{"id":93512,"date":"2017-03-08T13:54:24","date_gmt":"2017-03-08T12:54:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=93512"},"modified":"2017-03-08T19:47:50","modified_gmt":"2017-03-08T18:47:50","slug":"60-eme-anniversaire-du-traite-de-rome-un-rendez-vous-bacle-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/03\/08\/60-eme-anniversaire-du-traite-de-rome-un-rendez-vous-bacle-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"60<sup>e<\/sup> anniversaire du Trait\u00e9 de Rome :<b> UN RENDEZ-VOUS B\u00c2CL\u00c9<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>L\u2019op\u00e9ration de relations publiques intitul\u00e9e \u00ab 60<sup>e<\/sup> anniversaire du Trait\u00e9 de Rome\u00a0\u00bb s\u2019engage dans un contexte qui s\u2019alourdit. La campagne \u00e9lectorale aux Pays-Bas est domin\u00e9e par le x\u00e9nophobe Geert Wilders. <!--more-->Une victoire de Marine Le Pen aux pr\u00e9sidentielles ne peut plus \u00eatre exclue, la confusion s\u2019\u00e9tant empar\u00e9e de la sc\u00e8ne politique fran\u00e7aise. Trait\u00e9es de nazies par le gouvernement turc, les autorit\u00e9s allemandes tentent de calmer le jeu pour pr\u00e9server le blocage des r\u00e9fugi\u00e9s et r\u00e9torquent pauvrement que les deux pays \u00ab\u00a0doivent reconstruire leur amiti\u00e9\u00a0\u00bb. Il va falloir beaucoup de fum\u00e9e pour justifier le nouvel \u00e9lan revendiqu\u00e9.<\/p>\n<p>Des histoires de gros sous tra\u00eenent aussi, qu\u2019il est plus facile de traiter discr\u00e8tement. La question des <a href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Non-performing_loan\">NPL<\/a> va \u00eatre \u00e0 l\u2019ordre du jour de la rencontre informelle d\u2019aujourd\u2019hui de l\u2019Eurogroupe, mais une autre du m\u00eame ordre de grandeur financier \u00e9merge. Il s\u2019agit du montant des surplus allemands enregistr\u00e9s dans Target 2 (*), qui continue de cro\u00eetre. Il \u00e9tait de 814 milliards d\u2019euros \u00e0 la fin f\u00e9vrier, apr\u00e8s avoir grimp\u00e9 de 20 milliards d\u2019euros en un seul mois. Il lui correspond un d\u00e9ficit espagnol de 350 milliards d\u2019euros et italien de 364 milliards d\u2019euros. Les achats d\u2019actifs de la BCE en sont responsables pour l\u2019essentiel, leurs produits n\u2019\u00e9tant pas r\u00e9investis dans ces deux pays, le programme d\u2019assouplissement quantitatif masquant les fuites de capitaux et accentuant le d\u00e9s\u00e9quilibre de Target 2. Une raison de plus pour en demander outre-Rhin le commencement de la fin.<\/p>\n<p>Officiellement, il ne fait pas de doute qu\u2019un pays sortant de la zone euro devrait r\u00e9gler dans la monnaie unique son passif au sein de Target 2, mais Jens Weidmann, le pr\u00e9sident de la Bundesbank, s\u2019interroge ouvertement dans le Frankfurter Allgemeine Zeitung, ce qui est nouveau. Qu\u2019en serait-il en pratique ? Ce pays aurait-il la volont\u00e9 et les moyens de proc\u00e9der ainsi, se demande-t-il ? Sans aller jusqu\u2019\u00e0 en tirer la conclusion qui s\u2019impose dans ces conditions : la sortie d\u2019un pays de l\u2019euro \u00e0 la source de ce d\u00e9ficit donnerait le signal de son \u00e9clatement\u2026 Nos charg\u00e9s des relations publiques sont donc le dos au mur, mais cela ne leur donne pas le c\u0153ur au ventre.<\/p>\n<p>Les ministres des finances continuent de plancher sur l\u2019autre millier de milliards d\u2019euros d\u2019actifs toxiques &#8211; les NPA &#8211; qu\u2019il faut sortir des bilans bancaires. Gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019EBA, ils pensent avoir trouv\u00e9 une solution permettant de contourner l\u2019interdiction du renflouement des banques sur fonds publics. Une bad bank serait cr\u00e9\u00e9e, mais en pr\u00e9vision des pertes qu\u2019elle devra encourir lorsqu\u2019\u00e0 son tour elle se dessaisira de NPL achet\u00e9s selon un montant trop \u00e9lev\u00e9, les banques \u00e9mettront simultan\u00e9ment des bons de souscription d\u2019actions (equity warrants) achet\u00e9s par les \u00c9tats, qui seraient activ\u00e9s si le prix de vente des actifs toxiques \u00e9tait inf\u00e9rieur \u00e0 leur prix d\u2019achat lorsque l\u2019op\u00e9ration serait r\u00e9alis\u00e9e.<\/p>\n<p>En se pr\u00e9sentant sur le march\u00e9, le Portugal obtient des taux plus \u00e9lev\u00e9s. Le gouvernement fait valoir qu\u2019ils s\u2019inscrivent dans la lign\u00e9e de ce que le pays obtenait auparavant. C\u2019est factuellement exact mais significatif de la fragilit\u00e9 de la situation. La crise europ\u00e9enne n\u2019est pas termin\u00e9e et les tiraillements grandissants constat\u00e9s au sein de la BCE ne sont pas l\u00e0 pour l\u2019infirmer.<\/p>\n<p>&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;<br \/>\n(*) <i> \u00c9l\u00e9ments cl\u00e9s de l\u2019int\u00e9gration financi\u00e8re au sein de l\u2019Union europ\u00e9enne, Target2 est un syst\u00e8me de paiement utilis\u00e9 par ses banques pour transf\u00e9rer des fonds entre elles en temps r\u00e9el.<\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>L\u2019op\u00e9ration de relations publiques intitul\u00e9e \u00ab 60<sup>e<\/sup> anniversaire du Trait\u00e9 de Rome\u00a0\u00bb s\u2019engage dans un contexte qui s\u2019alourdit. 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