni\u00e8re crise, apr\u00e8s avoir fait depuis plusieurs semaines campagne aupr\u00e8s des gouvernements britannique et hollandais en faveur d\u2019une solution n\u00e9goci\u00e9e et d\u2019apaisement avec les Islandais.<\/p>\n

Le journal en vient \u00e0 s\u2019inqui\u00e9ter, devant l’\u00e9chec des n\u00e9gociations qu\u2019il analyse comme \u00e9tant le reflet d\u2019une intransigeance malvenue des premiers, des cons\u00e9quences inattendues que celle-ci pourrait avoir pour eux. S’inqui\u00e9tant que, dans leur insistance \u00e0 pr\u00e9senter faussement l\u2019attitude islandaise comme un futur d\u00e9faut de payement (assimilant le d\u00e9saccord sur les modalit\u00e9s de remboursement d\u2019une simple dette \u00e0 un remboursement de dette souveraine sur le march\u00e9), ils contribuent finalement \u00e0 cr\u00e9er des tensions sur les march\u00e9s obligataires, qui pourraient se retourner contre eux et surench\u00e9rir leur propre dette. <\/p>\n

On a donc l\u2019impression de voir rejouer le m\u00eame film \u00a0!<\/p>\n

Un second aspect commun aux deux tests en cours et \u00e0 l\u2019attitude de certains gouvernements en ces deux occasions doit \u00eatre relev\u00e9 : dans les relations entre Etats, ils calquent totalement leur attitude sur celle qu\u2019aurait une banque priv\u00e9e avec l\u2019un de ses clients. <\/p>\n

On note en effet que le d\u00e9saccord opposant Britanniques et Hollandais aux Islandais ne porte pas sur le principe du remboursement dans sa totalit\u00e9 de l\u2019avance effectu\u00e9 par les premiers au second, qui est acquis. Mais sur les int\u00e9r\u00eats \u00e0 la charge des Islandais, \u00e0 qui il est propos\u00e9 de supporter un int\u00e9r\u00eat major\u00e9 de +2,75% par rapport au LIBOR (le taux interbancaire hors zone euro). Tout comme une banque le ferait, sans aucune consid\u00e9ration sur la solvabilit\u00e9 de son client. <\/p>\n

Par ailleurs, on apprend que les autorit\u00e9s de Bruxelles vont demander au gouvernement grec des mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 suppl\u00e9mentaires par rapport au plan qui a \u00e9t\u00e9 d\u00e9j\u00e0 accept\u00e9, au pr\u00e9texte qu\u2019il est n\u00e9cessaire de faire un effort en plus. Ce dernier devant d\u00e9sormais prendre en compte les co\u00fbts suppl\u00e9mentaires du march\u00e9 en raison de la hausse des rendements des obligations d\u2019Etat grecques occasionn\u00e9e par la sp\u00e9culation financi\u00e8re. <\/p>\n

Dans les deux cas, ce sont donc les r\u00e8gles du march\u00e9 qui font r\u00e9f\u00e9rence et pr\u00e9valent, comme si elles r\u00e9gissaient d\u00e9sormais les rapports entre Etats, eux-m\u00eames y \u00e9tant soumis pour se financer. <\/p>\n

C\u2019est \u00e0 la lumi\u00e8re de cette troublante constatation – et de ses lourdes cons\u00e9quences – qu\u2019il faut comprendre les diff\u00e9rentes initiatives derni\u00e8rement prises par le FMI. Soit en proposant, via son \u00e9conomiste en chef, qu\u2019un autre seuil d\u2019inflation soit adopt\u00e9 comme r\u00e8gle de conduite des banques centrales; soit en ouvrant la perspective, via son directeur g\u00e9n\u00e9ral, de la mise \u00e0 la disposition des Etats de nouveaux financements affranchis des contraintes du march\u00e9. <\/p>\n

La perspective \u00e0 plus long terme d\u2019une refonte compl\u00e8te du syst\u00e8me mon\u00e9taire international est par ailleurs dessin\u00e9e, au profit de la cr\u00e9ation d\u2019une nouvelle monnaie de r\u00e9serve, qui resterait \u00e0 cr\u00e9er sous les auspices de la m\u00e9gabanque centrale que pourrait devenir \u00e0 l\u2019occasion le FMI. Car, comme on le constate particuli\u00e8rement \u00e0 nouveau ces derniers temps, les march\u00e9s de la dette obligataire et des devises sont \u00e9troitement li\u00e9s et r\u00e9agissent entre eux. Et que l’on ne peut pas concevoir de toucher \u00e0 l’un sans proc\u00e9der de m\u00eame pour l’autre. <\/p>\n

Ces bouleversements sont certes loin d\u2019\u00eatre acquis, on peut m\u00eame s\u2019attendre \u00e0 ce qu\u2019ils suscitent d\u2019importants tirs de barrage. Si c’est le cas, il faudra alors que la crise de la dette publique s\u2019approfondisse encore, comme cela en prend le chemin, pour que les gouvernements occidentaux en viennent \u00e0 r\u00e9sipiscence. <\/p>\n

Car, apr\u00e8s avoir eux-m\u00eame creus\u00e9 le foss\u00e9 qui s’ouvre maintenant sous leurs pas, ils vont devoir le combler d’une mani\u00e8re ou d’une autre. Les exp\u00e9dients dont ils s’appr\u00eatent \u00e0 user risquant fort d’\u00eatre difficiles \u00e0 mettre en place et ne pas suffire, il leur faudra en envisager un autre, beaucoup plus gros. Dans cette attente, le FMI a pris date, vis \u00e0 vis des Europ\u00e9ens aujourd’hui et des Am\u00e9ricains demain. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

LE FMI A PRIS DATE<\/strong><\/p>\n

De rebondissements en rebondissements, tous les enseignements des tests islandais et grecs sont loin d’avoir \u00e9t\u00e9 encore tir\u00e9s. <\/p>\n

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