{"id":86605,"date":"2016-06-11T15:54:45","date_gmt":"2016-06-11T13:54:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=86605"},"modified":"2016-06-12T00:00:35","modified_gmt":"2016-06-11T22:00:35","slug":"apres-lhelicopter-money-la-dette-perpetuelle-a-taux-zero-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/06\/11\/apres-lhelicopter-money-la-dette-perpetuelle-a-taux-zero-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>APR\u00c8S L\u2019HELICOPTER MONEY, LA DETTE PERP\u00c9TUELLE \u00c0 TAUX Z\u00c9RO<\/b>\u2026 par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>La p\u00e9riode est \u00e0 ces tours de passe-passe auxquels on finit par se r\u00e9soudre quand on croit avoir tout essay\u00e9 sans succ\u00e8s. Nous avions d\u00e9j\u00e0 en magasin l\u2019Helicopter Money, que les grands esprits toisent et sur lequel on ne reviendra pas. Une autre proposition iconoclaste est d\u00e9sormais mise sur le tapis avec insistance par Adair Turner, \u00e0 qui on devait d\u00e9j\u00e0 la mise en cause des produits financiers d\u00e9pourvus d\u2019utilit\u00e9 sociale.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>L\u2019ancien r\u00e9gulateur financier britannique pr\u00e9conise une m\u00e9thode qui permettrait de rendre indolore le surendettement des \u00c9tats. Il suffirait que les banques centrales \u00e9changent les titres de dette qu\u2019elles poss\u00e8dent \u2013 ou qu\u2019elles ach\u00e8teraient \u2013 contre de nouveaux titres perp\u00e9tuels et sans int\u00e9r\u00eat. Le cas du Japon, dont l\u2019endettement abyssal continue d\u2019\u00eatre creus\u00e9, vient \u00e0 la rescousse d\u2019Adair Turner qui le donne en exemple.<\/p>\n<p>D\u00e9rangeante, sa proposition ne manque pas de simplicit\u00e9, car les banques centrales pourraient vivre avec ces titres \u00e0 leur bilan sans avoir \u00e0 constater de pertes. Apr\u00e8s tout, elles supportent d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s bien l\u2019accroissement de la taille de leurs bilans r\u00e9sultant de leur politique mon\u00e9taire. Mais cette formule magique a un gros d\u00e9faut : elle ne r\u00e9vise pas le m\u00e9canisme de l\u2019endettement, par cons\u00e9quent appel\u00e9 \u00e0 reprendre, et elle \u00e9lude la mise \u00e0 plat salutaire du syst\u00e8me financier qu\u2019une vaste restructuration imposerait.<\/p>\n<p>Pourtant, cette derni\u00e8re op\u00e9ration se signale par petites touches \u00e0 notre attention. La r\u00e9glementation bancaire europ\u00e9enne veut par exemple prendre en compte le risque de la dette des pays d\u00e9velopp\u00e9s. Le syst\u00e8me financier faisait d\u00e9j\u00e0 face \u00e0 la rar\u00e9faction de ses points d\u2019appui et cela ne va rien arranger, contribuant ainsi \u00e0 une perturbation souterraine du fonctionnement du syst\u00e8me financier dont les effets sont difficiles \u00e0 \u00e9valuer.<\/p>\n<p>On sait par contre que la restructuration de la dette grecque atteindrait les gouvernements europ\u00e9ens, car les banques centrales nationales en sont les principales d\u00e9tentrices, et l\u2019on a enregistr\u00e9 que le rendement des banques allait souffrir de la prise en compte du risque des titres souverains. Mais cela ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0. Les compagnies d\u2019assurance, qui subissent d\u00e9j\u00e0 le contrecoup des taux n\u00e9gatifs, ne sortiront pas indemnes de l\u2019aventure.<\/p>\n<p>De m\u00eame que pour l\u2019instauration des taux n\u00e9gatifs par les banques centrales, des restructurations de dette de grande ampleur auraient des cons\u00e9quences en cha\u00eene. C\u2019est tout l\u2019enjeu de cette crise, qui implique de prendre des d\u00e9cisions en aveugle \u2013 ce qui fait pr\u00e9f\u00e9rer de les diff\u00e9rer \u2013 et qui permet notamment de comprendre les h\u00e9sitations sans fin de la Fed \u00e0 relever son taux principal. Telle est la ran\u00e7on de la gloire d\u2019un syst\u00e8me financier dont l\u2019opacit\u00e9 tient finalement autant \u00e0 sa complexit\u00e9 intrins\u00e8que, qu\u2019au secret dont il fait son miel. On en a eu la d\u00e9monstration lorsque les banques centrales ont inject\u00e9 sans compter des liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me financier, au d\u00e9but de la crise, comme si elles voulaient \u00e9teindre un feu qui couvait sans savoir o\u00f9 le situer. Et depuis cela n\u2019a jamais cess\u00e9.<\/p>\n<p>Avec la crise financi\u00e8re, nous sommes entr\u00e9s dans l\u2019inconnu et nous n\u2019en sortirons pas tant que nous ne changerons pas radicalement notre conception du monde. Impensable il y a peu encore, le d\u00e9bat sur le revenu universel exprime cette exigence. Les tours de passe-passe qui se multiplient aussi, en d\u00e9pit de leurs limitations. On fait ce qu&rsquo;on peut avec ce que l&rsquo;on a&#8230;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La p\u00e9riode est \u00e0 ces tours de passe-passe auxquels on finit par se r\u00e9soudre quand on croit avoir tout essay\u00e9 sans succ\u00e8s. 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