{"id":9431,"date":"2010-03-23T23:31:56","date_gmt":"2010-03-23T22:31:56","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=9431"},"modified":"2013-01-02T18:05:28","modified_gmt":"2013-01-02T17:05:28","slug":"vers-un-retour-a-la-recession-par-jean-pierre-page","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/03\/23\/vers-un-retour-a-la-recession-par-jean-pierre-page\/","title":{"rendered":"Vers un retour \u00e0 la r\u00e9cession ?, par Jean-Pierre Pag\u00e9"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Le nouveau tournant de la crise se pr\u00e9cise. Pourra-t-il \u00eatre \u00e9vit\u00e9\u00a0?<\/strong><\/p>\n

Apr\u00e8s l\u2019ouverture des vannes provoquant, avec la b\u00e9n\u00e9diction du FMI, l\u2019inondation de liquidit\u00e9s pour d\u00e9bloquer le syst\u00e8me financier mondial menac\u00e9 de faillite et enrayer la r\u00e9cession, c\u2019est, avec la prise de conscience de la n\u00e9cessit\u00e9 de lutter contre la mont\u00e9e de l\u2019endettement public, le risque d\u2019un retour \u00e0 un processus de contraction de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique qui nous menace maintenant. Cela m\u00e9rite que l\u2019on s\u2019y attarde.<\/p>\n

En premier lieu, on a tendance \u00e0 oublier que, sous l\u2019effet m\u00e9canique de la r\u00e9cession qui a touch\u00e9 tous les pays de l\u2019Europe (\u00e0 l\u2019exception de la Pologne), ainsi que les Etats-Unis, les recettes fiscales de ces pays se sont consid\u00e9rablement r\u00e9duites. A ceci s\u2019est ajout\u00e9e la contribution des Etats pour soutenir l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique d\u00e9faillante et sauver le secteur bancaire. En cons\u00e9quence, comme c\u2019\u00e9tait pr\u00e9visible, leur endettement a explos\u00e9 un peu partout et il est malvenu d\u2019imputer principalement ce ph\u00e9nom\u00e8ne \u00e0 leur gestion ant\u00e9rieure, comme on l\u2019entend souvent dire malheureusement. Qui plus est, ce sont, bien entendu, les pays les plus vuln\u00e9rables \u2013 pas forc\u00e9ment les plus \u00ab\u00a0tricheurs\u00a0\u00bb\u00a0\u2013 qui sont point\u00e9s du doigt par les agences de notation et offerts en proie aux sp\u00e9culateurs des march\u00e9s, alors m\u00eame que les Etats Unis dont l\u2019endettement croit pourtant de fa\u00e7on pharamineuse restent (provisoirement) \u00e0 l\u2019\u00e9cart de la tourmente.<\/p>\n

Dans ces conditions, le danger est que tous les pays concern\u00e9s d\u2019Europe, utilisant les vieilles recettes classiques du FMI, se livrent \u00e0 une surench\u00e8re dans l\u2019application des \u00ab\u00a0politiques de rigueur\u00a0\u00bb destin\u00e9es \u00e0 ramener les d\u00e9ficits publics dans les limites fix\u00e9es par le Pacte de Stabilit\u00e9, l\u2019Allemagne, du haut de sa r\u00e9ussite \u00e9conomique et de ses exc\u00e9dents commerciaux, pr\u00eachant le bon exemple.<\/p>\n

Ce serait pourtant accumuler toutes les probabilit\u00e9s de d\u00e9clencher un processus de r\u00e9cession de grande ampleur.<\/p>\n

On sait que le premier effet d\u2019une politique standard de rigueur, en raison de ses cons\u00e9quences sur les d\u00e9penses, publiques mais aussi priv\u00e9es, est de r\u00e9duire la croissance (quand il y en a), ou de plonger le pays qui l\u2019utilise dans la r\u00e9cession. Les Hongrois sont bien plac\u00e9s pour le savoir. Et, second effet pr\u00e9occupant, ce ralentissement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique commence toujours par peser sur l\u2019\u00e9quilibre des finances publiques du pays consid\u00e9r\u00e9 en raison de son impact n\u00e9gatif sur les recettes publiques. Des politiques de rigueur ne peuvent \u00eatre salvatrices pour les pays qui les appliquent que s\u2019ils b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un environnement porteur leur permettant de tirer parti des gains de productivit\u00e9 qui peuvent en r\u00e9sulter et donc de retrouver une croissance accrue g\u00e9n\u00e9ratrice de recettes fiscales. <\/p>\n

C\u2019est ainsi que les pays en transition de l\u2019Europe de l\u2019Est n\u2019ont pu mener \u00e0 bien la politique \u00ab\u00a0vertueuse\u00a0\u00bb fond\u00e9e sur la comp\u00e9titivit\u00e9 et l\u2019exportation qui leur \u00e9tait recommand\u00e9e que parce qu\u2019ils se situaient dans le contexte d\u2019une croissance mondiale soutenue leur permettant d\u2019\u00e9couler leurs produits. Mais il faut souligner que, dans le cas qui nous int\u00e9resse ici, la situation pr\u00e9sente une diff\u00e9rence marqu\u00e9e. Les politiques de rigueur, telles que les con\u00e7oit le FMI, impliquent en g\u00e9n\u00e9ral une d\u00e9valuation des monnaies des pays consid\u00e9r\u00e9s en vue de d\u00e9gager les marges de comp\u00e9titivit\u00e9 n\u00e9cessaires pour r\u00e9orienter la demande int\u00e9rieure vers les productions nationales et d\u00e9velopper l\u2019exportation. Or il n\u2019est \u00e9videmment pas question de d\u00e9valuations comp\u00e9titives \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la zone euro.<\/p>\n

