{"id":95781,"date":"2017-06-02T12:16:21","date_gmt":"2017-06-02T10:16:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=95781"},"modified":"2017-06-02T13:06:18","modified_gmt":"2017-06-02T11:06:18","slug":"lespagne-et-litalie-toujours-aussi-vulnerables-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/06\/02\/lespagne-et-litalie-toujours-aussi-vulnerables-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>L&rsquo;ESPAGNE ET L&rsquo;ITALIE TOUJOURS AUSSI VULN\u00c9RABLES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>L\u2019Espagne et l\u2019Italie continuent de ressentir les effets de la profonde crise politique qui secoue l&rsquo;Europe. Le sort incertain de Mariano Rajoy tient \u00e0 sa capacit\u00e9 \u00e0 obtenir, au-del\u00e0 du soutien de Ciudadanos, celui de petits partis moyennant compensations. Celui de Matteo Renzi est suspendu \u00e0 sa victoire lors des prochaines \u00e9lections l\u00e9gislatives, qu\u2019il veut avancer pour les faire co\u00efncider avec celles des Allemands \u00e0 l\u2019automne.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Ces situations expriment la fragilit\u00e9 des deux pays, ainsi que leur vuln\u00e9rabilit\u00e9 \u00e0 de nombreux impond\u00e9rables. Dans l\u2019imm\u00e9diat, la Gr\u00e8ce n\u2019est pas le moindre. Les tractations destin\u00e9es \u00e0 lib\u00e9rer une tranche de pr\u00eat se concentrent sur les projections de croissance et d\u2019exc\u00e9dent budg\u00e9taire du pays, dans les dix prochaines ann\u00e9es et au-del\u00e0, afin de justifier ou non une reconfiguration de la dette (et non plus une restructuration). C\u2019est le biais qui a \u00e9t\u00e9 trouv\u00e9 pour travestir le refus cat\u00e9gorique de s\u2019engager sur ce terrain avec des estimations totalement irr\u00e9alistes.<\/p>\n<p>Quand le gouvernement fran\u00e7ais propose comme compromis aux cr\u00e9anciers divis\u00e9s de lier le soulagement du poids de l\u2019endettement \u00e0 la croissance effective, les autorit\u00e9s allemandes y voient naturellement une mauvaise incitation. La BCE est d\u00e9sormais en position d\u2019arbitre, selon qu\u2019elle reprenne ou non au bond la balle lanc\u00e9e par Alexis Tsipras et annonce d\u2019une mani\u00e8re vraisemblable l\u2019int\u00e9gration future de l\u2019achat des titres de dette grecs \u00e0 son programme qui actuellement les exclut.<\/p>\n<p>Mariano Rajoy a pass\u00e9 le cap de l\u2019adoption du budget 2018, et va devoir faire accepter le plafond des d\u00e9penses autoris\u00e9es des r\u00e9gions et collectivit\u00e9s locales, qui entrent dans le calcul du d\u00e9ficit public. Mais il n\u2019est pas au bout de ses peines, averti par l\u2019AIREF, l\u2019autorit\u00e9 ind\u00e9pendante en charge des probl\u00e8mes fiscaux, qu\u2019il risque fort de ne pas atteindre son objectif de r\u00e9duction du d\u00e9ficit budg\u00e9taire en dessous du seuil de 3%. La faute en est certes au renflouement des soci\u00e9t\u00e9s concessionnaires des autoroutes qui ont \u00e9t\u00e9 construites \u00e0 tout va dans les grandes ann\u00e9es, mais \u00e9galement \u00e0 des pr\u00e9visions de recettes budg\u00e9taires irr\u00e9alistes. Avec un Wolfgang Sch\u00e4uble qui continue \u00e0 chaque occasion de s\u2019opposer \u00e0 tout ce qui pourrait contribuer \u00e0 assouplir <i>les r\u00e8gles<\/i>, et une Commission sous sa pression, cela augure de quelques complications \u00e0 venir&#8230;<\/p>\n<p>Matteo Renzi a r\u00e9concili\u00e9 le monde politique italien autour d\u2019une formule de consultation \u00e9lectorale \u00e0 la proportionnelle, avec un seuil de 5% des voix impos\u00e9 pour acc\u00e9der au Parlement. Mais pour quelle raison souhaite-t-il donc des \u00e9lections si rapidement\u00a0? La r\u00e9ponse qui circule est qu\u2019il cherche ainsi \u00e0 devancer une d\u00e9t\u00e9rioration de la situation qu\u2019il pressent, et qui sera favorable au Mouvement des 5 \u00e9toiles. Non pas tant en raison de la situation calamiteuse des banques, \u00e0 condition que la Commission continue d\u2019accepter leur recapitalisation par pr\u00e9caution moyennant restructuration, comme elle vient de le faire pour Monte dei Paschi di Siena, mais \u00e0 cause de la pr\u00e9carit\u00e9 de la situation \u00e9conomique. On remarquera en passant que la r\u00e9glementation de l\u2019Union bancaire a disparu du paysage\u2026<\/p>\n<p>La future loi \u00e9lectorale, si elle est adopt\u00e9e, aura comme r\u00e9sultat in\u00e9vitable la formation d\u2019une coalition pour gouverner. Elle pourra \u00eatre constitu\u00e9e sous les auspices de Matteo Renzi, mais c\u2019est \u00e0 condition que le Parti d\u00e9mocrate devance le Mouvement des 5 \u00e9toiles. Or les sondages actuels les donnent dans un mouchoir de poche et ne permettent pas de trancher. Dans tous les cas, les jeux politiques dont l\u2019Italie est coutumi\u00e8re pourront reprendre, rendant la situation toujours aussi insaisissable bien que selon une nouvelle donne.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>L\u2019Espagne et l\u2019Italie continuent de ressentir les effets de la profonde crise politique qui secoue l&rsquo;Europe. Le sort incertain de Mariano Rajoy tient \u00e0 sa capacit\u00e9 \u00e0 obtenir, au-del\u00e0 du soutien de Ciudadanos, celui de petits partis moyennant compensations. 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