{"id":89064,"date":"2016-09-14T18:12:08","date_gmt":"2016-09-14T16:12:08","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=89064"},"modified":"2016-09-14T18:27:29","modified_gmt":"2016-09-14T16:27:29","slug":"taux-dinteret-negatif-en-euro-leurope-invite-t-elle-le-monde-a-seuthanasier-par-pierre-sarton-du-jonchay","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/09\/14\/taux-dinteret-negatif-en-euro-leurope-invite-t-elle-le-monde-a-seuthanasier-par-pierre-sarton-du-jonchay\/","title":{"rendered":"Taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatif en euro : l’Europe invite-t-elle le monde \u00e0 s’euthanasier ? par Pierre Sarton du Jonchay"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Rationalisation de l’absurde<\/h3>\n

Depuis deux ans maintenant, le ph\u00e9nom\u00e8ne des taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatif s’approfondit entre les banques et sur le march\u00e9 des titres obligataires \u00e0 court et moyen terme. Les \u00c9tats et les entreprises jug\u00e9s les plus s\u00fbrs par le march\u00e9 mon\u00e9taire et financier sont r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s pour \u00e9mettre des titres de dette. La perte de confiance est telle dans les perspectives g\u00e9n\u00e9rales de croissance \u00e9conomique en Europe et au Japon que les d\u00e9tenteurs de liquidit\u00e9s mon\u00e9taires acceptent de renoncer \u00e0 du pouvoir d’achat pour ne pas risquer de tout perdre sur des placements insuffisamment s\u00fbrs. Les cr\u00e9anciers r\u00e9compensent d\u00e9sormais leurs meilleurs d\u00e9biteurs devenus trop rares.<\/p>\n

Alors que les statisticiens \u00e9conomiques publient encore des taux positifs de croissance de la valeur ajout\u00e9e, les investisseurs bancaires et financiers constatent que les titres repr\u00e9sentant la richesse r\u00e9ellement produite et \u00e0 produire sont nominalement insuffisants par rapport \u00e0 la masse de liquidit\u00e9 qu’ils ont \u00e0 placer. Le ph\u00e9nom\u00e8ne, r\u00e9v\u00e9l\u00e9 en 2008 par le krach des subprimes, de contraction des prix et des volumes des titres financiers repr\u00e9sentant la production r\u00e9elle de biens et services est toujours en cours actuellement.<\/p>\n

Techniquement, la BCE a d\u00fb instaurer des taux n\u00e9gatifs sur les d\u00e9p\u00f4ts des banques dans ses comptes du fait que les banques emprunteuses ne fournissent plus suffisamment de titres s\u00fbrs et v\u00e9rifiables en garantie de leurs emprunts de liquidit\u00e9. La BCE n’est plus en mesure de prouver et de garantir la valeur r\u00e9elle de tous les euros qu’elle \u00e9met. Elle est donc contrainte de facturer \u00e0 ses cr\u00e9anciers d\u00e9posants bancaires une partie de la prime de risque sur le pouvoir d’achat r\u00e9el de la masse mon\u00e9taire en euro. La BCE est contrainte de suivre les anticipations des march\u00e9s financiers de contraction de la valeur ajout\u00e9e sous-jacente \u00e0 l’euro.<\/p>\n

Du point de vue financier, l’\u00e9conomie r\u00e9elle mondiale est de fait en train de se contracter. Les destructions de valeur sont sup\u00e9rieures \u00e0 la production. La raison financi\u00e8re de cette situation est \u00e9vidente pour les interm\u00e9diaires financiers dont le m\u00e9tier est de rentabiliser les liquidit\u00e9s d\u00e9pos\u00e9es dans leurs comptes. Le stock de dettes globalement accumul\u00e9 dans le monde est absolument disproportionn\u00e9 \u00e0 la valeur ajout\u00e9e qui puisse \u00eatre raisonnablement produite pour que tous les d\u00e9biteurs soient en mesure de rembourser.<\/p>\n

