{"id":95725,"date":"2017-05-31T14:22:07","date_gmt":"2017-05-31T12:22:07","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=95725"},"modified":"2017-05-31T20:24:43","modified_gmt":"2017-05-31T18:24:43","slug":"la-foire-aux-idees-europeennes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/05\/31\/la-foire-aux-idees-europeennes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>LA FOIRE AUX ID\u00c9ES EUROP\u00c9ENNES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Comment stopper le d\u00e9mant\u00e8lement de l\u2019Europe sans modifier les trait\u00e9s dont le respect implique l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire\u00a0et sa faible croissance compl\u00e9mentaire ? Le gouvernement allemand ayant sur cette question obtenu compl\u00e8te satisfaction et bloqu\u00e9 toute \u00e9volution, dans quoi est-il encore possible de s\u2019engager ?<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>La Commission de Bruxelles parcourt cette piste \u00e9troite, tandis qu\u2019Emmanuel Macron s\u2019appuie sur une coop\u00e9ration bilat\u00e9rale renforc\u00e9e avec l\u2019Allemagne afin de cr\u00e9er dans son esprit une dynamique favorable \u00e0 la croissance. De son c\u00f4t\u00e9, Angela Merkel accr\u00e9dite l\u2019id\u00e9e d\u2019un tournant avec une petite phrase\u00a0: \u00ab compte tenu de la situation actuelle, il y a encore plus de raisons pour lesquelles nous devons en Europe prendre notre destin en main\u00a0\u00bb. Sans \u00eatre dans l\u2019imm\u00e9diat plus explicite.<\/p>\n<p>La chanceli\u00e8re ayant les cl\u00e9s en main, les sp\u00e9culations n\u2019ont pas manqu\u00e9 \u00e0 propos de ce qu\u2019elle pourrait pr\u00e9parer une fois r\u00e9\u00e9lue, notamment en r\u00e9ponse aux propositions d\u2019Emmanuel Macron qu\u2019elle pourrait accepter, selon un article du Frankfurter Allgemeine Zeitung. Un poste de ministre des finances et un budget de l\u2019union mon\u00e9taire pourraient \u00eatre cr\u00e9\u00e9s. Ce ne serait toutefois pas sans contrepartie, la nomination de Jens Weidmann pour prendre la succession de Mario Draghi \u00e0 la t\u00eate de la BCE devant dans son esprit, conforter les strictes conditions budg\u00e9taires dans lesquelles ces avanc\u00e9es devraient s\u2019inscrire. Une pierre de plus dans le mur construit par Wolfgang Sch\u00e4uble avec sa proposition de FMI europ\u00e9en sous contr\u00f4le. Toute mutualisation des dettes, notamment via l\u2019\u00e9mission d\u2019euro-obligations, resterait toutefois du domaine de l\u2019impensable.<\/p>\n<p>La Commission s\u2019efforce de contourner ce probl\u00e8me en proposant la cr\u00e9ation de titres obligataires adoss\u00e9s \u00e0 des paquets de dettes souveraines de diff\u00e9rents pays. L\u2019id\u00e9e de ce nouvel instrument financier est de panacher l\u2019\u00e9mission de la dette de pays r\u00e9put\u00e9s forts avec celle de pays reconnus faibles, dans l\u2019intention de faire profiter ces derniers de meilleurs taux. Elle vise \u00e0 anticiper un arr\u00eat des op\u00e9rations d\u2019achat de titres de la BCE qui contribue \u00e0 en stabiliser les taux, en leur substituant un autre dispositif ayant les m\u00eames effets. Mais le sort qui pourrait \u00eatre r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 de tels instruments est une parfaite inconnue, le march\u00e9 europ\u00e9en de la titrisation dont la relance est recherch\u00e9e \u00e9tant atone.<\/p>\n<p>La cr\u00e9ativit\u00e9 de la Commission ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0. Elle s\u2019appr\u00eate \u00e0 publier un document pr\u00e9voyant la mise en place d\u2019autres m\u00e9canismes. Les bons \u00e9l\u00e8ves de la classe qui respectent les r\u00e8gles de d\u00e9ficit budg\u00e9taire et appliquent les r\u00e9formes structurelles pourraient se financer en cas de besoin dans diff\u00e9rents fonds, destin\u00e9s \u00e0 faire face au ch\u00f4mage et \u00e0 prot\u00e9ger l\u2019investissement, dont un qualifi\u00e9 de \u00ab\u00a0fonds des jours de pluie\u00a0\u00bb&#8230; Apr\u00e8s le b\u00e2ton, la carotte.<\/p>\n<p>Du c\u00f4t\u00e9 des think-tank bruxellois, les propositions fusent, provenant notamment de l\u2019Institut Delors et de l\u2019Institut Bruegel. Le premier s\u2019en tient, sous les signatures d&rsquo;Henrik Enderlein et d&rsquo;Enrico Letta, \u00e0 une r\u00e9affirmation de la politique en vigueur, en l\u2019accentuant, y ajoutant une fois la convergence des \u00e9conomies accomplies la perspective de parvenir \u00e0 une v\u00e9ritable union \u00e9conomique et mon\u00e9taire au sein de laquelle le partage des risques et de la souverainet\u00e9 serait institu\u00e9. Rapport\u00e9 \u00e0 l\u2019Europe des dix-neuf, ce n\u2019est ni plus ni moins que la transposition du sort qui est actuellement r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 la Gr\u00e8ce : \u00ab\u00a0suivez sans rechigner notre politique et vous en r\u00e9colterez les bienfaits plus tard !\u00a0\u00bb<\/p>\n<p>Andr\u00e9 Sapir et Dirk Schoenmaker de l\u2019Institut Bruegel exposent une vision nettement moins orthodoxe dans un document d\u2019une toute autre teneur. S\u2019inscrivant dans la perspective du renforcement du r\u00f4le du M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES), tout en r\u00e9futant le principe de l\u2019unanimit\u00e9 sur lequel il fonctionne, les auteurs remarquent que celui-ci ne pourra pas plus que la BCE faire face aux probl\u00e8mes d\u2019insolvabilit\u00e9. Ce qui les conduit \u00e0 proposer la cr\u00e9ation d\u2019un \u00ab\u00a0m\u00e9canisme de restructuration de la dette souveraine\u00a0\u00bb, afin que celle-ci soit r\u00e9alis\u00e9e dans l\u2019ordre. Celle-ci n\u2019interviendrait que lorsque l\u2019insolvabilit\u00e9 serait reconnue par le MES, avec comme objectif d\u2019aboutir \u00e0 un accord entre les cr\u00e9anciers et les d\u00e9biteurs. Dans cette logique, le risque des titres souverains devrait \u00eatre retenu lors de l\u2019analyse des bilans bancaires, incitant les banques \u00e0 en limiter la d\u00e9tention, afin de d\u00e9nouer le fameux n\u0153ud gordien qui empoisonne le syst\u00e8me financier europ\u00e9en.<\/p>\n<p>La foire aux id\u00e9es bat son plein. Mais les d\u00e9cideurs d\u2019outre-Rhin, aupr\u00e8s desquels les adeptes du lib\u00e9ralisme trouvent leurs avantages, se r\u00e9fugient dans le respect intangible des <i>r\u00e8gles<\/i>, cet autre n\u0153ud qu\u2019ils continuent de serrer.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Comment stopper le d\u00e9mant\u00e8lement de l\u2019Europe sans modifier les trait\u00e9s dont le respect implique l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire\u00a0et sa faible croissance compl\u00e9mentaire ? 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