{"id":96362,"date":"2017-06-24T09:48:36","date_gmt":"2017-06-24T07:48:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=96362"},"modified":"2017-06-24T09:50:04","modified_gmt":"2017-06-24T07:50:04","slug":"bruno-iksil-ce-qui-sest-vraiment-passe-iv-ce-portefeuille-tres-particulier-avait-un-protocole-de-valorisation-unique","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/06\/24\/bruno-iksil-ce-qui-sest-vraiment-passe-iv-ce-portefeuille-tres-particulier-avait-un-protocole-de-valorisation-unique\/","title":{"rendered":"Bruno Iksil : ce qui s’est vraiment pass\u00e9 (IV) Ce portefeuille tr\u00e8s particulier avait un protocole de valorisation unique"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. Ouvert aux commentaires. P.J. : j’ouvrirai bien entendu volontiers les colonnes du blog \u00e0 d’autres acteurs de cette affaire s’ils le souhaitent.<\/p><\/blockquote>\n

2- la fraude comptable n’est pas celle avanc\u00e9e par la banque mais un leurre<\/b><\/span><\/p>\n

La valorisation de ce portefeuille tr\u00e8s particulier pilot\u00e9 par le quatuor si particulier avait un protocole de valorisation unique. Logique.<\/b><\/p>\n

JP Morgan finit par l\u2019admettre en Septembre 2013. La banque avait cach\u00e9 certaines r\u00e9alit\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9poque en 2012 et accoucha tr\u00e8s officiellement d\u2019une fraude comptable dans la foul\u00e9e du scandale. Selon la banque tout viendrait de diff\u00e9rences de prix inconnues de la banque que des traders au CIO auraient cherch\u00e9 \u00e0 cacher. Les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines seront plus subtiles et donc plus ambig\u00fces encore. Selon la SEC ou le D\u00e9partement de la Justice am\u00e9ricaine, les traders auraient mis en place un dispositif vou\u00e9 \u00e0 cacher une partie des pertes au moyen de diff\u00e9rences de prix artificielles. Elles ne disent pas si l\u2019op\u00e9ration jamais r\u00e9ussit peu ou prou, contrairement \u00e0 la banque. On affirme de tous c\u00f4t\u00e9s que ces diff\u00e9rences, plus ou moins connues donc, ont \u00e0 coup s\u00fbr induit des chiffres de performance faux dans les comptes. La seule preuve de cela r\u00e9side dans la r\u00e9vision \u00e0 la baisse des profits du premier trimestre 2012 d\u2019un montant de $450 million environ. En Juillet 2012, cette fraude l\u00e0 dont la banque se disait la victime \u00e9tait-elle v\u00e9ridique\u00a0? Rien n\u2019est moins s\u00fbr d\u00e8s qu\u2019on comprend qui \u00e9tait le v\u00e9ritable \u00ab\u00a0trader-quatuor\u00a0\u00bb.\u00a0 <\/span>Le donneur d\u2019ordres ne pouvait tout de m\u00eame pas oublier si facilement ses propres ordres, quand bien m\u00eame il \u00e9tait dans l\u2019embarras. Mais le quatuor a tent\u00e9 la chose sur tous les modes possibles.<\/p>\n

Il faut comprendre que ce portefeuille gigantesque, unique en son genre, pilot\u00e9 par un \u00ab\u00a0trader-quatuor\u00a0\u00bb inhabituel, sans limites, et sans objectif, avait un protocole de valorisation tout aussi particulier. Il suffit pour cela d\u2019observer le r\u00f4le de ce portefeuille dans la banque depuis 2006. Il s\u2019agissait de prot\u00e9ger la banque contre certaines de ses expositions sur les march\u00e9s financiers.<\/p>\n

Une des mesures de r\u00e9f\u00e9rence pour concevoir cet \u00e9norme portefeuille \u00e9tait la VAR [Value at Risk]. La VAR est un montant qui indique ce que la banque doit s\u2019attendre \u00e0 gagner ou perdre au jour le jour sur les march\u00e9s. C\u2019est un chiffre qui indique en gros les fluctuations du r\u00e9sultat de la banque au quotidien au gr\u00e9 des hausses et des baisses successives des march\u00e9s financiers. C\u2019est l\u2019indicateur phare depuis 1994 pour tous les investisseurs, toutes les banques, tous les r\u00e9gulateurs en mati\u00e8re d\u2019industrie bancaire et de risque de march\u00e9. La VAR de cet \u00e9norme portefeuille de tranches synth\u00e9tique au CIO sugg\u00e9rait des encours massifs en trading. Elle indiquait fortement qu\u2019un r\u00e9sultat \u00e9conomique tout aussi \u00e9norme \u00e9tait attendu par la firme. La VAR de l\u2019unit\u00e9 sp\u00e9cialis\u00e9e dans la trading chez JP Morgan, la Banque d\u2019Investissement ou IB, tournait autour de $80 millions au quotidien. Bon an mal an, l\u2019IB ramenait $5 \u00e0 10 milliards par an en trading pur et quelques $15 \u00e0 $25 milliards de revenus bruts par an. En attendait-on de m\u00eame de cette \u00e9norme protection g\u00e9r\u00e9e au CIO, toutes proportions gard\u00e9es, dont la VAR \u00e9tait au moins de $50 millions au quotidien depuis 2007 ? Cela donne une attente de revenus de l\u2019ordre de $2 \u00e0 $4 milliards en trading pur par an et disons $6-$10 milliards de revenus bruts avant les frais divers. Pas du tout en fait. La preuve est dans les annexes du rapport du S\u00e9nat am\u00e9ricain dans un email du 5 avril 2012, veille de parution des articles s\u00e9minaux. L\u00e0 Ina Drew le d\u00e9clare \u00e0 tous les hauts dirigeants et Dimon que le portefeuille a \u00e9t\u00e9 \u00ab\u00a0tr\u00e8s rentable\u00a0\u00bb avec un revenu brut cumul\u00e9 sur les 5 derni\u00e8res ann\u00e9es de $2.5 milliards. Y-a-t-il une erreur\u00a0? Non.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9. Ouvert aux commentaires. P.J. : j’ouvrirai bien entendu volontiers les colonnes du blog \u00e0 d’autres acteurs de cette affaire s’ils le souhaitent.<\/p>\n<\/blockquote>\n

2- la fraude comptable n’est pas celle avanc\u00e9e par la banque mais un leurre<\/b><\/span><\/p>\n

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