{"id":94913,"date":"2017-04-30T11:36:03","date_gmt":"2017-04-30T09:36:03","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=94913"},"modified":"2017-04-30T15:45:28","modified_gmt":"2017-04-30T13:45:28","slug":"le-peril-de-lendettement-chinois-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/04\/30\/le-peril-de-lendettement-chinois-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"LE P\u00c9RIL DE L’ENDETTEMENT CHINOIS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Combien de temps la Chine va t-elle pouvoir tenir le rythme actuel d\u2019accroissement de son endettement ? L\u2019ann\u00e9e pass\u00e9e, la dette chinoise atteignait 264% du PIB, mais ce chiffre n\u2019est pas le plus inqui\u00e9tant. Car Moody\u2019s estimait en octobre dernier que le secteur du shadow banking<\/i> prenait progressivement le relais du secteur bancaire public et pesait 8.500 milliards de dollars, soit 80% du PIB.<\/p>\n

Le Parti-\u00c9tat consid\u00e8re comme on sait l\u2019endettement comme un moindre mal pour privil\u00e9gier une croissance synonyme de paix sociale. A ce tarif, on continue d\u2019observer une fr\u00e9n\u00e9sie de cr\u00e9dit alimentant une gigantesque bulle immobili\u00e8re qui ne pourra pas manquer d\u2019\u00e9clater. Et en trois ans, le succ\u00e8s des produits de gestion d\u2019actifs non r\u00e9gul\u00e9s ne s\u2019est pas d\u00e9menti, repr\u00e9sentant l\u2019an dernier 3.800 milliards de dollars. Le FMI s\u2019en inqui\u00e8te : la stabilit\u00e9 financi\u00e8re chinoise est menac\u00e9e et avec elle celle du syst\u00e8me financier mondial. <\/p>\n

Le nouveau r\u00e9gulateur des banques et la Banque centrale chinoise, la PBOC, multiplient les mesures r\u00e9glementaires, et celui des assurances annonce qu\u2019il va en faire autant, celles-ci ayant lourdement investi dans des produits financiers sp\u00e9culatifs. Tout le syst\u00e8me financier est atteint. A ceci pr\u00e8s que si la PBOC \u00e9tudie des dispositions pour entamer la r\u00e9gulation du shadow banking<\/i> celui-ci, en pleine expansion, est de plus en plus difficilement contr\u00f4lable. <\/p>\n

Il ne peut plus \u00eatre oppos\u00e9 \u00e0 cette situation que la menace peu cr\u00e9dible de ne pas renflouer des collectivit\u00e9s ou des entreprises surendett\u00e9es, et de les laisser faire faillite. Car le pouvoir ne va pas au-del\u00e0 du symbole isol\u00e9, ne pouvant se payer le luxe de faillites en s\u00e9rie. Tout durcissement de la r\u00e9glementation du secteur public s’av\u00e8re de son c\u00f4t\u00e9 contre-productif, poussant dans les bras du shadow banking<\/i>.<\/p>\n

Le mod\u00e8le d’une croissance chinoise aliment\u00e9e par l’endettement atteint ses limites sans pouvoir \u00eatre d\u00e9pass\u00e9. Et dans la perspective du Congr\u00e8s du parti communiste \u00e0 l’automne, le Parti-\u00c9tat est avant tout soucieux d\u2019\u00e9viter toute d\u00e9stabilisation sociale. Il faut donc tenir. <\/p>\n

Les analystes ont le plus souvent une fausse bonne raison de minimiser le danger de la bulle de l\u2019endettement. En Chine, ils fondent leurs vains espoirs dans la capacit\u00e9 illimit\u00e9e du syst\u00e8me financier \u00e9tatique d\u2019absorber les chocs. Au Japon, autre champion de l\u2019endettement, ils s\u2019illusionnent sur les capacit\u00e9s du pays \u00e0 continuer de financer celle-ci sans avoir recours au march\u00e9 mondial. Aux \u00c9tats-Unis, avec cette fois-ci plus de r\u00e9alisme dans l\u2019imm\u00e9diat, ils consid\u00e8rent qu\u2019il y aura toujours des acheteurs pour la dette nationale, tout du moins tant que le dollar restera la principale monnaie de r\u00e9f\u00e9rence. Mais on n’y assiste pas moins \u00e0 une fuite en avant qui aura n\u00e9cessairement son terme. <\/p>\n

Ces raisonnements sont complaisants et permettent d\u2019esquiver la question cl\u00e9 du d\u00e9sendettement. Et la solution appliqu\u00e9e en Europe ne procure pas les r\u00e9sultats annonc\u00e9s. Elle s\u2019accompagne d\u2019une d\u00e9t\u00e9rioration accrue du partage de la richesse et du d\u00e9veloppement des in\u00e9galit\u00e9s. Reproduite, elle plongerait l\u2019\u00e9conomie mondiale dans une durable r\u00e9cession, aux effets sociaux et politiques non maitrisables. <\/p>\n

A la menace du d\u00e9clenchement d\u2019un nouvel \u00e9pisode de la crise financi\u00e8re que repr\u00e9sente la Chine, s\u2019ajoute en toile de fond celle de la bulle de l\u2019endettement, qui continue partout d\u2019enfler. Mais il est pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 l\u2019ignorer, car sa solution est porteuse d\u2019in\u00e9vitables et s\u00e9rieuses remises en question. Le Japon en est d\u00e9j\u00e0 un exemple, o\u00f9 la dette est d\u00e9sormais largement mon\u00e9tis\u00e9e par la Banque centrale (BoJ), accompagn\u00e9 par une d\u00e9flation end\u00e9mique. La mobilisation de l\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages est mise en avant, masquant son r\u00f4le d\u00e9terminant. <\/p>\n

Le capitalisme n\u2019a pas d\u2019alternative \u00e0 ce mod\u00e8le de croissance reposant sur l’endettement sans avenir et qui craque. Les fruits de la croissance sont de moins en moins partag\u00e9s et la soci\u00e9t\u00e9 qui se dessine emprunte \u00e0 Trump, Erdogan, Poutine ou \u00e0 Orban, l\u2019autocrate hongrois… Le Pen ne d\u00e9parerait pas dans ce paysage. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Combien de temps la Chine va t-elle pouvoir tenir le rythme actuel d\u2019accroissement de son endettement ? L\u2019ann\u00e9e pass\u00e9e, la dette chinoise atteignait 264% du PIB, mais ce chiffre n\u2019est pas le plus inqui\u00e9tant. Car Moody\u2019s estimait en octobre dernier que le secteur du shadow banking<\/i> prenait progressivement le relais du secteur bancaire […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[307],"tags":[40,224],"class_list":["post-94913","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","tag-chine","tag-dette"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/94913","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=94913"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/94913\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":94929,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/94913\/revisions\/94929"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=94913"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=94913"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=94913"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}