{"id":95838,"date":"2017-06-04T23:30:18","date_gmt":"2017-06-04T21:30:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=95838"},"modified":"2017-06-05T09:45:47","modified_gmt":"2017-06-05T07:45:47","slug":"a-la-grace-de-dieu-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/06\/04\/a-la-grace-de-dieu-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>\u00c0 LA GR\u00c2CE DE DIEU !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Les analystes rentrent habituellement la t\u00eate dans les \u00e9paules lorsqu\u2019ils constatent que l\u2019indice VIX signale une forte volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s financiers. Paradoxalement, le calme qui r\u00e8gne actuellement sur les march\u00e9s leur semble trompeur et les inqui\u00e8te. Ils manifestent leur m\u00e9fiance envers ces eaux dormantes, car le niveau de volatilit\u00e9 est exceptionnellement faible, remarquent-ils, se disant in petto qu\u2019il ne faut pas manquer cette fois-ci la prochaine crise.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Dans un contexte o\u00f9 les investisseurs partagent dans la qui\u00e9tude un m\u00eame sc\u00e9nario de croissance acceptable, d\u2019inflation faible et de normalisation progressive des politiques mon\u00e9taires, cela pourrait sembler normal. Qu\u2019est ce qui cloche donc\u00a0? La r\u00e9ponse est que le risque a un peu trop disparu du paysage, conduisant \u00e0 les investisseurs \u00e0 le n\u00e9gliger et \u00e0 continuer d\u2019investir de mani\u00e8re inconsid\u00e9r\u00e9e dans des actifs boursiers au niveau de valorisation tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9. Les coupables pr\u00e9sum\u00e9s seraient tout d\u00e9sign\u00e9s : la strat\u00e9gie innovatrice d\u2019investissement \u00ab\u00a0smart beta\u00a0\u00bb (1) et d\u2019\u00e9valuation du \u00ab\u00a0risk-parity\u00a0\u00bb (2), ces martingales au go\u00fbt du jour qui placent la volatilit\u00e9 au centre de la construction des portefeuilles.<\/p>\n<p>D\u2019o\u00f9 vient l\u2019inqui\u00e9tude de ces savants analystes\u00a0? Ils savent d\u2019exp\u00e9rience que si la volatilit\u00e9 baisse tr\u00e8s lentement, elle rebondit vite lorsqu\u2019un retournement impr\u00e9visible de conjoncture intervient. Et que les investisseurs se pr\u00e9cipitent alors pour vendre dans la panique leurs actifs, avec le risque de faire \u00e9crouler le march\u00e9. Certes, aucun signe ne permet aujourd\u2019hui de l\u2019anticiper, mais les incertitudes de la conjoncture politique internationale pourraient s\u2019y pr\u00eater, en raison des foucades de Donald Trump. Et, quoi qu\u2019il en soit, le propre des crises est apr\u00e8s tout de toujours prendre par surprise.<\/p>\n<p>Que la volatilit\u00e9 soit \u00e9lev\u00e9e ou faible exprimant un danger, il y a de quoi se gratter la t\u00eate&#8230; Il ne reste plus qu\u2019\u00e0 se tourner vers les experts du Lab ExRefi, le \u00ab\u00a0laboratoire d\u2019excellence au service de la r\u00e9gulation financi\u00e8re\u00a0\u00bb pr\u00e9sid\u00e9 par Christian de Boissieu, membre du cercle des \u00e9conomistes et chaud partisan de la politique de la relance par celle de l\u2019offre ch\u00e8re \u00e0 Jean-Baptiste Say (1767-1832), qui avait tout compris du fonctionnement de l\u2019\u00e9conomie contemporaine.<\/p>\n<p>Dans une interview \u00e0 l\u2019Agefi, apr\u00e8s avoir expliqu\u00e9 que la volatilit\u00e9 et les corr\u00e9lations \u00e9taient \u00e0 la base des outils qu\u2019elle a forg\u00e9 afin d\u2019anticiper les crises financi\u00e8res, car \u00ab\u00a0refl\u00e9tant les tensions du march\u00e9\u00a0\u00bb selon \u00ab\u00a0les intuitions\u00a0\u00bb de ce rep\u00e8re d\u2019\u00e9conomistes bien pensants, l\u2019un d\u2019entre eux a cette conclusion fulgurante : \u00ab\u00a0une crise financi\u00e8re majeure est assez peu probable dans les mois \u00e0 venir\u00a0\u00bb. On appr\u00e9ciera le \u00ab\u00a0assez peu probable\u00a0\u00bb assortissant le signal \u00ab\u00a0plut\u00f4t rassurant\u00a0\u00bb des indicateurs du laboratoire. Dans le m\u00eame souffle, notre expert explique qu&rsquo;\u00ab\u00a0il ne s\u2019agit pas de pr\u00e9dire quand arrivera une crise financi\u00e8re, mais d\u2019\u00eatre en mesure d\u2019\u00e9valuer si les conditions sont r\u00e9unies pour qu\u2019un tel \u00e9v\u00e8nement survienne\u00a0\u00bb. Comme disait le p\u00e8re de Solal, le personnage du roman d\u2019Albert Cohen, \u00ab\u00a0avec toutes les r\u00e9serves et les r\u00e9serves sur les r\u00e9serves\u00a0!\u00a0\u00bb.<\/p>\n<p>&#8212;&#8212;-<br \/>\n<i>(1) Donnant lieu \u00e0 la cr\u00e9ation d&rsquo;indices o\u00f9 les titres ne sont pas pond\u00e9r\u00e9s par les capitalisations boursi\u00e8res, mais selon d&rsquo;autres crit\u00e8res comme les ventes ou les dividendes.<br \/>\n(2) Qui veille \u00e0 ce que chaque classe d\u2019actifs (action, obligation, mati\u00e8res premi\u00e8res&#8230;) contribue au risque du portefeuille de mani\u00e8re \u00e9quivalente.<\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Les analystes rentrent habituellement la t\u00eate dans les \u00e9paules lorsqu\u2019ils constatent que l\u2019indice VIX signale une forte volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s financiers. 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