{"id":88968,"date":"2016-09-08T17:42:18","date_gmt":"2016-09-08T15:42:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=88968"},"modified":"2016-09-08T20:19:24","modified_gmt":"2016-09-08T18:19:24","slug":"perte-de-confiance-dans-les-banques-centrales-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/09\/08\/perte-de-confiance-dans-les-banques-centrales-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"PERTE DE CONFIANCE DANS LES BANQUES CENTRALES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Que peuvent les banques centrales ? La question parait bizarre tellement il en est attendu, mais le scepticisme grandit devant leur absence de r\u00e9sultats en d\u00e9pit de la multiplication de leurs mesures non conventionnelles, ainsi que de leurs innovations, comme l\u2019adoption de taux n\u00e9gatifs par certaines.<\/p>\n

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Si elles peuvent se pr\u00e9valoir d\u2019avoir \u00e9vit\u00e9 le pire durant ces huit derni\u00e8res ann\u00e9es, elles ne sont parvenues ni \u00e0 relancer l\u2019\u00e9conomie, ni m\u00eame \u00e0 stabiliser la finance. Certains les accusent m\u00eame d\u2019en d\u00e9r\u00e9gler le fonctionnement par leurs interventions. Aujourd\u2019hui, elles sont sur le banc des accus\u00e9s pour, entre autre, laminer les marges bancaires avec leurs taux n\u00e9gatifs. Plus elles interviennent, assurent leurs critiques, plus les effets n\u00e9gatifs de leurs mesures se font d\u00e9sormais ressentir.<\/p>\n

Les commentateurs s\u2019interrogent \u00e0 propos de l\u2019\u00e9puisement des moyens dont elles disposent, ce qu\u2019elles nient farouchement, car le reconna\u00eetre serait abandonner la partie, mais au profit de qui ? Afin de les r\u00e9approvisionner en munitions les propositions iconoclastes d\u2019actions se multiplient. Parall\u00e8lement, le G20 et le FMI appellent d\u00e9sormais avec force \u00e0 utiliser en compl\u00e9ment des instruments mon\u00e9taires, l\u2019arme fiscale, reconnaissant que les banques centrales – qui ne cessent de le r\u00e9p\u00e9ter – ne peuvent pas tout faire. Mais cela tombe dans le vide.<\/p>\n

Pacte europ\u00e9en de stabilit\u00e9 et de croissance contraignant ou pas, le poids d\u00e9mesur\u00e9 de l\u2019endettement souverain fait partout obstacle \u00e0 l\u2019investissement public. L\u2019\u00e9rosion de la base fiscale des \u00c9tats n\u2019arrange rien, qu\u2019elle r\u00e9sulte de l\u2019optimisation fiscale, sous ses diff\u00e9rentes formes des deux c\u00f4t\u00e9s de l\u2019Atlantique, ou des mesures d\u2019inspiration lib\u00e9rale de baisse des imp\u00f4ts issues d\u2019un br\u00e9viaire dont le coin des pages est tr\u00e8s fatigu\u00e9.<\/p>\n

Les banques centrales doivent garder des munitions au cas o\u00f9 la situation actuelle, gu\u00e8re brillante, se d\u00e9gradait nettement. Cette pr\u00e9occupation de plus en plus souvent entendue exprime la conviction que de nouvelles crises aigu\u00ebs du syst\u00e8me financier sont in\u00e9vitables, que la crise politique monte, et que les banques centrales n\u2019en ont pas fini. Certes, il est encore possible d\u2019allonger le calendrier de tel programme, ou de muscler tel autre programme. D\u2019augmenter les achats de titres ou d\u2019imposer aux banques une baisse suppl\u00e9mentaire des taux n\u00e9gatifs sur leurs d\u00e9p\u00f4ts, avec de nouvelles cons\u00e9quences sur le march\u00e9 obligataire. Mais si l\u2019on veut conserver des r\u00e9serves pour des actions futures, cela impose de temp\u00e9rer de telles vell\u00e9it\u00e9s.<\/p>\n

