{"id":97324,"date":"2017-07-20T20:29:27","date_gmt":"2017-07-20T18:29:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=97324"},"modified":"2017-07-20T20:53:40","modified_gmt":"2017-07-20T18:53:40","slug":"le-retour-a-la-normale-vous-avez-dit-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/07\/20\/le-retour-a-la-normale-vous-avez-dit-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>LE RETOUR \u00c0 LA NORMALE, VOUS AVEZ DIT ?<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Mario Draghi \u00e9tait attendu ce jeudi, il a parl\u00e9 mais a cr\u00e9\u00e9 la d\u00e9ception en appelant avec insistance \u00e0 patienter, prenant \u00e0 contre-pied les commentateurs financiers qui croient dur comme fer \u00e0 l\u2019imminence d\u2019un changement de la politique mon\u00e9taire de la BCE au nom d\u2019un retour \u00e0 la normale dont ils enregistrent les premiers signaux. Et rien ne semble pouvoir les en dissuader.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>\u00c0 les en croire, une dynamique serait engag\u00e9e par la Fed, et la BCE s\u2019appr\u00eaterait \u00e0 la suivre. Tant pis si, contrariant cet \u00e9lan plan\u00e9taire qu\u2019ils croient irr\u00e9sistible, la banque centrale japonaise r\u00e9affirme sa politique ultra-accommodante en avouant son impuissance \u00e0 r\u00e9veiller l\u2019inflation. Et si, aux \u00c9tats-Unis et en Europe, le faible niveau persistant de l\u2019inflation &#8211; dont les banques centrales sont comptables &#8211; suscite de fortes interrogations. La BCE va suivre l\u2019exemple de la Fed, cela ne fait pas un pli !<\/p>\n<p>Le profond conformisme du monde \u00e9conomique n\u2019est pas \u00e9tranger \u00e0 ce d\u00e9sir de retour \u00e0 la normale que rien ne semble pouvoir contrarier, car il \u00e9viterait de se poser des questions d\u00e9rangeantes en survenant. Certains pourtant n\u2019y manquent pas, ce qui m\u00e9rite d\u2019\u00eatre signal\u00e9. Nicolas Moreau, le nouveau dirigeant de Deutsche Asset Management, la filiale de gestion d\u2019actifs de la Deutsche Bank, est l\u2019auteur d\u2019une tribune dans l\u2019hebdomadaire financier l\u2019Agefi qui a de quoi surprendre vu son auteur.<\/p>\n<p>Dans la nouvelle \u00e8re dans laquelle il nous voit entrer, \u00ab\u00a0nous devons affronter de nouveaux d\u00e9fis structurels, parmi lesquels la baisse de la productivit\u00e9, des conditions d\u00e9mographiques d\u00e9favorables et des pertes d\u2019emplois induites par l\u2019irruption des nouvelles technologies\u00a0\u00bb, pour en conclure que \u00ab\u00a0un retour au cadre th\u00e9orique de l\u2019avant-crise serait tout simplement inappropri\u00e9.\u00a0\u00bb<\/p>\n<p>Nicolas Moreau, qui a \u00e9t\u00e9 longtemps directeur g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019assureur Axa, consid\u00e8re que nous sommes entr\u00e9s dans \u00ab une nouvelle p\u00e9riode d\u2019interventionnisme\u00a0\u00bb et que des d\u00e9cennies de croyances orthodoxes doivent \u00eatre abandonn\u00e9es. Un nouveau cadre existe d\u00e9sormais, dans lequel il faut s\u2019ins\u00e9rer au lieu de pr\u00e9tendre \u00e0 sa disparition.<\/p>\n<p>En premier lieu, il envisage l\u2019annulation par les banques centrales de la dette souveraine qu\u2019elles ont acquise au cours de leurs programmes d\u2019assouplissement quantitatif. En second, il leur assigne la poursuite pendant une longue dur\u00e9e de leurs interventions sur les march\u00e9s afin de maintenir bas les taux obligataires. Enfin, il pr\u00e9conise de \u00ab\u00a0s\u00e9rieusement\u00a0\u00bb \u00e9tudier une politique de garantie de l\u2019emploi ainsi que l\u2019instauration du revenu universel de base.<\/p>\n<p>Il n\u2019est pas si fr\u00e9quent qu\u2019un financier sorte du cadre et recherche des solutions innovantes \u00e0 des probl\u00e8mes qui ne peuvent plus \u00eatre masqu\u00e9s, mais il y a des pr\u00e9c\u00e9dents ! Cela l\u2019est encore moins lorsque l\u2019on se tourne vers les responsables politiques qui, en r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, ne con\u00e7oivent m\u00eame pas que cela soit possible. La raison est sans doute que les financiers sont mieux en mesure de comprendre que le syst\u00e8me est d\u00e9traqu\u00e9 et qu\u2019il faudra, au nom de l\u2019empirisme qui est le leur, en venir \u00e0 ce qui \u00e9tait hier inconcevable. Leur capacit\u00e9 \u00e0 r\u00e9former le syst\u00e8me restera toutefois une grande inconnue, surtout lorsque l\u2019on entend comment les partisans du retour \u00e0 la normale donnent de la voix.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Mario Draghi \u00e9tait attendu ce jeudi, il a parl\u00e9 mais a cr\u00e9\u00e9 la d\u00e9ception en appelant avec insistance \u00e0 patienter, prenant \u00e0 contre-pied les commentateurs financiers qui croient dur comme fer \u00e0 l\u2019imminence d\u2019un changement de la politique mon\u00e9taire de la BCE au nom d\u2019un retour \u00e0 la normale dont ils enregistrent les [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[167,265,5447],"class_list":["post-97324","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","tag-banques-centrales","tag-mario-draghi","tag-nicolas-moreau"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/97324","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=97324"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/97324\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":97332,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/97324\/revisions\/97332"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=97324"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=97324"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=97324"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}