La diff\u00e9rence que certains \u00e9conomistes rel\u00e8vent entre les Anglo-saxons, la Chine, l’Inde, l’Afrique qui seraient encore en croissance r\u00e9elle alors que l’Europe continentale, le Japon et le Br\u00e9sil sont en d\u00e9pression, est factice. Les banques centrales qui ne pratiquent pas les taux n\u00e9gatifs sont celles qui ont renonc\u00e9 \u00e0 adosser leur \u00e9mission mon\u00e9taire \u00e0 une mesure r\u00e9aliste et cr\u00e9dible de la solvabilit\u00e9 des \u00e9metteurs de titre. Les Anglo-saxons pratiquent la guerre mon\u00e9taire \u00e0 outrance \u00e0 l’image du Royaume-Uni qui s’est maintenu liquide en d\u00e9valuant massivement la livre par rapport \u00e0 l’euro, c’est \u00e0 dire en exportant le maximum de ch\u00f4mage et de risques syst\u00e9miques sur le continent.<\/p>\n

Effacement de l’int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral<\/h3>\n

Une autre illustration concr\u00e8te de la d\u00e9croissance probable de l’\u00e9conomie r\u00e9elle est le d\u00e9r\u00e8glement climatique et la destruction nette des ressources naturelles terrestres. Le syst\u00e8me de la libre circulation du capital en monnaie \u00e9mise par des banques r\u00e9cuse le contr\u00f4le des \u00c9tats et de la Loi. La prise en compte dans les prix internationaux de la formation nette positive ou n\u00e9gative du capital naturel est structurellement interdite. L’\u00e9puisement des hommes, des ressources naturelles et du d\u00e9sir de vivre et de travailler \u00e0 la transformation des r\u00e9alit\u00e9s communes n’est pas mesurable par la comptabilit\u00e9 lib\u00e9rale en vigueur.<\/p>\n

Le syst\u00e8me d’\u00e9conomie politique impos\u00e9 au monde par le capitalisme lib\u00e9ral occidental ne contient pas la notion ni la mesure de l’int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral. L’int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral est l’int\u00e9r\u00eat que toute personne humaine peut avoir \u00e0 ce que tous les int\u00e9r\u00eats sp\u00e9cifiques, particuliers et priv\u00e9s puissent s’exprimer et trouver une satisfaction par l’organisation politique du march\u00e9. L’int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral est en substance l’existence d’un \u00c9tat de droit entre toutes les personnes par quoi les \u00e9changes sont r\u00e9gis par la loi commune\u00a0; par quoi tous les prix sont d\u00e9lib\u00e9rables et r\u00e9gl\u00e9s sur le march\u00e9 dans l’\u00e9galit\u00e9 effective des droits des personnes.<\/p>\n

L’exp\u00e9rience a montr\u00e9 depuis la r\u00e9volution financi\u00e8re capitaliste de la fin du Moyen Age que la loi ne peut pas \u00eatre commune \u00e0 tous si les march\u00e9s ne sont pas int\u00e9gralement r\u00e9gul\u00e9s et surveill\u00e9s par des puissances publiques officielles, c’est \u00e0 dire par des \u00c9tats. Autrement dit, l’absence de fronti\u00e8res et de souverainet\u00e9 identifiable, distincte et totale entre des march\u00e9s juridiquement diff\u00e9rents induit n\u00e9cessairement la libert\u00e9 laiss\u00e9e aux marchands internationaux d’accumuler des cr\u00e9ances sur le d\u00e9ni des droits r\u00e9els des petites gens.<\/p>\n

Circonscription mon\u00e9taire des biens par la Loi<\/h3>\n

La fonction \u00e9conomique et politique d’un march\u00e9 est de rendre visible les biens offerts par les producteurs r\u00e9els aux citoyens et consommateurs qui vont travailler pour les faire exister. Les biens n’existent pas r\u00e9ellement en tant que biens sans une loi commune de solidarit\u00e9 sociale d\u00e9limit\u00e9e. La monnaie qui circule sur un march\u00e9 en paiement des biens demand\u00e9s repr\u00e9sente le prix positif qu’une soci\u00e9t\u00e9 politique constitu\u00e9e attribue aux objets et titres de valeur effectivement livr\u00e9s selon la loi commune des citoyens.<\/p>\n

