{"id":88542,"date":"2016-08-19T20:15:20","date_gmt":"2016-08-19T18:15:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=88542"},"modified":"2016-08-19T20:18:28","modified_gmt":"2016-08-19T18:18:28","slug":"deutsche-bank-la-temperature-continue-a-monter-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/08\/19\/deutsche-bank-la-temperature-continue-a-monter-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"DEUTSCHE BANK : LA TEMP\u00c9RATURE CONTINUE A MONTER<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les Credit-Default Swaps (CDS) refont parler d\u2019eux aux \u00c9tats-Unis, \u00e0 la faveur d\u2019une action engag\u00e9e par le\u00a0r\u00e9gulateurs des produits financiers d\u00e9riv\u00e9s, la CFTC, \u00e0 l\u2019encontre de la Deutsche Bank. On se souvient que ces instruments financiers invent\u00e9s pour \u00e9vacuer le risque des bilans bancaires le concentraient au contraire ailleurs dans le syst\u00e8me financier, et qu\u2019ils ont notamment \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019origine du sauvetage en catastrophe d\u2019AIG (180 milliards de dollars), l\u2019un des grands \u00e9metteurs am\u00e9ricains sur le gigantesque march\u00e9 international des CDS. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale fran\u00e7aise a d\u00fb son salut \u00e0 l\u2019argent des contribuables am\u00e9ricains, car sa chute aurait entra\u00een\u00e9 celle du syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en. On ne plaisante pas quand on parle de risque syst\u00e9mique dans le monde financier d\u2019aujourd\u2019hui.<\/p>\n

La CFTC \u00e9pingle la Deutsche qui fait d\u00e9j\u00e0 face \u00e0 plusieurs enqu\u00eates boursi\u00e8res et r\u00e9glementaires aux \u00c9tats-Unis. Cette fois-ci, c\u2019est en raison de la mauvaise tenue de ses comptes, ce qui l\u2019a conduit \u00e0 demander \u00e0 un tribunal de Manhattan qu\u2019un contr\u00f4leur ind\u00e9pendant soit nomm\u00e9 aupr\u00e8s d\u2019elle. Des manquements caract\u00e9ris\u00e9s auraient \u00e9t\u00e9 d\u00e9cel\u00e9s : absence d\u2019inscription de swaps dans ses comptes ou traitement incorrect de ceux-ci. La CFTC avait d\u00e9j\u00e0 eu l\u2019occasion de pr\u00e9c\u00e9demment infliger \u00e0 la Deutsche sur ce m\u00eame sujet une petite amende de 2,5 millions de dollars, sans effet.<\/p>\n

La Deutsche avait eu auparavant affaire avec la SEC, le r\u00e9gulateur am\u00e9ricain de la Bourse, \u00e0 propos de la valorisation de son portefeuille de produits d\u00e9riv\u00e9s de plus de 120 milliards de dollars. C\u2019\u00e9tait en 2010, et la banque avait \u00e9t\u00e9 condamn\u00e9e en 2015 \u00e0 une amende de 55 millions de dollars. L\u2019affaire r\u00e9apparait aujourd\u2019hui, Eric Ben-Artzi, l\u2019un de ses responsables qui l\u2019avait d\u00e9voil\u00e9 venant de refuser la r\u00e9compense de 16,5 millions de dollars qui lui \u00e9tait attribu\u00e9e par la SEC. Dans un article publi\u00e9 par le Financial Times<\/a>, il motive son refus en d\u00e9non\u00e7ant l\u2019impunit\u00e9, dont il ne veut pas \u00eatre complice, dont ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 des dirigeants de la Deutsche, ainsi que leurs aller-retour entre la banque et la SEC elle-m\u00eame.<\/p>\n

Le r\u00e9gulateur estime essentiel d\u2019\u00eatre en mesure de juger du risque syst\u00e9mique cr\u00e9\u00e9 par ces produits dont le march\u00e9 est colossal. En juin 2011, son montant \u00e9tait estim\u00e9 en notionnel \u00e0 32.400\u00a0milliards de dollars (49\u00a0% du PIB de la plan\u00e8te d\u2019alors). On rappelle que ces produits financiers sont hors bilan, que leurs caract\u00e9ristiques sont fa\u00e7onn\u00e9es sur mesure et que leurs transactions sont de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9. On sait \u00e9galement que la Deutsche est, avec Barclays et RBS, le principal acteur europ\u00e9en sur le march\u00e9 des CDS, ce qui est \u00e0 l\u2019origine de rumeurs insistantes sur son \u00e9tat effectif. Des r\u00e9glementations ont certes \u00e9t\u00e9 prises aux \u00c9tats-Unis et en Europe \u00e0 propos des produits structur\u00e9s, qui ont \u00e9t\u00e9 progressivement entr\u00e9es en application, mais elles ne font qu\u2019effleurer le sujet. Et, par ailleurs, les produits pr\u00e9c\u00e9demment \u00e9mis ne sont pas tous arriv\u00e9s \u00e0 maturit\u00e9.<\/p>\n

La CFTC n\u2019a certainement pas l\u2019intention d\u2019\u00eatre celle par qui le malheur arrive en touchant au sujet des CDS, car la Deutsche est le grand malade du moment et peine d\u00e9j\u00e0 \u00e0 r\u00e9soudre les probl\u00e8mes qui ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9terr\u00e9s. Elle est dans la situation que connaissent bien les banques, quand un de leur client important doit \u00eatre \u00e0 tout prix sauv\u00e9, car les cons\u00e9quences seraient sinon terribles. Dans ce cas, le risque dont est porteur la Deutsche est tel qu\u2019il vaut sans doute mieux ne pas le conna\u00eetre pour ne pas d\u00e9finitivement accr\u00e9diter les rumeurs d\u00e9j\u00e0 bien \u00e9tablies. Mais les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines vont-elles faire preuve de la m\u00eame mansu\u00e9tude que leur homologues europ\u00e9ennes ?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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