En Europe, les banques sont en premi\u00e8re ligne contre les taux n\u00e9gatifs, et elles ont obtenu aux \u00c9tats-Unis que la Fed n\u2019envisage pas cette mesure. En Europe, l\u2019accroissement des achats de titres sur le march\u00e9, o\u00f9 les banques centrales sont en concurrence avec les investisseurs, impose d\u00e9j\u00e0 de modifier les crit\u00e8res d\u2019admissibilit\u00e9 des titres \u00e0 de tels programmes, en les assouplissant. Au Japon, la BoJ ach\u00e8te d\u00e9j\u00e0 tous les nouveaux titres \u00e9mis par le gouvernement… Cette derni\u00e8re, comme la BCE, en vient \u00e0 acheter d\u00e9sormais des obligations \u00e9mises par les grandes entreprises, qui n\u2019ont pourtant pas de mal \u00e0 les placer sur le march\u00e9.<\/p>\n

D\u00e9sormais les plus en pointe, les banques centrales europ\u00e9ennes et japonaise voient leurs bilans continuer d\u2019enfler et la qualit\u00e9 des titres qu\u2019elles d\u00e9tiennent diminuer. Si elles devaient poursuivre dans cette voie, elles finiraient par devenir \u00e0 leur tour des banques zombies… Faudra-t-il en venir \u00e0 de profondes reconsid\u00e9rations pour l\u2019\u00e9viter ? Supprimer les billets et les pi\u00e8ces, comme il en est question, pour n\u2019utiliser que des monnaies num\u00e9riques \u00a0(et permettre si n\u00e9cessaire la \u00ab\u00a0fonte\u00a0\u00bb de la valeur des \u00ab\u00a0esp\u00e8ces\u00a0\u00bb) ? Cr\u00e9er des monnaies qui ne seront plus garanties par des banques centrales au bilan suspect et sur lesquelles la confiance ne reposera plus ?<\/p>\n

On parle r\u00e9guli\u00e8rement de la cr\u00e9dibilit\u00e9 des banques centrales, se servant notamment de cet argument pour condamner toute atteinte \u00e0 leur soi-disant ind\u00e9pendance. Si elles devaient finir par perdre leur capital de confiance, \u00e0 force de ne pas accomplir leur mandat s\u2019agissant de l\u2019inflation, ou de ne pas parvenir \u00e0 relancer l\u2019\u00e9conomie par leurs instruments mon\u00e9taires, \u00e0 quoi faudrait-il se vouer ? \u00c0 une blockchain<\/em> mondiale dont tous les \u00c9tats seraient membres afin de r\u00e9aliser les transactions internationales, une fois pourvue de smart contracts<\/i> (1) adopt\u00e9s par la Communaut\u00e9 des nations ?<\/p>\n

Il \u00e9tait jusqu\u2019\u00e0 maintenant envisag\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019un nouveau Bretton Woods, afin d\u2019instituer un syst\u00e8me mon\u00e9taire refl\u00e9tant la fin de la supr\u00e9matie du dollar et la mont\u00e9e des monnaies des pays ayant \u00e9merg\u00e9. Conscient de la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019emp\u00eacher les d\u00e9s\u00e9quilibres entre les balances ext\u00e9rieures, un rappel des propositions d\u2019instauration du bancor<\/em> de Keynes s\u2019imposait \u00e9galement. Ce seul pas sera-t-il suffisant dans le contexte de crise de longue dur\u00e9e que nous connaissons \u00a0?<\/p>\n

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\n(1) Des protocoles informatiques inviolables qui g\u00e9n\u00e8rent automatiquement des m\u00e9canismes relationnels contractuels.<\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Que peuvent les banques centrales ? La question parait bizarre tellement il en est attendu, mais le scepticisme grandit devant leur absence de r\u00e9sultats en d\u00e9pit de la multiplication de leurs mesures non conventionnelles, ainsi que de leurs innovations, comme l\u2019adoption de taux n\u00e9gatifs par certaines.<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18,21],"tags":[482,167,4716,586],"class_list":["post-88968","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","category-monnaie","tag-bancor","tag-banques-centrales","tag-blockchain","tag-bretton-woods"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/88968","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=88968"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/88968\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":88974,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/88968\/revisions\/88974"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=88968"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=88968"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=88968"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}