Dans un environnement d\u00e9grad\u00e9 ou simplement m\u00e9diocre, ces politiques de rigueur, par leurs effets pro-cycliques, surtout si elles sont men\u00e9es de fa\u00e7on concomitante par de nombreux pays (ce qui risque d\u2019\u00eatre le cas), peuvent \u00eatre d\u00e9vastatrices et conduire \u00e0 l\u2019appauvrissement g\u00e9n\u00e9ral. Si tous les pays d\u2019une m\u00eame zone cherchent \u00e0 devenir exportateurs nets, et s\u2019il n\u2019y a pas en contrepartie d\u2019importations \u00e9quivalentes, le jeu ne peut-\u00eatre qu\u2019\u00e0 somme n\u00e9gative. Ces politiques ne doivent pas \u00eatre invoqu\u00e9es comme des r\u00e8gles absolues et valables en toutes circonstances, comme on semble tent\u00e9 de le faire aujourd\u2019hui. <\/p>\n

En outre, comme on l\u2019a vu dans le cas de la Russie au cours des ann\u00e9es 90, une politique de rigueur pouss\u00e9e trop loin et trop longtemps, en ass\u00e9chant les recettes publiques (d\u00e9j\u00e0 affect\u00e9es, dans le cas de la Russie, par le passage mal n\u00e9goci\u00e9 du socialisme au capitalisme, en l\u2019occurrence mafieux), peut d\u00e9boucher sur la mise en faillite d\u2019un l\u2019Etat. A fortiori, si plusieurs pays pratiquent en m\u00eame temps la m\u00eame politique de rigueur, ils peuvent mettre en place une redoutable spirale susceptible de mettre \u00e0 genoux nos \u00e9conomies.<\/p>\n

Les politiques de rigueur du FMI ne sont donc pas des panac\u00e9es qui peuvent \u00eatre appliqu\u00e9es n\u2019importe comment. Quant \u00e0 la politique de stabilisation des finances publiques formalis\u00e9e en Europe dans le \u00ab\u00a0Pacte de Stabilit\u00e9\u00a0\u00bb, elle ne doit pas \u00eatre con\u00e7ue comme un dogme, mais comme un outil utilis\u00e9 avec subtilit\u00e9. Elle doit \u00eatre adapt\u00e9e au contexte o\u00f9 elle se situe. Au plus fort de la crise, en 2008-2009, il est apparu normal \u2013 et m\u00eame recommand\u00e9 \u2013 de prendre des libert\u00e9s avec les normes qu\u2019elle fixe pour sauver le syst\u00e8me \u00e9conomique et financier de la plan\u00e8te. Ceci ne doit pas \u00eatre oubli\u00e9. Or, nous ne sommes pas sortis de la crise. Les m\u00e9canismes qui en sont \u00e0 l\u2019origine sont toujours largement \u00e0 l\u2019\u0153uvre. L\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique dans nos pays est loin d\u2019avoir franchement repris. Il faut \u00e9viter de l\u2019asphyxier en tol\u00e9rant momentan\u00e9ment, m\u00eame en ce qui concerne la Gr\u00e8ce, des d\u00e9ficits des finances publiques au-del\u00e0 de ce qui est consid\u00e9r\u00e9 comme \u00ab\u00a0normal\u00a0\u00bb (comme aux Etats-Unis). L\u2019id\u00e9e m\u00eame d\u2019une recommandation \u00e0 tous les pays de la zone euro d\u2019op\u00e9rer en m\u00eame temps le retour dans les plus brefs d\u00e9lais aux normes du Pacte de Stabilit\u00e9 appara\u00eet, \u00e0 cet \u00e9gard, absurde et suicidaire. <\/p>\n

Mais cela suppose aussi de juguler les effets pernicieux des comportements sp\u00e9culateurs des march\u00e9s et les effets pyromanes des agences de notation. Ceci est une autre affaire qui tend \u00e0 prendre un caract\u00e8re lancinant. Si l\u2019on voulait bien prendre le temps et avoir le courage de s\u2019y attaquer, cela \u00e9viterait d\u2019avoir \u00e0 \u00e9voquer de mauvaises solutions\u00a0! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Le nouveau tournant de la crise se pr\u00e9cise. Pourra-t-il \u00eatre \u00e9vit\u00e9\u00a0?<\/strong><\/p>\n

Apr\u00e8s l\u2019ouverture des vannes provoquant, avec la b\u00e9n\u00e9diction du FMI, l\u2019inondation de liquidit\u00e9s pour d\u00e9bloquer le syst\u00e8me financier mondial menac\u00e9 de faillite et enrayer la r\u00e9cession, c\u2019est, avec la prise de conscience de la n\u00e9cessit\u00e9 de lutter contre la mont\u00e9e de l\u2019endettement […]<\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,17],"tags":[186,94,4475,4479,31,417,416,310,69],"class_list":["post-9431","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-politique","tag-agences-de-notation","tag-allemagne","tag-etats-unis","tag-europe","tag-fmi","tag-pacte-de-stabilite","tag-recession","tag-rigueur","tag-russie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9431","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9431"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9431\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48425,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9431\/revisions\/48425"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9431"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9431"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9431"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}