Si des titres de valeur sont livr\u00e9s et pay\u00e9s hors la pr\u00e9sence r\u00e9elle d’un \u00c9tat, le prix r\u00e9sulte du seul rapport de force entre les transacteurs particuliers. Aucune loi commune n’est alors mobilis\u00e9e. Et il est possible de faire passer en plus-value de r\u00e9alit\u00e9 positive la destruction de vies humaines ou de richesses naturelles. Ce r\u00e9gime de la valeur r\u00e9elle non v\u00e9rifiable sous le prix financier est celui qui est actuellement en train de d\u00e9truire notre humanit\u00e9 et le milieu naturel qui la porte. En l’absence de responsabilit\u00e9 personnelle publique identifiable au-dessus de chaque march\u00e9, l’\u00e9mission et la circulation mon\u00e9taires sont la libert\u00e9 de mentir et de corrompre.<\/p>\n

Si au contraire chaque march\u00e9 est d\u00e9limit\u00e9 par une m\u00eame loi et une m\u00eame soci\u00e9t\u00e9 de personnes physiques identifiables, d\u00e9nombrables et solidaires par la repr\u00e9sentation d’une personne morale \u00e9tatique unique, alors la monnaie circulante devient la repr\u00e9sentation locale d’un int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral effectif. Tous les int\u00e9r\u00eats particuliers et sp\u00e9cifiques peuvent \u00eatre repr\u00e9sent\u00e9s par la titrisation des responsabilit\u00e9s personnelles sur le march\u00e9 universel, commun, local. Les titres de la dette publique du souverain unique d’un m\u00eame march\u00e9 y repr\u00e9sentent le prix total des obligations que la soci\u00e9t\u00e9 politique se donne vis-\u00e0-vis de chaque citoyen et de la communaut\u00e9 qui les rend solidaires.<\/p>\n

En d\u00e9limitant le march\u00e9 par des souverainet\u00e9s politiques, les int\u00e9r\u00eats priv\u00e9s se dotent d’un int\u00e9r\u00eat public commun par quoi les prix et les cr\u00e9dits deviennent calculables selon l’int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral. La satisfaction de tout int\u00e9r\u00eat sp\u00e9cifique particulier est alors pr\u00e9cis\u00e9ment d\u00e9lib\u00e9rable par la loi commune. Dans ce r\u00e9gime, le taux d’int\u00e9r\u00eat servi sur la dette publique mesure la prime du risque d’insuffisance de la production r\u00e9elle de l’ensemble du march\u00e9 local. Et le taux d’int\u00e9r\u00eat de la banque centrale repr\u00e9sente la prime de cr\u00e9dit sur tout l’encours de la dette domestique locale.<\/p>\n

Absurdit\u00e9 \u00e9conomique des changes flottants<\/h3>\n

Pour que la fraction probablement non remboursable des cr\u00e9dits en cours sur un m\u00eame march\u00e9 soit calculable, il faut bien que la valeur ajout\u00e9e produite et le capital financier disponible soient parfaitement attribuables \u00e0 des r\u00e9sidents identifi\u00e9s avec l’ensemble de leurs engagements locaux. Pour que les b\u00e9n\u00e9fices et les pertes r\u00e9alis\u00e9s sur un march\u00e9 ne retombent que sur ses membres, il ne faut pas que des lois \u00e9trang\u00e8res soient introduites dans le calcul des prix domestiques. Il ne faut pas non plus que des int\u00e9r\u00eats \u00e9trangers non solidaires puissent pr\u00eater ou emprunter de la liquidit\u00e9 domestique.<\/p>\n

