{"id":87590,"date":"2016-07-11T16:49:41","date_gmt":"2016-07-11T14:49:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=87590"},"modified":"2016-07-11T17:10:05","modified_gmt":"2016-07-11T15:10:05","slug":"les-prochains-chocs-seront-politiques-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/07\/11\/les-prochains-chocs-seront-politiques-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LES PROCHAINS CHOCS SERONT POLITIQUES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Ce ne sont pas les nouvelles pr\u00e9visions de croissance en baisse pour l\u2019Europe du FMI qui sont les plus importantes, car elles proc\u00e8dent de la routine et en annoncent probablement d\u2019autres, mais le constat qui en ressort : la relance a atteint son pic. Les consid\u00e9rants dont elles sont entour\u00e9es dans un dernier document<\/a> sont par contre bien plus instructifs. Pour aller \u00e0 la conclusion, le FMI observe que la zone euro n\u2019a pas la capacit\u00e9 d\u2019absorber un nouveau choc (son \u00e9tude a \u00e9t\u00e9 r\u00e9dig\u00e9e avant le Brexit), et que ceux qui s\u2019annoncent seront d\u2019ordre politique.<\/p>\n

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Dans le contexte des \u00e9lections allemandes de l\u2019ann\u00e9e prochaine, il est peu cr\u00e9dible d\u2019attendre d\u2019Angela Merkel autre chose qu\u2019un prudent immobilisme pour ne pas donner prise \u00e0 l\u2019AfD. Ce qui va la conduire \u00e0 s\u2019opposer \u00e0 toute \u00e9volution sensible de la politique europ\u00e9enne, tout en cherchant \u00e0 en faire porter la responsabilit\u00e9 \u00e0 la Commission et \u00e0 l\u2019Eurogroupe pour ne pas donner l\u2019impression que l\u2019Allemagne poss\u00e8de un droit de veto. Ce qui va toutefois continuer \u00e0 \u00eatre le cas si Fran\u00e7ois Hollande poursuit comme c’est pr\u00e9visible ses entrechats.<\/p>\n

L\u2019OCDE est \u00e0 son tour entr\u00e9e en dissidence, Angel Gurria son secr\u00e9taire g\u00e9n\u00e9ral affirmant dans le journal \u00e9conomique portugais Jornal de Negocios que d\u00e9cider de sanctions contre l\u2019Espagne et le Portugal est \u00ab\u00a0la derni\u00e8re chose dont nous avons besoin \u00bb. Il rappelle \u00e0 ce propos que le d\u00e9rapage budg\u00e9taire portugais a comme origine l\u2019injection de capitaux dans la banque Banif, qui mena\u00e7ait de s\u2019\u00e9crouler, et rappelle que \u00ab\u00a0quand un pays fait face \u00e0 une crise bancaire, il doit faire tout ce qu\u2019il faut pour maintenir la stabilit\u00e9 des march\u00e9s financiers\u00a0\u00bb. Appelant \u00e0 une application plus favorable \u00e0 la croissance des r\u00e8gles budg\u00e9taires, il en propose une suspension temporaire afin que soit engag\u00e9e une politique d\u2019investissement, prenant acte sans le dire de l\u2019\u00e9chec du plan Juncker.<\/p>\n

Les ministres des finances europ\u00e9ens se rencontrent \u00e0 nouveau \u00e0 Bruxelles, selon les deux formations de l\u2019Ecofin et de l\u2019Eurogroupe, avec des menus charg\u00e9s. La Commission europ\u00e9enne a ouvert la voie jeudi dernier \u00e0 une proc\u00e9dure de sanctions in\u00e9dites pour d\u00e9rapage budg\u00e9taire \u00e0 l’encontre du Portugal et de l’Espagne, mais a laiss\u00e9 le soin aux ministres des finances de prendre la d\u00e9cision formelle d\u2019une sanction. Le ministre fran\u00e7ais Michel Sapin a estim\u00e9 lundi que ce n\u2019est pas m\u00e9rit\u00e9 pour le Portugal, qui a fait \u00ab\u00a0des efforts monstrueux\u00a0\u00bb pour r\u00e9duire son d\u00e9ficit.\u00a0\u00c0 propos de l\u2019Espagne, il a fait part que \u00ab\u00a0la difficult\u00e9, c’est de savoir avec qui nous discutons et qui prend des engagements.\u00a0\u00bb<\/p>\n

