{"id":92763,"date":"2017-02-07T15:39:40","date_gmt":"2017-02-07T14:39:40","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=92763"},"modified":"2017-02-07T17:33:26","modified_gmt":"2017-02-07T16:33:26","slug":"des-signaux-partant-dans-tous-les-sens-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/02\/07\/des-signaux-partant-dans-tous-les-sens-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>DES SIGNAUX PARTANT DANS TOUS LES SENS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Qui l\u2019aurait pr\u00e9dit il y a encore quelques jours, les \u00e9lections l\u00e9gislatives allemandes de septembre prochain ne sont plus synonymes de quatri\u00e8me\u00a0mandat garanti pour Angela Merkel ! B\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une soudaine et puissante perc\u00e9e dans les sondages, un SPD d\u00e9sormais dirig\u00e9 par Martin Schulz a ouvert le jeu politique, pla\u00e7ant d\u00e9sormais la chanceli\u00e8re sur la d\u00e9fensive. Le nouveau secr\u00e9taire g\u00e9n\u00e9ral peut aujourd\u2019hui pr\u00e9tendre lui succ\u00e9der au sein d\u2019une nouvelle grande coalition qu\u2019il dominerait, si les sondages le confirment.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>M\u00eame l\u2019Allemagne est atteinte par la crise politique europ\u00e9enne. Mais \u00e0 quoi celle-ci peut-elle aboutir ? Martin Schulz ne s\u2019est pas encore beaucoup exprim\u00e9, mais son simple retour en Allemagne a suffi, comme s\u2019il r\u00e9pondait \u00e0 une attente qui avait trouv\u00e9 l\u2019occasion de se manifester. Le si solide mod\u00e8le \u00e9conomique allemand serait-il menac\u00e9 ? \u00c0 court terme par les interventions de Donald Trump entravant les exportations allemandes, et \u00e0 long terme par la profonde reconfiguration de la production des biens et des services qui s\u2019est engag\u00e9e. Les temps sont troubl\u00e9s et les situations acquises fragiles\u00a0! Un plan de relance et des mesures de mutualisation pour le financer peuvent-ils \u00eatre attendus \u00a0?<\/p>\n<p>Critiqu\u00e9 en raison des cons\u00e9quences sur l\u2019euro de ses programmes non conventionnels, Mario Draghi ne peut revenir sur ses achats de titres, sauf \u00e0 mettre en cause la stabilit\u00e9 des pays les plus faibles de la zone euro, et par voie de cons\u00e9quence la monnaie unique. De m\u00eame, une remont\u00e9e des taux de la BCE atteindrait les syst\u00e8mes bancaires les plus fragiles qui restent sous perfusion. La BCE continue de jouer un r\u00f4le d\u00e9cisif dans le maintien de la zone euro, et ceux qui voudraient la voir \u00e9voluer ne mesurent pas les cons\u00e9quences qu\u2019aurait l\u2019arr\u00eat de ses programmes. Mais il y a des limites \u00e0 son action stabilisatrice. Si la BCE a \u00e9largi aux \u00c9tats son r\u00f4le de dernier recours du syst\u00e8me bancaire, elle n\u2019est d\u2019aucun secours en mati\u00e8re de crise politique, n\u2019ayant cess\u00e9 d\u2019expliquer qu\u2019elle ne pouvait pas tout faire. Et l\u00e0, cela part dans tous les sens.<\/p>\n<p>O\u00f9 va l\u2019Europe, dans ces conditions\u00a0? Les discours \u00e9tant vagues partant dans tous les sens, le sort du 3\u00e8me <i>plan de sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce est plus symptomatique, pour s\u2019en tenir aux faits. La suspension d\u2019un de ses versements peut entra\u00eener en juillet prochain un d\u00e9faut de remboursement, si ses cr\u00e9anciers aux positions aujourd\u2019hui irr\u00e9ductibles ne parviennent pas \u00e0 s\u2019entendre. Or, une large majorit\u00e9 du conseil d\u2019administration du FMI d\u2019hier a entendu le rapport qui avait fuit\u00e9, dont les conclusions concernant une dette pas viable \u00e9loignent son intervention. Yanis Varoufakis a saisi l\u2019occasion pour r\u00e9affirmer l\u2019urgence de se pr\u00e9parer \u00e0 adopter en Gr\u00e8ce un syst\u00e8me de paiement parall\u00e8le et \u00e0 restructurer unilat\u00e9ralement les pr\u00eats accord\u00e9s par la BCE.<\/p>\n<p>Mais, quoi qu\u2019il arrive, le \u00ab\u00a0pacte de stabilit\u00e9 et de croissance\u00a0\u00bb restera intouchable. Cela ne va pas \u00eatre le cas de la r\u00e9gulation financi\u00e8re, le Congr\u00e8s r\u00e9publicain entamant son d\u00e9mant\u00e8lement pour f\u00eater le 10\u00e8me anniversaire du d\u00e9clenchement de la crise financi\u00e8re. Mario Draghi en d\u00e9fend l\u2019utilit\u00e9, mais quel sens a un syst\u00e8me financier mondial r\u00e9gul\u00e9 sur un bout de plan\u00e8te, dont les deux grands centres sont libres de leurs mouvements ? Dans la m\u00eame veine, un membre de la Chambre des repr\u00e9sentants a donn\u00e9 pour consigne \u00e0 la Fed d\u2019arr\u00eater tout contact avec les r\u00e9gulateurs internationaux, un signal donn\u00e9 aux banques europ\u00e9ennes qui veulent enterrer les mesures dites de \u00ab\u00a0B\u00e2le IV\u00a0\u00bb (*), et \u00e0 un <i>shadow banking<\/i> qui a pris entretemps un poids consid\u00e9rable.<\/p>\n<p>&#8212;&#8212;<br \/>\n(*) Parmi celles-ci, les m\u00e9thodes de calcul du risque des banques, largement laiss\u00e9es \u00e0 leur appr\u00e9ciation, d\u00e9terminant le montant des fonds propres destin\u00e9s \u00e0 absorber les pertes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Qui l\u2019aurait pr\u00e9dit il y a encore quelques jours, les \u00e9lections l\u00e9gislatives allemandes de septembre prochain ne sont plus synonymes de quatri\u00e8me\u00a0mandat garanti pour Angela Merkel ! 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