{"id":89264,"date":"2016-09-23T13:53:52","date_gmt":"2016-09-23T11:53:52","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=89264"},"modified":"2016-09-23T21:25:24","modified_gmt":"2016-09-23T19:25:24","slug":"pas-de-releve-pour-les-banquiers-centraux-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/09\/23\/pas-de-releve-pour-les-banquiers-centraux-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>PAS DE REL\u00c8VE POUR LES BANQUIERS CENTRAUX<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>La Fed et la Banque du Japon s\u2019\u00e9tant exprim\u00e9es, le tour suivant va \u00eatre \u00e0 la BCE, qui en semble bien embarrass\u00e9e. Condamn\u00e9e \u00e0 ne pas rester dans l\u2019inaction, que peut-elle faire de plus ?<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Baisser son taux n\u00e9gatif \u00e9tant exclu \u00e0 la suite des protestations v\u00e9h\u00e9mentes des banques, elle ne peut que d\u00e9cider de poursuivre son programme d\u2019achats mensuel de 80 milliards d\u2019euros de titres au-del\u00e0 de son terme, pr\u00e9vu en mars 2017, apr\u00e8s avoir rachet\u00e9 1.000 milliards de dette publique en dix-huit mois sans pouvoir se pr\u00e9valoir de r\u00e9sultats significatifs (la situation pourrait \u00eatre pire si elle n\u2019intervenait pas, fait-elle valoir). Mais ce projet rencontre de s\u00e9rieux obstacles.<\/p>\n<p>La r\u00e8gle voulant que les achats de titres de dette par pays soient proportionnels \u00e0 leur participation au capital de la BCE, son application coincera en cas de prolongation du programme, car il n\u2019y aura pas assez de titres allemands. Et la modifier n\u2019est pas \u00e0 sa port\u00e9e pour des raisons tant politiques que juridiques, la BCE s\u2019\u00e9tant par ailleurs donn\u00e9 comme limite de ne pas d\u00e9tenir plus de 33% de la dette d\u2019un pays, aller au-del\u00e0 lui donnant un pouvoir qu\u2019elle ne souhaite pas vouloir exercer. Attendons pour savoir la suite&#8230;<\/p>\n<p>Les banquiers centraux ne manquent pas de conseils, quitte \u00e0 ce qu\u2019ils soient contradictoires. Michael Heise, l\u2019\u00e9conomiste en chef de l\u2019assureur Allianz, rejette comme \u00ab\u00a0particuli\u00e8rement dangereux\u00a0\u00bb l\u2019option de l\u2019Helicopter Money, tandis que l\u2019\u00e9conomiste britannique Robert Skidelsky, prenant le contre-pied, estime in\u00e9vitable \u00e0 terme son av\u00e8nement en raison de l\u2019effet qui va en diminuant des politiques non conventionnelles d\u00e9j\u00e0 d\u00e9ploy\u00e9es. Brad DeLong, professeur \u00e0 Berkeley, consid\u00e8re pour sa part que \u00ab\u00a0si ce n\u2019est pas notre plus grand espoir, je me demande quel est celui-ci\u00a0\u00bb.<\/p>\n<p>Lanc\u00e9, ce d\u00e9bat ne s\u2019arr\u00eatera pas tant qu\u2019il ne sera pas clairement tranch\u00e9. Mais pas un banquier central, de Ben Bernanke \u00e0 Janet Yellen et \u00e0 Mario Draghi, ne s\u2019y est avis\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 maintenant. \u00c0 l\u2019exception il est vrai de Haruhiko Kuroda, le gouverneur de la Banque du Japon, qui pourrait paradoxalement \u00eatre le premier \u00e0 franchir le pas\u2026<\/p>\n<p>La question suivante est bien entendu : l\u2019effet de cet exp\u00e9dient de dernier ressort sera-t-il celui attendu ?\u00a0 \u00c0 quoi faudra-t-il sinon se r\u00e9soudre ?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La Fed et la Banque du Japon s\u2019\u00e9tant exprim\u00e9es, le tour suivant va \u00eatre \u00e0 la BCE, qui en semble bien embarrass\u00e9e. 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