{"id":95906,"date":"2017-06-07T11:37:31","date_gmt":"2017-06-07T09:37:31","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=95906"},"modified":"2017-06-07T12:22:52","modified_gmt":"2017-06-07T10:22:52","slug":"ils-prennent-leurs-petites-precautions-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/06\/07\/ils-prennent-leurs-petites-precautions-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>ILS PRENNENT LEURS PETITES PR\u00c9CAUTIONS&#8230;<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>En Europe, contrairement aux \u00c9tats-Unis, les plus hautes autorit\u00e9s marchent sur des \u0153ufs. Christine Lagarde vient de proposer un compromis aux cr\u00e9anciers de la Gr\u00e8ce dont le FMI fait partie, accordant un d\u00e9lai non pr\u00e9cis\u00e9 aux opposants \u00e0 toute r\u00e9am\u00e9nagement de sa dette, qu\u2019elle continue d\u2019exiger, tout en ne s\u2019opposant pas au versement des 7 milliards d\u2019euros de la tranche en suspens afin de permettre au gouvernement grec de ne pas faire d\u00e9faut sur ses remboursements de l\u2019\u00e9t\u00e9, mais sans y participer.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>C\u00f4t\u00e9 banques, la mise en \u0153uvre de la proc\u00e9dure de <i>bail-in<\/i> pr\u00e9vue dans le cadre de l\u2019Union bancaire continue d\u2019\u00eatre soigneusement \u00e9vit\u00e9e. En Espagne, Santander a rachet\u00e9 Banco Popular en ayant lev\u00e9 sur le march\u00e9 7 milliards d\u2019euros pour couvrir le financement global de l\u2019op\u00e9ration et remettre la banque sur ses pieds. La Commission et le gouvernement italien \u00e9tudient pour leur part la liquidation de la Banco Popolare di Vicenza et de Veneto Banca, les deux suivantes sur la liste des grandes malades apr\u00e8s MPS. Alternativement \u00e0 un <i>bail-in<\/i>, cette formule a ses avantages, permettant d\u2019injecter des fonds publics sans que cela soit assimil\u00e9 \u00e0 une distorsion de concurrence, et donnant deux ans pour r\u00e9aliser la vente des \u00e9tablissements en b\u00e9n\u00e9ficiant. Pour m\u00e9moire, il n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 proc\u00e9d\u00e9 autrement dans le cas de HSH Nordbank il y a un an en Allemagne, et le d\u00e9lai court&#8230;<\/p>\n<p>La Commission et la BCE sont aux avant-postes de ces sauvetages destin\u00e9s \u00e0 surtout ne pas faire de vagues et \u00e0 assurer la stabilit\u00e9 politique. Pas question de compliquer encore la t\u00e2che de Mariano Rajoy et Matteo Renzi, qui ont d\u00e9j\u00e0 fort \u00e0 faire pour rester au pouvoir en Espagne et y revenir en Italie. Entamant la partie finale de son mandat, Mario Draghi tient bon de son c\u00f4t\u00e9 face \u00e0 l\u2019accumulation des pressions destin\u00e9es \u00e0 lui faire engager la r\u00e9duction des mesures non conventionnelles. Il s\u2019est d\u00e9clar\u00e9 convaincu que la zone euro avait toujours besoin, et pour longtemps, d\u2019une \u00ab\u00a0quantit\u00e9 extraordinaire de soutien mon\u00e9taire\u00a0\u00bb et ne veut pas en d\u00e9mordre.<\/p>\n<p>Tous ceux qui alignent les arguments contraires et voudraient lui voir tourner la page sont, dans leur impatience, \u00e0 la recherche d\u2019une normalisation pr\u00e9matur\u00e9e, avec en t\u00eate l\u2019id\u00e9e que la roue tourne, c\u2019est \u00e0 dire que le <i>cycle \u00e9conomique<\/i> redevient favorable. Ils ne saisissent pas que la BCE agit en soutien de l\u2019Italie, dans le cadre d\u2019une mission occulte qu\u2019elle ne peut pas revendiquer. Le pr\u00e9sident de la banque centrale est au chevet de son syst\u00e8me bancaire et fait obstacle \u00e0 la hausse du poids de sa dette. Convaincu que les \u00e9lections l\u00e9gislatives, qui prennent le chemin d\u2019\u00eatre avanc\u00e9es \u00e0 l\u2019automne, remettront peut-\u00eatre Matteo Renzi en selle mais ne r\u00e8gleront en rien la pr\u00e9carit\u00e9 de la situation italienne. C\u2019est d\u2019ailleurs pour cette raison que ce dernier a propos\u00e9 de les avancer. Pour justifier sa position, Mario Draghi consid\u00e8re \u00e9galement que la remont\u00e9e de l\u2019inflation n\u2019est durable que si les mesures de soutien mon\u00e9taire de la BCE la soutiennent, en attendant qu\u2019une hausse des salaires intervienne, ce qui n\u2019est pas pour demain.<\/p>\n<p>Pour autant, la crise politique europ\u00e9enne n\u2019est pas termin\u00e9e. Le raz de mar\u00e9e en faveur du nouveau pr\u00e9sident annonc\u00e9 aux l\u00e9gislatives fran\u00e7aises exprime avant tout la force du rejet des partis et la politique qu\u2019ils ont men\u00e9e plus que l\u2019assentiment \u00e0 une politique qu&rsquo;il reste \u00e0 d\u00e9couvrir. Il renforce \u00e0 nouveau le caract\u00e8re monarchiste du r\u00e9gime, annonciateur d\u2019autres tensions \u00e0 venir. Qui osera prononcer la phrase magique : \u00ab\u00a0si nous ne faisons pas de conneries, nous sommes l\u00e0 pour vingt ans\u00a0\u00bb \u00a0?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>En Europe, contrairement aux \u00c9tats-Unis, les plus hautes autorit\u00e9s marchent sur des \u0153ufs. 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