{"id":89986,"date":"2016-10-20T19:05:03","date_gmt":"2016-10-20T17:05:03","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=89986"},"modified":"2016-10-20T19:27:01","modified_gmt":"2016-10-20T17:27:01","slug":"linstabilite-financiere-a-ses-raisons-que-lon-ne-connait-pas-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2016\/10\/20\/linstabilite-financiere-a-ses-raisons-que-lon-ne-connait-pas-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L\u2019INSTABILIT\u00c9 FINANCI\u00c8RE A SES RAISONS QUE L\u2019ON NE CONNAIT PAS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Pr\u00e9server la liquidit\u00e9 <\/i>(1) des march\u00e9s financiers – l\u2019une de leurs principales qualit\u00e9s – est l\u2019un des arguments traditionnellement oppos\u00e9 lorsque les r\u00e9gulateurs manifestent de mauvaises intentions. Cela a \u00e9t\u00e9 notamment le cas quand il a fallu d\u00e9fendre bec et ongles la tenue de march\u00e9 par les banques (2).<\/p>\n

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Mais la liquidit\u00e9<\/i> connait crise sur crise au sein du monde financier, o\u00f9 elles restent largement inexpliqu\u00e9es. Et les m\u00e9faits du trading \u00e0 haute fr\u00e9quence, \u00e0 chaque fois invoqu\u00e9s, ne peuvent \u00e0 eux seuls les expliquer. Cela a \u00e9t\u00e9 le cas le 7 octobre dernier, lorsque la livre sterling a d\u00e9viss\u00e9 de 8,9% en moins de dix minutes, et qu\u2019un flash crack<\/i> a \u00e9t\u00e9 incrimin\u00e9. Le souvenir du 15 octobre 2014 s\u2019est tout de suite impos\u00e9, lorsque le T-note, l\u2019obligation \u00e0 dix ans de l\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain, s\u2019\u00e9tait \u00e9croul\u00e9.<\/p>\n

Pour la livre sterling, le trading \u00e0 haute fr\u00e9quence et les dispositions r\u00e9glementaires qui emp\u00eachent d\u00e9sormais les banques de jouer un r\u00f4le de teneur de march\u00e9<\/i> ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019habitude mis en cause, mais un grand flou a de nouveau subsist\u00e9 sur les causes du plongeon enregistr\u00e9. Une enqu\u00eate est en cours, mais il faut se rendre \u00e0 l\u2019\u00e9vidence, la liquidit\u00e9<\/i> connait d\u00e9sormais de brutales sautes d\u2019humeur \u00e9nigmatiques. Depuis 2010, les pannes se sont multipli\u00e9es et ont touch\u00e9 quasiment toutes les classes d\u2019actifs, y compris les devises, dont le march\u00e9 – le Forex – est pourtant extr\u00eamement liquide. Pire, il semble pouvoir \u00eatre constat\u00e9 une baisse tendancielle de la liquidit\u00e9<\/i>, tr\u00e8s pr\u00e9occupante pour les financiers si elle devait encore prendre de l\u2019ampleur.<\/p>\n

Sans doute faut-il la corr\u00e9ler avec l\u2019interconnexion renforc\u00e9e des march\u00e9s et la globalisation accrue des activit\u00e9s financi\u00e8res \u00a0? Cela ne serait pas bon signe, si cela devait \u00eatre le cas, car faute d\u2019expliquer les crises de liquidit\u00e9 les r\u00e9gulateurs resteraient d\u00e9munis pour les emp\u00eacher. Et il en d\u00e9coulerait une instabilit\u00e9 permanente du syst\u00e8me financier, une crise pouvant survenir \u00e0 tout moment et dans n\u2019importe quel secteur.<\/p>\n

L\u2019\u00e9quilibre de la masse des actifs financiers repose sur le flux continu de leurs transactions et, lorsque le gel de ces derni\u00e8res intervient, des d\u00e9faillances non maitrisables de contrepartie pourraient en r\u00e9sulter…<\/p>\n

————–
\n(1) Un march\u00e9 est liquide lorsqu\u2019il permet d\u2019acheter ou de vendre rapidement les actifs qui y sont c\u00f4t\u00e9s sans effet majeur sur leurs prix.<\/i><\/p>\n

(2) Un \u00e9tablissement agr\u00e9\u00e9 intervient sur les march\u00e9s financiers pour son propre compte et prend l’engagement de fournir une cotation continue et assure \u00e0 ce titre la liquidit\u00e9. Il se r\u00e9mun\u00e8re par la diff\u00e9rence entre son prix d’achat et de vente.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Pr\u00e9server la liquidit\u00e9 <\/i>(1) des march\u00e9s financiers – l\u2019une de leurs principales qualit\u00e9s – est l\u2019un des arguments traditionnellement oppos\u00e9 lorsque les r\u00e9gulateurs manifestent de mauvaises intentions. Cela a \u00e9t\u00e9 notamment le cas quand il a fallu d\u00e9fendre bec et ongles la tenue de march\u00e9 par les banques (2).<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[535,5090,2703],"class_list":["post-89986","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","tag-liquidite","tag-teneur-de-marche","tag-trading-haute-frequence"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/89986","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=89986"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/89986\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":89989,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/89986\/revisions\/89989"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=89986"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=89986"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=89986"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}