D’o\u00f9 l’on voit que la convertibilit\u00e9 des monnaies entre des march\u00e9s distincts par la souverainet\u00e9 et la soci\u00e9t\u00e9 politique engag\u00e9e ne peut pas \u00eatre confi\u00e9e \u00e0 des banques appartenant \u00e0 plusieurs lois ou \u00e9chappant \u00e0 toute souverainet\u00e9 nationale. Si le march\u00e9 des changes et le calcul des parit\u00e9s n’est pas d\u00e9termin\u00e9 et r\u00e9gul\u00e9 exclusivement par les \u00c9tats souverains, alors le calcul des dettes et l’\u00e9mission de la liquidit\u00e9 internationale \u00e9chappent aux lois des nations, donc \u00e0 la rationalit\u00e9 \u00e9conomique r\u00e9elle.<\/p>\n

L’actuelle \u00ab\u00a0libert\u00e9 des changes\u00a0\u00bb et le flottement g\u00e9n\u00e9ral des monnaies dans un pseudo-march\u00e9 global ne fait aucunement syst\u00e8me. Il est impossible d’y consolider la mesure financi\u00e8re de la production mondiale r\u00e9elle, ni d’identifier dans un \u00e9talon mon\u00e9taire universellement reconnu la totalit\u00e9 des engagements internationaux. Les capitalistes hors sol virtuellement les plus gros pressurent librement les petits enferm\u00e9s dans leurs fronti\u00e8res nationales ainsi que les personnes physiques qui ne peuvent vivre que de leur travail.<\/p>\n

La destruction nette de capital r\u00e9el est actuellement \u00e0 un tel niveau qu’il faut inciter les bonnes signatures \u00e0 acheter de la liquidit\u00e9 factice pour \u00e9mettre de la dette inutile sur des contribuables insolvables. La BCE, surveill\u00e9e par les \u00e9pargnants allemands est forc\u00e9e de maintenir \u00e0 tout prix la liquidit\u00e9 nominale des d\u00e9biteurs insolvables en euro mais aussi de lutter contre les d\u00e9valuations sauvages des Anglo-saxons. Un loyer de l’argent n\u00e9gatif est contraire \u00e0 l’int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral mais \u00e9conomiquement rationnel. Les taux n\u00e9gatifs agissent comme incitations \u00e0 d\u00e9penser et investir en d\u00e9pit des pertes latentes av\u00e9r\u00e9es des d\u00e9posants.<\/p>\n

R\u00e9tablir la responsabilit\u00e9 personnelle des prix<\/h3>\n

Mais la circulation lib\u00e9rale du capital entre des march\u00e9s non financi\u00e8rement localis\u00e9s donc non r\u00e9gulables par une responsabilit\u00e9 politique r\u00e9elle, maintient les banques hors sol dans l’ignorance absolue de la demande r\u00e9elle et de l’offre de travail productif qui y r\u00e9ponde. Librement convertible en dollar par des int\u00e9r\u00eats priv\u00e9s non identifiables, la parit\u00e9 ext\u00e9rieure de l’euro ne garantit ni n’\u00e9quilibre les balances de paiements des \u00c9tats et des citoyens. Librement utilisable n’importe o\u00f9 dans le monde, l’euro masque aux citoyens la r\u00e9alit\u00e9 des engagements pris par leurs gouvernements et aux actionnaires les engagements des dirigeants de leurs entreprises.<\/p>\n

Pour que l’euro soit un instrument efficient de rationalit\u00e9 \u00e9conomique, il suffirait que les \u00c9tats membres de l’euro instituent un \u00c9tat conf\u00e9d\u00e9ral commun pour contr\u00f4ler la circulation du capital dans un march\u00e9 central public des changes et du cr\u00e9dit. Il faudrait que la Conf\u00e9d\u00e9ration de l’euro soit financ\u00e9e par la taxation du capital et des flux mon\u00e9taires \u00e0 proportion du risque syst\u00e9mique engendr\u00e9 par chaque type de transaction. Que l’\u00e9valuation du risque syst\u00e9mique et du co\u00fbt collectif de chaque type de transaction soit arbitr\u00e9e par une justice financi\u00e8re sous le contr\u00f4le et la loi financi\u00e8re d’un Parlement Conf\u00e9d\u00e9ral.<\/p>\n

