{"id":93097,"date":"2017-02-21T23:06:25","date_gmt":"2017-02-21T22:06:25","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=93097"},"modified":"2017-02-21T23:06:25","modified_gmt":"2017-02-21T22:06:25","slug":"la-crise-obligataire-couve-toujours-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/02\/21\/la-crise-obligataire-couve-toujours-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LA CRISE OBLIGATAIRE COUVE TOUJOURS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Dans son \u00e9dition d\u2019hier, le Wall Street Journal titrait un papier sur la dette souveraine d’une formule choc : \u00ab le march\u00e9 de la dette p\u00e9riph\u00e9rique europ\u00e9enne accueille un nouveau membre : la France. \u00bb En titrant le sien sur le m\u00eame sujet \u00ab le diff\u00e9rentiel des taux allemand et fran\u00e7ais renouent avec le plus haut d\u2019il y a quatre ans, sous l\u2019effet des sondages d\u00e9crivant la course en t\u00eate de Le Pen \u00bb, le Financial Times en analysait de son c\u00f4t\u00e9 les raisons. Dans les deux cas, le retour naissant de la crise obligataire affleurait dans le commentaire, prenant appui sur la constatation d\u2019une grande fragilit\u00e9 politique.<\/p>\n

Marine Le Pen a proclam\u00e9 lundi son objectif de sortir la France de la zone euro, promettant d\u2019organiser un referendum \u00e0 ce sujet , et la r\u00e9action des march\u00e9s ne s\u2019est pas fait attendre. Le taux de la dette fran\u00e7aise \u00e0 dix ans est mont\u00e9 \u00e0 1.064%. Le spread entre les taux allemand et fran\u00e7ais a augment\u00e9 dans la journ\u00e9e pour atteindre 0,84 points (0,75 points en cl\u00f4ture), il \u00e9tait de 0,22 points il y a six mois. Les taux italien et portugais se tendaient simultan\u00e9ment, en raison de la situation des syst\u00e8mes bancaires de ces deux pays. La perspective d\u2019un d\u00e9faut grec sur sa dette ainsi que celle d\u2019une nouvelle d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration des achats de titres souverains par la BCE, apr\u00e8s celle pr\u00e9vue pour intervenir en avril, contribuent \u00e9galement aux tensions sur le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n

La BCE rencontre par ailleurs des difficult\u00e9s \u00e0 poursuivre son programme d\u2019achat de titres, ce qui confirme qu\u2019il ne peut pas se poursuivre ind\u00e9finiment. Elle a d\u00e9j\u00e0 d\u00fb assouplir les r\u00e8gles qu\u2019elle s\u2019\u00e9tait donn\u00e9e afin d\u2019acqu\u00e9rir des titres allemands, tr\u00e8s demand\u00e9s, au prorata de la participation de l\u2019Allemagne \u00e0 son capital. Elle ach\u00e8te d\u00e9sormais des titres pourvus d\u2019un taux inf\u00e9rieur \u00e0 son taux de d\u00e9p\u00f4t de -0,4%. Si le rempart construit par la BCE devait dispara\u00eetre, l\u2019euro n\u2019y survivrait pas longtemps.<\/p>\n

Grande nouveaut\u00e9, des analystes int\u00e8grent d\u00e9sormais l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019une sortie de la France de l\u2019euro et s\u2019interrogent sur la viabilit\u00e9 de la zone euro, si elle devait intervenir. D\u2019autres d\u00e9crivent ce qui en d\u00e9coulerait : une sortie massive de capitaux et la perspective de rembourser sa dette avec une monnaie d\u00e9valu\u00e9e. Apr\u00e8s l\u2019Italie, la France est entr\u00e9e sur la liste des pays par lesquels le malheur peut arriver : le d\u00e9mant\u00e8lement de la zone euro n\u2019est plus impensable.<\/p>\n

La crise bancaire, qui avait \u00e9t\u00e9 proclam\u00e9e termin\u00e9e, est loin d\u2019\u00eatre r\u00e9gl\u00e9e avec mille milliards de pr\u00eats non performants inscrits dans les bilans des banques europ\u00e9ennes. Comme vient de le montrer le sauvetage de Monte dei Paschi en Italie, l\u2019Union bancaire n\u2019est pas le recours qui a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9tendu. La crise obligataire n\u2019est pas davantage \u00e9teinte. La strat\u00e9gie de d\u00e9sendettement impos\u00e9e \u00e0 toute l\u2019Europe par l\u2019Allemagne aboutit \u00e0 l\u2019approfondissement de la crise sociale, ainsi qu\u2019au d\u00e9mant\u00e8lement progressif de l\u2019Europe, que les \u00e9lites<\/i> attribuent \u00e0 la mont\u00e9e du populisme<\/i> pour se d\u00e9fausser de leurs responsabilit\u00e9s.<\/p>\n

Le moment n\u2019est-il pas venu d\u2019\u00e9laborer une politique europ\u00e9enne alternative et de mobiliser en sa faveur tous ceux qui rejettent \u00e0 juste titre celle qui est en vigueur ? Une premi\u00e8re contribution a \u00e9t\u00e9 apport\u00e9e par Thomas Piketty (*) et l\u2019on attend que prennent forme les projets de plan B annonc\u00e9s. La victoire aux \u00e9lections de septembre de Martin Schulz, si elle intervient, pourrait susciter une ouverture.<\/p>\n

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\n(*) Cr\u00e9ation d\u2019une \u00ab assembl\u00e9e de la zone euro \u00bb entre l\u2019Allemagne, l\u2019Espagne, l\u2019Italie et la France. Cette union politique pourrait selon lui d\u00e9cider de placer la dette financi\u00e8re accumul\u00e9e depuis la crise financi\u00e8re dans un \u00ab fonds commun \u00bb qui en mutualiserait le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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