{"id":96413,"date":"2017-06-26T10:01:08","date_gmt":"2017-06-26T08:01:08","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=96413"},"modified":"2017-06-26T10:01:08","modified_gmt":"2017-06-26T08:01:08","slug":"bruno-iksil-ce-qui-sest-vraiment-passe-viii-le-protocole-du-cio-differait-sur-deux-regles-de-comptabilite-fondamentales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/06\/26\/bruno-iksil-ce-qui-sest-vraiment-passe-viii-le-protocole-du-cio-differait-sur-deux-regles-de-comptabilite-fondamentales\/","title":{"rendered":"Bruno Iksil : ce qui s’est vraiment pass\u00e9 (VIII) Le protocole du CIO diff\u00e9rait sur deux r\u00e8gles de comptabilit\u00e9 fondamentales"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. Ouvert aux commentaires. P.J. : j’ouvrirai bien entendu volontiers les colonnes du blog \u00e0 d’autres acteurs de cette affaire s’ils le souhaitent.<\/p><\/blockquote>\n

Le protocole du CIO diff\u00e9rait clairement et \u00e0 dessein sur deux r\u00e8gles de comptabilit\u00e9 fondamentales pour ce portefeuille de tranches synth\u00e9tiques<\/strong><\/p>\n

Eh oui en bref l’ordre \u00e9tait de faire sciemment une valorisation qui de toute mani\u00e8re ne remplissait pas le cahier des charges des normes comptables. Ironiquement le but n\u2019a rien de n\u00e9buleux\u00a0: tout le monde peut le comprendre. JP Morgan pragmatiquement ne se contentait pas – pour son propre salut – de ne se fier qu\u2019\u00e0 des consensus aveugles ou \u00e0 des traders atteints d\u2019une myopie structurelle. La banque le savait puisqu’elle \u00e9tait le donneur d’ordre. Etonnant non\u00a0? Pas si \u00e9tonnant\u00a0?… Mieux, la banque l\u2019\u00e9crivit elle-m\u00eame dans le NBIA de 2006 au sujet du protocole de valorisation de cette \u00e9norme protection en devenir. Il est dit que le CIO devrait<\/em><\/strong> utiliser en principe les prix de l\u2019IB. Le rapport du S\u00e9nat am\u00e9ricain conclura apr\u00e8s examen en 2013 que le CIO [Chief Investment Office] ne le fit jamais en fait. Et il est \u00e9crit aussi que le d\u00e9partement du contr\u00f4le des prix sera en charge de d\u00e9cider, en discussion avec le CIO, s\u2019il y a lieu de modifier les prix pour les positions existantes au CIO sur le m\u00eame instrument dans le CIO et l\u2019IB\u2026. La diff\u00e9rence \u00e9tait attendue. Elle serait analys\u00e9e mais les prix initiaux du CIO ne seraient pas forc\u00e9ment alt\u00e9r\u00e9s. La r\u00e9conciliation \u00e9tait bel et bien faite sur la base de diff\u00e9rences de prix qui \u00e9taient souhait\u00e9es pour des raisons \u00e9minemment strat\u00e9giques pour la survie de la banque.<\/p>\n

On peut utilement lire ici le document NBIA (ann\u00e9e 2006) pr\u00e9sent dans les annexes du rapport du S\u00e9nat, mais aussi l’appel entre Pinto, Macris et Artajo du 23 mars 2012, et l’appel d\u2019Ina Drew vers Artajo du 17 Avril 2012 (annexes du rapport du S\u00e9nat aussi). Ces trois documents montrent que non seulement la diff\u00e9rence \u00e9tait connue des chefs du CIO mais aussi du PDG de JP Morgan Londres. Les contr\u00f4leurs, les auditeurs internes, le groupe qui g\u00e9rait les appels de marge du CIO tous les jours sans jamais savoir quand le CIO voudrait bien envoyer ses propres prix, \u00e9taient eux aussi parfaitement au courant….Comment diable faisaient-ils d\u2019ailleurs \u00e0 la banque d’investissement puisque le CIO n’avait pas d’heure fixe ? Les contreparties du CIO elles r\u00e9clamaient leurs sous \u00e0 heure fixe tous les jours. Car elles, tout comme l\u2019IB de JP Morgan, se devaient de suivre les normes en vigueur.<\/p>\n

D’autres documents montreraient encore que le CIO ne suivait pas deux r\u00e8gles comptables majeures\u00a0: le moment de cl\u00f4ture de la valorisation et la mani\u00e8re d’ajuster le prix des tranches relativement aux indices cr\u00e9dit de r\u00e9f\u00e9rence. Les normes comptables et les standards adopt\u00e9s par JP Morgan sont limpides pourtant. Elles imposaient un horaire rigoureux de saisie des prix (rien de cela pour le portefeuille du CIO qui envoyait sa valorisation entre 17h00 et 22h00 selon les jours m\u00eame en fin de mois…) et un ajustement sur les tranches par rapport aux cotations envoy\u00e9es par les dealers (le CIO ne faisait JAMAIS cet ajustement alors qu’il \u00e9tait indispensable pour les appels de marge chaque jour !). Bref le fameux \u00ab\u00a0mark-to-market\u00a0\u00bb pour lequel les prix \u00ab\u00a0mid\u00a0\u00bb (crude ou moins crude) importaient pour les chiffres inscrits dans les registres comptables n’\u00e9tait pas fait au CIO mais quelque part ailleurs dans la banque. Julien Grout le savait fort bien.<\/p>\n

Cependant le CIO se devait quand m\u00eame de respecter un certain cahier des charges, afin de ne pas faire n’importe quoi non plus. 40% des risques de la plus grosse banque du monde dans les march\u00e9s\u00a0: l\u2019enjeu est de taille\u00a0! Cela n’aurait pas emp\u00each\u00e9 les ajustements ult\u00e9rieurs de se faire de toute fa\u00e7on. En principe m\u00eame si Julien Grout mettait un prix erron\u00e9, les registres de la banque seraient bons quand m\u00eame quant au prix \u00ab\u00a0mid\u00a0\u00bb. Mais, avec le scandale et les enqu\u00eates, il ressort que Julien Grout et Javier Martin-Artajo n’auraient pas agi comme ils auraient d\u00fb le faire selon le modus operandi propre au CIO. Iksil lui peut-il \u00eatre blanc comme neige\u00a0? Apr\u00e8s 5 ans d\u2019enqu\u00eates centr\u00e9es en fait sur Iksil d\u00e8s le d\u00e9part et tout du long. Apr\u00e8s 6 contre-interrogatoires, et 40 journ\u00e9es d\u2019interrogatoire au total, c\u2019est toujours la version d\u2019Iksil qui pr\u00e9vaut. Le site web explore sur la base de ce t\u00e9moignage une version qui n\u2019est prise en d\u00e9faut \u00e0 aucun moment par les faits, apr\u00e8s 5 ann\u00e9es d\u2019enqu\u00eate approfondie. Les documents d\u2019\u00e9poque montrent au minimum que Julien Grout et Bruno Iksil participaient \u00e0 une op\u00e9ration d\u2019un genre unique pour JP Morgan.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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