{"id":88644,"date":"2016-08-25T12:14:23","date_gmt":"2016-08-25T10:14:23","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=88644"},"modified":"2016-08-31T12:41:20","modified_gmt":"2016-08-31T10:41:20","slug":"la-deutsche-bank-aux-pieds-dargile-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/08\/25\/la-deutsche-bank-aux-pieds-dargile-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>LA DEUTSCHE BANK AUX PIEDS D&rsquo;ARGILE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Que se passe-t-il dans les profondeurs inexplor\u00e9es des bilans des m\u00e9gabanques europ\u00e9ennes ? On se doutait bien qu\u2019elles rec\u00e9laient des myst\u00e8res, sans pouvoir \u00eatre plus explicite, et voil\u00e0 que l\u2019agence Bloomberg commence \u00e0 les dissiper en faisant \u00e9tat de la digestion difficile des produits d\u00e9riv\u00e9s dont ces \u00e9tablissements-phare se sont gav\u00e9s du temps de leur magnificence.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Deutsche Bank, Royal Bank of Scotland (RBS) et Cr\u00e9dit Suisse ont reconnu fin juin dernier que 102,5 milliards de dollars de ces actifs \u00e9taient inscrits \u00e0 leurs bilans, ce qui repr\u00e9sente plus de la moiti\u00e9 de leurs capitaux propres. Simon Chester, un sp\u00e9cialiste du traitement de ces actifs \u00e0 l\u2019American Century Investment Management de Londres commente ce ratio ainsi : \u00ab\u00a0s\u2019il devait y avoir une erreur significative ou un calcul erron\u00e9 rendant fausses leurs valorisations, cela pourrait se r\u00e9v\u00e9ler probl\u00e9matique\u00a0\u00bb. Rappelons que les banques utilisent leurs propres mod\u00e8les pour \u00e9valuer le risque dont ces actifs sont porteurs, et remarquons que les m\u00e9gabanques europ\u00e9ennes ont appliqu\u00e9 une d\u00e9cote inf\u00e9rieure \u00e0 leurs cons\u0153urs am\u00e9ricaines pour des actifs similaires.<\/p>\n<p>Mais la question n\u2019est pas de savoir, comme le souligne le pr\u00e9sident de RBS Howard Davies, \u00ab\u00a0s&rsquo;ils sont porteurs des performances attendues, mais si une banque devant augmenter son capital peut les vendre, car il n\u2019y a pas de march\u00e9 pour elles\u00a0\u00bb. Rappelons que les actifs en question sont class\u00e9s par les banques en \u00ab\u00a0niveau 3\u00a0\u00bb en raison de leur illiquidit\u00e9, et que ceux dont il est question ont souvent des maturit\u00e9s de 30 ans\u00a0! Quelle valeur de march\u00e9 leur donner dans ces conditions ? La question pos\u00e9e est \u00ab\u00a0comment et \u00e0 quel prix s\u2019en d\u00e9barrasser\u00a0? \u00bb, mais il n\u2019y a pas foule du c\u00f4t\u00e9 de la demande.<\/p>\n<p>Ces trois m\u00e9gabanques sont-elles les seules dans ce cas en Europe\u00a0? C\u2019est fort peu probable, mais il faudra attendre pour en savoir plus. On pense en particulier \u00e0 BNP-Paribas et \u00e0 la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, splendides dans leur isolement. Les trois qui ont \u00e9t\u00e9 \u00e9pingl\u00e9es ont une valorisation boursi\u00e8re inf\u00e9rieure \u00e0 celle des actifs qu\u2019elles ont d\u00e9cid\u00e9 de conserver jusqu\u2019\u00e0 leur maturit\u00e9 en les inscrivant dans le \u00ab\u00a0banking book\u00a0\u00bb. Signe, selon Bloomberg, que les investisseurs doutent de leur valeur affich\u00e9e qui ne refl\u00e8te pas la demande du march\u00e9.<\/p>\n<p>Le sort de la Deutsche se d\u00e9tache au sein de ce premier panorama, pour \u00eatre le plus important d\u00e9tenteur des produits d\u00e9riv\u00e9s. La cause semble entendue dans les milieux financiers, la banque est aux prises avec des probl\u00e8mes qui la d\u00e9passent. Cette interrogation ayant sa r\u00e9ponse, la question suivante est \u00ab\u00a0qui ne l\u2019est pas ?\u00a0\u00bb&#8230;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Que se passe-t-il dans les profondeurs inexplor\u00e9es des bilans des m\u00e9gabanques europ\u00e9ennes ? 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