{"id":96446,"date":"2017-06-26T14:30:17","date_gmt":"2017-06-26T12:30:17","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=96446"},"modified":"2017-06-26T14:44:54","modified_gmt":"2017-06-26T12:44:54","slug":"bruno-iksil-ce-qui-sest-vraiment-passe-ix-lorganisation-des-roles-etait-pourtant-claire-et-rationnelle","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/06\/26\/bruno-iksil-ce-qui-sest-vraiment-passe-ix-lorganisation-des-roles-etait-pourtant-claire-et-rationnelle\/","title":{"rendered":"Bruno Iksil : ce qui s’est vraiment pass\u00e9 (IX) L\u2019organisation des r\u00f4les \u00e9tait pourtant claire et rationnelle"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. Ouvert aux commentaires. P.J. : j’ouvrirai bien entendu volontiers les colonnes du blog \u00e0 d’autres acteurs de cette affaire s’ils le souhaitent.<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019organisation des r\u00f4les \u00e9tait claire et rationnelle pourtant, de Julien Grout \u00e0 Jamie Dimon<\/strong><\/p>\n

Ainsi les ‘crude mids’ [prix approximativement \u00e0 mi-chemin entre celui que demandent les vendeurs {ask<\/em>} et celui que sont pr\u00eats \u00e0 payer les acheteurs {bid<\/em>}] au CIO [Chief Investment Office], que JP Morgan et certaines autorit\u00e9s ont voulu faire passer pour les fameux prix \u00ab\u00a0mid\u00a0\u00bb attendus pour le mark-to-market, ne sont pas li\u00e9s en fait au ‘mark-to-market’. Les \u00ab\u00a0crude mids\u00a0\u00bb dont ils parlent au CIO avec Javier Martin-Artajo sont des prix particuliers que Julien Grout obtenait \u00e0 un moment pr\u00e9coce dans la journ\u00e9e. Les \u00ab\u00a0crude mids\u00a0\u00bb au CIO \u00e9taient des prix qui venaient vers 13h00, donc de toute fa\u00e7on en-dehors de la plage horaire d\u00e9finie dans les standards comptables (autour de 17h00 en g\u00e9n\u00e9ral). Ils avaient une raison d\u2019\u00eatre tr\u00e8s rationnelle\u00a0: il fallait suivre ce portefeuille toute la journ\u00e9e durant. Et le plus t\u00f4t dans la journ\u00e9e \u00e9tait le mieux, jour apr\u00e8s jour. Les conventions routini\u00e8res de l\u2019industrie, des autorit\u00e9s, avaient ici peu de prise avec l\u2019enjeu. Nonobstant le fait que ce portefeuille \u00e9tait \u00e9norme, complexe et se concentrait sur les tranches synth\u00e9tiques (c\u2019est-\u00e0-dire les produit d\u00e9riv\u00e9s les plus toxiques de m\u00e9moire d’homme), ce portefeuille en tant que tel n’avait aucune limite propre ! Incroyable mais vrai… \u00c9videmment la banque JP Morgan qui avait subi le choc en 1994 avec le bond market crash<\/em>, subit un choc encore en 1998 avec LTCM [Long Term Capital Management<\/a>], prit encore une fois le choc en 2000 avec les Dot.com [Bulle Internet<\/a>] et Enron<\/a> en 2001 dans la foul\u00e9e, \u00e9videmment… JP Morgan ne laisserait jamais 40% de sa VAR (que JP Morgan a popularis\u00e9 soit dit en passant en 1993) concentr\u00e9e dans un seul portefeuille de tranches sans aucune limite et \u00e0 un trader seul, Fran\u00e7ais de surcroit. Voil\u00e0 encore un mythe que la banque va laisser se r\u00e9pandre \u00e0 foison dans les m\u00e9dias en 2012 pour une raison qui doit encore \u00eatre explicit\u00e9e en 2017.<\/p>\n

Tout \u00e9tait limpide d\u00e8s le d\u00e9part pourtant. Iksil t\u00e9moigne une fois encore que lors de son entretien d’embauche pour le CIO avec Ina Drew et Achilles Macris, les chefs lui expliquent d\u00e9but 2006 que ce portefeuille est celui de ‘Jamie’ [James Dimon<\/a>, patron de JP Morgan Chase] : qu’ils suivront le grand chef dans cette entreprise. Ils sont clairs aussi sur le fait que leur ‘trader’ n’est pas encore recrut\u00e9. Ils sont tout aussi clairs quand Javier Martin-Artajo arrive au CIO en f\u00e9vrier 2007 : c’est lui \u00ab\u00a0LE trader\u00a0\u00bb qui va leur proposer \u00e0 eux au nom de Dimon les trades<\/em> dans les moindres d\u00e9tails, qu’\u00e9ventuellement ils approuveront ou ajusteront \u00e0 leurs besoins.<\/p>\n

Et Iksil dans tout cela\u00a0? Ils lui faisaient confiance pour \u00eatre leurs yeux et leurs oreilles \u00e0 tous dans les march\u00e9s. Ils voulaient \u00e9viter pr\u00e9cis\u00e9ment que \u00ab\u00a0LEUR trader\u00a0\u00bb ne soit la cible de rumeurs ou d’un espionnage typiquement industriel. Iksil \u00e9tait bien l\u00e0 pour servir de paravent \u00e0 cet \u00e9gard.<\/p>\n

Tout \u00e9tait clair et logique au fond. Compte tenu de la taille des trades<\/em> \u00e0 ex\u00e9cuter ils savaient qu\u2019Iksil tout seul n’aurait de toute fa\u00e7on pas le temps mat\u00e9riel de faire une valorisation en continu et un tant soit peu fiable.<\/p>\n

\u00c0 la suite de son pr\u00e9d\u00e9cesseur dans ce r\u00f4le, Julien Grout \u00e9tait l\u00e0 \u00e0 partir de 2010 pour mettre des prix, en faisant de son mieux, toute la sainte journ\u00e9e afin de suivre presqu’en direct l’\u00e9volution de la performance de ce gigantesque risque sans limites jour apr\u00e8s jour ‘pour Jamie’ et ‘pour le directoire’ disait-on. Cela accaparait Julien Grout \u00e0 plein temps. Quant \u00e0 Iksil, il ex\u00e9cutait les trades<\/em> pour \u00ab\u00a0Javier\u00a0\u00bb, \u00ab\u00a0Achilles\u00a0\u00bb ou \u00ab\u00a0Ina\u00a0\u00bb selon les cas. C’\u00e9tait \u00e7a l’organisation.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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