{"id":87451,"date":"2016-07-07T20:52:25","date_gmt":"2016-07-07T18:52:25","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=87451"},"modified":"2016-07-07T22:57:20","modified_gmt":"2016-07-07T20:57:20","slug":"il-faut-sy-faire-le-capitalisme-est-devenu-assiste-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/07\/07\/il-faut-sy-faire-le-capitalisme-est-devenu-assiste-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>Il faut s\u2019y faire : le capitalisme est devenu assist\u00e9<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>La question est dans toutes les t\u00eates\u00a0: quel est le prochain domino qui va tomber ? Certains verraient bien \u00e0 l\u2019origine d\u2019une r\u00e9action en cha\u00eene dans ce r\u00f4le, le spectaculaire \u00e9clatement de la bulle immobili\u00e8re britannique qui a commenc\u00e9 de mani\u00e8re imp\u00e9tueuse. D\u2019autres manifestent leur pr\u00e9f\u00e9rence pour l\u2019effondrement du syst\u00e8me bancaire italien au caract\u00e8re <i>syst\u00e9mique<\/i> prononc\u00e9. Les deux, peut-on remarquer, ne sont ni certains, ni incompatibles. Quoi qu\u2019il en soit, ce doute est significatif \u00a0: les \u00e9pisodes de la crise se succ\u00e8dent, toujours aussi peu pr\u00e9visibles. D\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, on s\u2019attend au pire et les Cassandre ne font plus recette, n\u2019ayant plus rien \u00e0 annoncer qui ne soit d\u00e9j\u00e0 redout\u00e9.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Prenons le cas italien. Cons\u00e9quence du Brexit, les pr\u00e9visions de croissance du pays, d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s faibles, sont \u00e0 la baisse d\u2019apr\u00e8s la Confindustria, l\u2019\u00e9quivalent italien du Medef \u00a0: la croissance pourrait n\u2019\u00eatre que de 0,8% en 2016. Cela va avoir pour cons\u00e9quence d\u2019accro\u00eetre encore le volume des <i>pr\u00eats non performants<\/i> des banques et de rendre encore plus cruciale une augmentation de leurs fonds propres. Or les trois plus importantes &#8211; Unicredit, Intesa San Paolo et Monte Paschi (MPS) &#8211; ont d\u00e9j\u00e0 d\u00e9viss\u00e9 en Bourse, ne cr\u00e9ant pas les circonstances favorables \u00e0 une lev\u00e9e des fonds pour renforcer leurs fonds propres. En trois mois, MPS a chut\u00e9 de 75%.<\/p>\n<p>L\u2019Union bancaire, qualifi\u00e9e par Reza Moghadam de Morgan Stanley de \u00ab\u00a0tigre de\u00a0papier\u00a0\u00bb dans le Financial Times, se r\u00e9v\u00e8le ne pas \u00eatre la solution en raison des lourdes implications politiques de sa r\u00e9glementation. Le bapt\u00eame du feu est rat\u00e9. Violant la raison d\u2019\u00eatre de cette union inachev\u00e9e &#8211; prot\u00e9ger les contribuables &#8211; le gouvernement italien voudrait les recapitaliser sur fonds publics, mais l\u2019on se demande s\u2019il en a bien les moyens (une question qui n\u2019est pas propre \u00e0 l\u2019Italie). A d\u00e9faut, il travaille \u00e0 un deuxi\u00e8me montage financier tarabiscot\u00e9 qui n\u2019a d\u2019autre raison d\u2019\u00eatre que de repousser le moment o\u00f9 l\u2019\u00c9tat devra intervenir, afin de sauver dans l\u2019imm\u00e9diat les apparences. Les discussions entre Bruxelles et Rome sont acharn\u00e9es et le sauvetage attend toujours. Int\u00e9ress\u00e9 \u00e0 la partie, Lorenzo Bini Smaghi de la Soci\u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale r\u00e9clame une solution europ\u00e9enne reposant sur des fonds publics. On peut toujours r\u00eaver.<\/p>\n<p>Tout le monde n\u2019est pas dans ce cas, sentant le moment venu de lancer une contre-offensive. Dans le but de ma\u00eetriser un nouveau d\u00e9rapage des banques, une usine \u00e0 gaz r\u00e9glementaire reste en cours de construction \u00e0 l\u2019\u00e9chelon europ\u00e9en. Mais les propositions du Comit\u00e9 de B\u00e2le suscitent d\u00e9sormais la r\u00e9bellion ouverte des f\u00e9d\u00e9rations bancaires allemande et fran\u00e7aise, qui s\u2019opposent \u00e0 ses derni\u00e8res propositions de <i>coussin<\/i> amortisseur de choc et se sont rendues en d\u00e9l\u00e9gation aupr\u00e8s de Wolfgang Sch\u00e4uble. Grand d\u00e9fenseur des banques fran\u00e7aises, le gouverneur de la Banque de France Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau, leur a apport\u00e9 son soutien d\u00e9clar\u00e9.<\/p>\n<p>Pour autant, les r\u00e9sultats recherch\u00e9s ne sont pas au rendez-vous. Une \u00e9tude de Standard &amp; Poor\u2019s (S&amp;P) confirme que la part des actifs souverains dans les bilans bancaires continue d\u2019augmenter. Porteur d\u2019un risque important, ce lien renforc\u00e9 justifie les tentatives de prise en compte de ces actifs dans le calcul du risque bancaire, ou alternativement de quota \u00e0\u00a0respecter. S&amp;P a calcul\u00e9 que limiter \u00e0 25% l\u2019exposition des 50 plus grandes banques au risque souverain aurait comme cons\u00e9quence la r\u00e9allocation sur le march\u00e9 de quelques 1.700 milliards d\u2019actifs, pesant sur leur cote.<\/p>\n<p>Les d\u00e9fenseurs du monde <i>parfait<\/i> &#8211; mais fictif &#8211; qui repose sur les justes arbitrages du march\u00e9 sont orphelins. Ils peuvent se plaindre de l\u2019intervention des banques centrales qui distordent les m\u00e9canismes de march\u00e9, mais que resterait-il de cette entit\u00e9 abstraite si leurs mesures non conventionnelles n\u2019avaient pas \u00e9t\u00e9 d\u00e9ploy\u00e9es\u00a0? Il faut s\u2019y faire\u00a0:\u00a0le capitalisme est devenu assist\u00e9.<\/p>\n<p>A l\u2019\u00e9tage politique, les gardiens du temple sont \u00e0 la f\u00eate, gouvernement allemand en t\u00eate. Ils ont au menu des r\u00e9jouissances, l\u2019Espagne et le Portugal, ainsi que le sauvetage des banques italiennes. Leur intransigeance aveugle vise \u00e0 \u00e9viter que, de fil en aiguille, les murailles ne se fissurent d\u2019avantage. Mais elle cr\u00e9e les conditions d\u2019un nouvel approfondissement de la crise europ\u00e9enne, quel que soit le bout par lequel on la prend, des \u00c9tats ou des banques.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La question est dans toutes les t\u00eates\u00a0: quel est le prochain domino qui va tomber ? 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