Euclide Tsakalotos, le ministre grec des finances, va profiter de l\u2019Eurogroupe pour rouvrir le d\u00e9bat sur les exc\u00e9dents primaires contractuels du pays, dans l\u2019intention de les r\u00e9duire, anticipant qu\u2019ils ne pourront pas \u00eatre r\u00e9alis\u00e9s. Mais on ne voit pas comment le gouvernement allemand, qui entend donc repousser les questions ayant de fortes incidences politiques, pourrait accepter d\u2019engager cette discussion, quand bien m\u00eame le gouvernement grec argumente qu\u2019une telle r\u00e9vision ne mettrait pas en cause la soutenabilit\u00e9 de la dette \u00e0 laquelle se cramponnent officiellement les dirigeants europ\u00e9ens.<\/p>\n

\u00c0 l’approche de la publication le 29 juillet des r\u00e9sultats des tests de r\u00e9sistance men\u00e9s par l’Autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne (EBA), les d\u00e9clarations \u00e0 propos du syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en, et plus particuli\u00e8rement des banques italiennes, se succ\u00e8dent \u00e0 cadence renforc\u00e9e. Vitor Constancio, le vice-pr\u00e9sident de la BCE s\u2019est d\u00e9clar\u00e9 partisan d\u2019une \u00ab\u00a0r\u00e9flexion approfondie\u00a0\u00bb \u00e0 propos de l\u2019injection de fonds publics dans certaines banques de la zone euro. La r\u00e9glementation de l\u2019Union bancaire \u00ab\u00a0doit bien entendu \u00eatre appliqu\u00e9e\u00a0\u00bb fait-il valoir, mais \u00ab\u00a0elle doit \u00eatre prise en compte dans sa totalit\u00e9, incluant \u00ab\u00a0l\u2019utilisation possible d\u2019une exemption pour des raisons de stabilit\u00e9\u00a0\u00bb. Il avait \u00e9t\u00e9 pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 sur ce m\u00eame terrain par Valdis Dombrovskis, le vice-pr\u00e9sident de la Commission, par le gouverneur de la Banque d\u2019Italie, Ignazio Visco, ainsi que par Pier Carlo Padoan, le ministre italien de l\u2019\u00e9conomie, tous au nom des \u00ab\u00a0risques syst\u00e9miques\u00a0\u00bb encourus. Pour compl\u00e9ter le tableau, il se dit que certaines Landesbanken allemandes (les banques r\u00e9gionales des L\u00e4nder), pourraient au passage avoir besoin de la m\u00eame m\u00e9decine.<\/p>\n

Le journal italien La Repubblica vient de d\u00e9voiler le pot aux roses dans le cas du sauvetage de la troisi\u00e8me banque du pays, Monte dei Paschi di Siena. Celle-ci avait \u00e9mis des titres \u00e0 l\u2019intention de sa client\u00e8le pour une valeur de 2,2 milliards d\u2019euros (avec un minimum de 1.000 euros d\u2019investissement) afin de financer l\u2019acquisition dans des conditions douteuses d\u2019une petite banque, Banca Antonveneta. On comprend pourquoi Matteo Renzi ne veut pas appliquer la r\u00e8gle du bail-in, qui ruinerait les petits investisseurs qui ont souscrit \u00e0 cette \u00e9mission, dans un contexte o\u00f9 on croit savoir que cette pratique n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 isol\u00e9e. Le signal qui serait donn\u00e9 \u00e0 ces investisseurs pourrait aboutir \u00e0 une panique, un bank run<\/i>, et \u00e0 un effondrement du syst\u00e8me bancaire italien.<\/p>\n

Que va peser le rigorisme affich\u00e9 d\u2019Angela Merkel face \u00e0 la d\u00e9stabilisation de Matteo Renzi, si elle se poursuit, ce rempart fragilis\u00e9 \u00e0 l\u2019accession au pouvoir du Mouvement des 5 \u00e9toiles ? Comme le FMI l\u2019annonce, les prochains chocs seront politiques…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Ce ne sont pas les nouvelles pr\u00e9visions de croissance en baisse pour l\u2019Europe du FMI qui sont les plus importantes, car elles proc\u00e8dent de la routine et en annoncent probablement d\u2019autres, mais le constat qui en ressort : la relance a atteint son pic. Les consid\u00e9rants dont elles sont entour\u00e9es dans un […]<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[204,17],"tags":[75,31,78,354,264],"class_list":["post-87590","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-europe","category-politique","tag-espagne","tag-fmi","tag-italie","tag-ocde","tag-portugal"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/87590","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=87590"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/87590\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":87598,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/87590\/revisions\/87598"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=87590"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=87590"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=87590"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}