{"id":9490,"date":"2010-03-26T00:33:36","date_gmt":"2010-03-25T23:33:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=9490"},"modified":"2013-01-02T18:05:24","modified_gmt":"2013-01-02T17:05:24","slug":"r-i-p-ambac","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/03\/26\/r-i-p-ambac\/","title":{"rendered":"R.I.P. Ambac"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Ambac, le \u00ab monoline \u00bb, le rehausseur de cr\u00e9dit am\u00e9ricain a donc vu ses actifs adoss\u00e9s \u00e0 des cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires saisis jeudi dans le Wisconsin en raison de sa faillite imminente. On ne peut pas dire que ce soit la surprise puisque sa fin pr\u00e9visible a fait l\u2019objet d\u2019un feuilleton sur le blog en 2008. En voici les principaux \u00e9pisodes pour ceux qui voudraient d\u2019abord se rafra\u00eechir la m\u00e9moire.<\/p>\n

Les assureurs d\u2019obligations (I. R\u00e9sum\u00e9 des \u00e9pisodes pr\u00e9c\u00e9dents)<\/a> <\/p>\n

Les assureurs d\u2019obligations (II. Le contexte)<\/a> <\/p>\n

Les assureurs d\u2019obligations (III. Les deux prix du risque)<\/a> <\/p>\n

Les assureurs d\u2019obligations (III bis. Le train sifflera trois fois)<\/a> <\/p>\n

Les tribulations d\u2019Ambac en 2008 \u00e9taient essentiellement dues au fait que, non contente d\u2019assurer les d\u00e9tenteurs d\u2019obligations \u00ab muni \u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire \u00e9mises aux \u00c9tats-Unis par des communaut\u00e9s locales, \u00c9tats, villes, communes, acad\u00e9mies, elle s\u2019\u00e9tait petit \u00e0 petit aventur\u00e9e \u00e0 assurer les d\u00e9tenteurs de Collateralized\u2013Debt Obligations<\/i>, dont les cr\u00e9dits subprime sont un composant majeur. Ce dernier secteur de son activit\u00e9 \u00e9tait en train d\u2019\u00eatre restructur\u00e9, ce qui avait sauv\u00e9 la compagnie d\u2019une faillite imminente : ses pertes en 2008 s\u2019\u00e9taient mont\u00e9es \u00e0 5,6 milliards de dollars mais elle avait pu limiter la casse en 2009 et ne perdait plus \u00ab que \u00bb 573 millions de dollars au cours du troisi\u00e8me trimestre 2009. Elle s\u2019\u00e9tait cependant montr\u00e9e incapable de publier ses r\u00e9sultats pour le quatri\u00e8me trimestre 2009 ainsi que pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e, pr\u00e9textant pr\u00e9cis\u00e9ment cette restructuration. <\/p>\n

Ambac garantit au total des instruments de dette pour un montant de 696 milliards de dollars, et en particulier 256 milliards sur le march\u00e9 des \u00ab munis \u00bb dont le volant total s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 1 400 milliards de dollars. Quand la saisie conservatoire est intervenue hier dans le Wisconsin, un CDS (Credit-Default Swap<\/i>) pour se prot\u00e9ger contre des pertes \u00e9ventuelles du fait du d\u00e9faut d\u2019Ambac (ou pour parier sur sa perte puisqu\u2019il s\u2019agit apr\u00e8s tout d\u2019un CDS !) avait atteint le taux vertigineux de 60,5 %, ce qui veut dire que pour couvrir un engagement de 10 millions pendant cinq ans, il fallait verser 6,5 millions cash au vendeur de CDS, plus 500 000 en prime annuelle. <\/p>\n

Quand Ambac se montra incapable de faire un paiement de 120 millions, les autorit\u00e9s du Wisconsin intervinrent et saisirent son portefeuille de Residential Mortgage\u2013Backed Securities<\/i> s\u2019\u00e9levant \u00e0 35 milliards de dollars. On compte que les cr\u00e9anciers r\u00e9cup\u00e9reront en liquide 25 cents du dollar. <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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