{"id":9665,"date":"2010-03-30T00:18:49","date_gmt":"2010-03-29T22:18:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=9665"},"modified":"2013-01-02T18:05:19","modified_gmt":"2013-01-02T17:05:19","slug":"lactualite-de-la-crise-la-politique-du-pire-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/03\/30\/lactualite-de-la-crise-la-politique-du-pire-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L&rsquo;actualit\u00e9 de la crise : la politique du pire, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p><strong>LA POLITIQUE DU PIRE<\/strong><\/p>\n<p>Le verdict est tomb\u00e9 et cela n&rsquo;a pas march\u00e9\u00a0! La Gr\u00e8ce, n&rsquo;ayant pas de temps devant elle, a test\u00e9 d\u00e8s lundi <i>les march\u00e9s<\/i> et y a lev\u00e9 5 milliards d\u2019euros \u00e0 sept ans, devant au final consentir un coupon \u00e0 5,90%. L\u2019accord europ\u00e9en intervenu \u00e0 l\u2019arrach\u00e9 en fin de semaine derni\u00e8re a eu des cons\u00e9quences que l\u2019on peut d\u00e9sormais quantifier, pas glorieuses pour ceux qui pr\u00e9tendaient que son existence allait rassurer <i>les march\u00e9s<\/i> et faire baisser le rendement de la dette souveraine grecque\u00a0: cela n&rsquo;a que tr\u00e8s faiblement \u00e9t\u00e9 le cas par rapport \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente \u00e9mission obligataire grecque du 11 mars dernier. <\/p>\n<p>D\u2019ici \u00e0 la fin mai, la Gr\u00e8ce va devoir refinancer 23 milliards d\u2019euros, ne disposant que 8 milliards en r\u00e9serve, et 53 milliards au total pour la fin de l\u2019ann\u00e9e\u00a0: c\u2019est l\u2019impasse. Tous les commentateurs s\u2019accordent pour penser que cette situation est intenable pour la Gr\u00e8ce. Les Grecs ont calcul\u00e9 que le taux auquel ils ont actuellement acc\u00e8s sur le march\u00e9 repr\u00e9sente un surco\u00fbt annuel de 500 millions d&rsquo;euros pour la charge de leur dette (ses int\u00e9r\u00eats). Plus personne ne voit comment le retour du d\u00e9ficit \u00e0 3% du PIB en trois ans, qui figure dans le plan approuv\u00e9 par Bruxelles, pourra \u00eatre dans ces conditions tenu. <\/p>\n<p>C\u2019est aussi l\u2019impasse pour les gouvernements signataires du plan de sauvetage financier. Car ils vont soit devoir admettre qu\u2019il n\u2019a pas rempli son r\u00f4le, soit d\u00e9cider de l\u2019activer, une hypoth\u00e8se peu probable si l\u2019on consid\u00e8re ses formulations pour le moins abruptes et sans appel. L\u2019habillage du d\u00e9saccord de fond qui s\u2019\u00e9tait clairement manifest\u00e9 n\u2019aura pas r\u00e9sist\u00e9 \u00e0 la premi\u00e8re \u00e9preuve de feu, illustrant la grande faiblesse d\u2019un leadership europ\u00e9en qui ne s\u2019affirme qu\u2019en fa\u00e7ade. R\u00e9trospectivement, on en vient m\u00eame \u00e0 se demander ce qu&rsquo;avaient en t\u00eate ceux qui l&rsquo;ont sign\u00e9 (et beaucoup de ceux qui l&rsquo;ont ensuite comment\u00e9), exception faite des Allemands, suspect\u00e9s de tous les plus mauvais calculs.<\/p>\n<p>La zone euro, dans sa configuration actuelle, est devenue une r\u00e9alit\u00e9 virtuelle, et le Pacte de stabilit\u00e9 est destin\u00e9 \u00e0 \u00eatre rang\u00e9 au magasin des antiquit\u00e9s historiques.<\/p>\n<p>Les commentaires vont se multiplier sur la victoire que cette situation repr\u00e9sente pour l\u2019Allemagne, amenant probablement la Gr\u00e8ce \u00e0 se tourner vers le seul FMI, qui semble attendre son heure. On attend le commentaire de la BCE. Pourtant, il na va y avoir aucun vainqueur, Allemagne comprise, quand le soleil se l\u00e8vera. Car une claire incitation \u00e0 ce que la crise europ\u00e9enne se poursuive et s&rsquo;\u00e9tende vient d&rsquo;\u00eatre donn\u00e9e. Une dynamique est enclench\u00e9e qu&rsquo;il va \u00eatre difficile de ma\u00eetriser. <\/p>\n<p>Crise pour crise, certains pensent-ils qu&rsquo;il vaut mieux l&rsquo;affronter sans tarder, car elle est in\u00e9vitable ?  Qu&rsquo;il faut m\u00eame la pr\u00e9cipiter pour mieux la jouer, afin d&rsquo;op\u00e9rer \u00e0 chaud ? Il n&rsquo;y a que le choix entre cela ou l&rsquo;incons\u00e9quence pour comprendre ce qui vient de se passer. <\/p>\n<p>Les crises s&rsquo;encha\u00eenent et se contaminent mutuellement. Elles se chevauchent. Celle de la dette publique, et de la rigueur sa compagne, sont en passe de susciter des crises de soci\u00e9t\u00e9 larv\u00e9es et end\u00e9miques; celle de l&rsquo;euro, dans laquelle nous nous engageons et qui sera plus tard reconnue comme ayant marqu\u00e9 le d\u00e9but de la crise mon\u00e9taire globale qui se pr\u00e9cise \u00e0 grands pas. Renfor\u00e7ant dans l&rsquo;imm\u00e9diat et paradoxalement le dollar, \u00e0 la fois devise refuge internationale et monnaie d&rsquo;une puissance sur le d\u00e9clin dont la croissance du d\u00e9ficit n&rsquo;est probablement plus maitrisable, et dont la valeur est \u00e0 terme sap\u00e9e. <\/p>\n<p>Tenons bon la rampe. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p><strong>LA POLITIQUE DU PIRE<\/strong><\/p>\n<p>Le verdict est tomb\u00e9 et cela n&rsquo;a pas march\u00e9\u00a0! 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