Il faudrait que l’euro soit totalement digitalis\u00e9 afin qu’aucune \u00e9mission mon\u00e9taire n’intervienne sans garantie de personnes physiques solidaires par une soci\u00e9t\u00e9 d\u00e9pos\u00e9e dans l’un des march\u00e9s \u00e9tatiques couvert par la Conf\u00e9d\u00e9ration. Tout citoyen devrait \u00eatre couvert par un droit du travail et des assurances sociales dont la liquidit\u00e9 soit garantie par un \u00c9tat national de l’euro. L’existence ainsi que la r\u00e9alit\u00e9 b\u00e9n\u00e9fique universelle de l’offre et de la production de chaque personne physique serait assur\u00e9e et garantie par une prime de cr\u00e9dit achet\u00e9e par des collectivit\u00e9s politiques, professionnelles, publiques, locales.<\/p>\n

Tous les m\u00e9canismes et les techniques de compensation des revenus et des prix par la plus-value effectivement livr\u00e9e en droit v\u00e9rifiable existent actuellement. La compensation du capital, du cr\u00e9dit et de la monnaie par les droits publics de la personne implique une tra\u00e7abilit\u00e9 financi\u00e8re facile \u00e0 compl\u00e9ter. La r\u00e9volution \u00e0 accomplir consiste \u00e0 mat\u00e9rialiser la responsabilit\u00e9 politique dans les limites de l\u2019\u00c9tat identifiable dans et par la monnaie. Si la responsabilit\u00e9 morale de chaque \u00c9tat europ\u00e9en conf\u00e9d\u00e9r\u00e9 est identifiable en euro, alors le taux n\u00e9gatif de la BCE devient une ressource fiscale conf\u00e9d\u00e9rale destin\u00e9e \u00e0 la restauration concert\u00e9e de la solvabilit\u00e9 des \u00c9tats nationaux conf\u00e9d\u00e9r\u00e9s.<\/p>\n

La citoyennet\u00e9 non fongible dans la cupidit\u00e9<\/h3>\n

Les \u00e9lites de pouvoir sont d\u00e9tourn\u00e9es de leurs responsabilit\u00e9s humaines par la corruption de la monnaie lib\u00e9rale structurellement d\u00e9connect\u00e9e de la responsabilit\u00e9 personnelle. La religion lib\u00e9rale f\u00e9roce impose la monnaie comme signe d’une mat\u00e9rialit\u00e9 physique transcendante directrice de toute finalit\u00e9 humaine. Il suffit alors d’\u00eatre un h\u00e9ritier ou d’apprendre \u00e0 bien mentir pour accumuler des dettes fictives sur la masse des humains maintenus dans l’obscurit\u00e9 de ce qu’ils savent et peuvent. La vraie monnaie est instrument humain d’information des personnes r\u00e9ellement capables de produire par la reconnaissance d’autrui, l’honn\u00eatet\u00e9 intellectuelle, le calcul \u00e9conomique et la d\u00e9lib\u00e9ration sociale.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Rationalisation de l’absurde<\/h3>\n

Depuis deux ans maintenant, le ph\u00e9nom\u00e8ne des taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatif s’approfondit entre les banques et sur le march\u00e9 des titres obligataires \u00e0 court et moyen terme. Les \u00c9tats et les entreprises jug\u00e9s les plus s\u00fbrs par le march\u00e9 mon\u00e9taire et financier sont r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s pour \u00e9mettre des titres de dette. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[307],"tags":[1327],"class_list":["post-89064","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-taux-dinteret"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/89064","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=89064"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/89064\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":89068,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/89064\/revisions\/89068"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=89064"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=89064"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=89064"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}