{"id":96334,"date":"2017-06-23T15:15:06","date_gmt":"2017-06-23T13:15:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=96334"},"modified":"2017-06-27T19:15:44","modified_gmt":"2017-06-27T17:15:44","slug":"bruno-iksil-ce-qui-sest-vraiment-passe-iii-le-trader-etait-un-quatuor-dimon-drew-macris-et-artajo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/06\/23\/bruno-iksil-ce-qui-sest-vraiment-passe-iii-le-trader-etait-un-quatuor-dimon-drew-macris-et-artajo\/","title":{"rendered":"Bruno Iksil : ce qui s’est vraiment pass\u00e9 (III) Le \u00ab\u00a0trader\u00a0\u00bb \u00e9tait un quatuor\u00a0: Dimon, Drew, Macris et Artajo"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. Ouvert aux commentaires. P.J. : j’ouvrirai bien entendu volontiers les colonnes du blog \u00e0 d’autres acteurs de cette affaire s’ils le souhaitent.<\/p><\/blockquote>\n

Le \u00ab\u00a0trader\u00a0\u00bb \u00e9tait un quatuor\u00a0: Dimon, Drew, Macris et Artajo<\/strong><\/p>\n

Si on fait un bilan factuel des attributs d\u2019un trader, le trader se voit affect\u00e9 un portefeuille sur lequel il a une large discr\u00e9tion. Il choisit les risques qu\u2019il prend. Il doit s\u2019assurer de fournir une valorisation raisonnable de la performance de ses op\u00e9rations. Il doit respecter des limites qui sont d\u00e9finies en m\u00eame temps qu\u2019un budget que la direction lui demande d\u2019atteindre. En \u00e9change, le trader se voit r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 tr\u00e8s g\u00e9n\u00e9reusement au fil des ans s\u2019il parvient \u00e0 atteindre son budget 3 ann\u00e9es de suite en g\u00e9n\u00e9ral. Le trader est recrut\u00e9 le plus souvent pour op\u00e9rer sur des produits qu\u2019il choisit lui.<\/p>\n

Cette liste est souvent fig\u00e9e et \u00e9volue peu sauf si certains produits n\u2019ont plus cours. Le trader en g\u00e9n\u00e9ral est un sp\u00e9cialiste qui se concentre sur une poign\u00e9e de produits sur lesquels il esp\u00e8re acqu\u00e9rir un avantage d\u2019expert. Si on fait donc la liste des attributs typiques d\u2019un trader on a\u00a0: discr\u00e9tion dans les risques pris, discr\u00e9tion dans le choix des instruments, limites, objectifs-budget, r\u00e9mun\u00e9ration index\u00e9e aux objectifs, valorisation estimative.<\/p>\n

\u00c0 quoi Iksil \u00e9tait-il rattach\u00e9 parmi ces attributs\u00a0? Rien ou presque. Iksil avait seulement une discr\u00e9tion de 2-3 jours relativement \u00e0 l\u2019ex\u00e9cution dans les march\u00e9s. Contrairement au st\u00e9r\u00e9otype, les gros traders passent en g\u00e9n\u00e9ral par des \u00ab\u00a0petites mains\u00a0\u00bb car ils n\u2019ont pas envie de perdre leur temps en vaines palabres avec les teneurs de march\u00e9. Grout lui avait une discr\u00e9tion mais limit\u00e9e elle aussi sur la valorisation quotidienne\u00a0: c\u2019est lui qui avec l\u2019accord d\u2019Artajo communiquait les prix de valorisation propres au CIO.<\/p>\n

Qui donc \u00e9tait le \u00ab\u00a0trader\u00a0\u00bb pour cet \u00e9norme portefeuille\u00a0? Dans la pratique m\u00eame Artajo n\u2019\u00e9tait qu\u2019une partie du \u00ab\u00a0trader\u00a0\u00bb. Artajo \u00e9tait la partie \u00ab\u00a0op\u00e9rationnelle\u00a0\u00bb mais pas le \u00ab propri\u00e9taire\u00a0\u00bb du portefeuille.<\/p>\n

Qui \u00e9tait donc ce mythique \u00ab\u00a0trader\u00a0\u00bb alors\u00a0? Qui choisissait les instruments in fine pour impl\u00e9mentation\u00a0? Qui avait un objectif de rentabilit\u00e9 \u00e0 atteindre pour ce portefeuille\u00a0? Qui d\u00e9finissait les risques \u00e0 prendre et le timing\u00a0? Qui avait des limites en VAR<\/a> et autres \u00e0 respecter\u00a0? Le rapport du S\u00e9nat am\u00e9ricain du 15 mars 2013 est limpide dans sa description des limites du CIO qui furent continuellement ajust\u00e9es \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9norme portefeuille de tranches explosait les contraintes \u00e9tablies pr\u00e9c\u00e9demment. Le seul d\u00e9cideur ici, le d\u00e9nominateur commun, c\u2019est le PDG Jamie Dimon. Il d\u00e9l\u00e9guait certes \u00e0 Ina Drew la mise en \u0153uvre de ses choix de trading strat\u00e9giques une fois qu\u2019ils \u00e9taient finalis\u00e9s dans tous les d\u00e9tails envisageables. De son c\u00f4t\u00e9, Ina Drew d\u00e9l\u00e9guait \u00e0 Achilles Macris l\u2019ex\u00e9cution de ces strat\u00e9gies de trading d\u00e9taill\u00e9es au mois le mois. Lequel se reposait enti\u00e8rement sur Artajo au jour le jour comme il l\u2019expliqua \u00e0 Iksil d\u00e9but 2007. Et Artajo \u00e9tait depuis toujours l\u2019homme de confiance de Macris ici. Selon l\u2019\u00e9tude men\u00e9e par la commission d\u2019enqu\u00eate du S\u00e9nat am\u00e9ricain, le quatuor avait sa r\u00e9mun\u00e9ration index\u00e9e \u00e0 la performance du portefeuille, ce qui n\u2019\u00e9tait visiblement pas le cas d\u2019Iksil. Le \u00ab\u00a0trader\u00a0\u00bb mythique est donc en fait facile \u00e0 identifier pour cet \u00e9norme portefeuille de tranches. C\u2019est le quatuor\u00a0: Dimon-Drew-Macris-Artajo. Pourquoi la banque n\u2019a-t-elle jamais su dire les choses si simplement\u00a0?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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