{"id":9756,"date":"2010-04-01T07:47:58","date_gmt":"2010-04-01T05:47:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=9756"},"modified":"2013-01-02T18:05:04","modified_gmt":"2013-01-02T17:05:04","slug":"crise-financiere-et-logique-de-la-predisposition","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2010\/04\/01\/crise-financiere-et-logique-de-la-predisposition\/","title":{"rendered":"Crise financi\u00e8re et logique de la pr\u00e9disposition"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

En participant \u00e0 un colloque, on prend souvent l\u2019engagement de r\u00e9diger ensuite un article pour un ouvrage collectif. On prononce son allocution \u2013 toujours improvis\u00e9e dans mon cas \u2013 et on rentre chez soi. Et puis un jour, la promesse de rendre \u00ab l\u2019article que l\u2019on avait pr\u00e9sent\u00e9 \u00bb (hum !…) vous rattrape au tournant. Pour moi, l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, c\u2019\u00e9tait hier \u2013 le 31 mars \u2013 et le colloque c\u2019\u00e9tait celui que Dominique Deprins avait organis\u00e9 en septembre dernier \u00e0 Bruxelles (dans l\u2019enceinte de la Bourse !) sur le th\u00e8me : \u00ab Parier sur l\u2019incertitude \u00bb. <\/p>\n

Participaient \u00e0 ce colloque, des noms connus comme Dominique Lecourt, Fran\u00e7ois Ewald ou Robert Castel. Parmi les personnes dont les noms ne m\u2019\u00e9taient pas connus ant\u00e9rieurement, j\u2019ai \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement impressionn\u00e9 par les interventions de Dominique Deprins elle-m\u00eame, qui nous a offert un \u00e9tonnant parcours sur la ligne de cr\u00eate entre math\u00e9matiques et psychanalyse, o\u00f9 le calcul des probabilit\u00e9s nous permet de conjurer la peur, Sophie Klimis qui nous expliqua comment la trag\u00e9die grecque permettait d\u2019\u00ab apprendre par le d\u00e9sastre \u00bb, Edgard Gunzig, qui nous proposa sa th\u00e9orie cosmologique intriguante o\u00f9 l\u2019univers se cr\u00e9e \u00e0 partir de\u2026 lui-m\u00eame, et enfin Bruno Colmant, qui nous a tous \u2013 je crois pouvoir le dire \u2013 sid\u00e9r\u00e9s, en offrant un r\u00e9capitulatif de la crise qui se terminait par un appel vibrant et solennel \u00e0 la responsabilit\u00e9 de\u2026 l\u2019investisseur et du banquier ! <\/p>\n

Ma propre contribution au volume \u00e0 para\u00eetre se situe au carrefour de mes pr\u00e9occupations diverses, et je suis tent\u00e9 de dire : l\u00e0 o\u00f9 L\u2019implosion. La finance contre l\u2019\u00e9conomie : ce que r\u00e9v\u00e8le et annonce la \u00ab\u00a0crise des subprimes\u00a0\u00bb<\/i> (2008) rejoint Comment la v\u00e9rit\u00e9 et la r\u00e9alit\u00e9 furent invent\u00e9es<\/i> (2009). Je ne reproduis pas ici mon article en entier mais quelques bonnes feuilles<\/i> o\u00f9 l\u2019on voit comment, historiquement, l\u2019industrie am\u00e9ricaine du cr\u00e9dit embo\u00eeta le pas \u00e0 la phr\u00e9nologie<\/i> datant du tournant du XIXe si\u00e8cle, en ressuscitant une logique de la pr\u00e9disposition<\/i> \u00e0 son image.<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019individu<\/b><\/p>\n

\u00ab Il n\u2019y a de science que de l\u2019universel \u00bb, a dit Aristote, elle ne se prononce pas sur le singulier (M\u00e9taphysique<\/i>, M, 10, 32\u20133). On nous dit d\u2019un \u00e9v\u00e9nement qu\u2019il est possible ou impossible, n\u00e9cessaire ou contingent, mais quid des singuliers, des singularit\u00e9s, et en particulier, des individus que nous sommes ? Peut-on prolonger le domaine de la n\u00e9cessit\u00e9 et de l\u2019impossibilit\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9vocation de notre propre sort ?<\/p>\n

Des techniques existent pour se prononcer sur l\u2019avenir du singulier et elles existent depuis bien longtemps, depuis bien avant Socrate, longtemps m\u00eame avant qu\u2019il n\u2019y ait de Sophistes. Pour parler de l\u2019avenir des cas singuliers on utilise la mantique ou la divination. On tente de faire appara\u00eetre \u00e0 l\u2019aide de ces techniques, les lignes de force dans le monde que sont les configurations du n\u00e9cessaire et on s\u2019efforce de les lire. <\/p>\n

Vous connaissez les moyens qu\u2019on utilise : on interpr\u00e8te le passage des oiseaux dans le ciel, on examine les entrailles de poulets, etc. En Chine, on prend une carapace de tortue et on la fait \u00e9clater au feu pour examine les fissures qui se sont cr\u00e9\u00e9es \u00e0 sa surface et qui r\u00e9v\u00e8lent le futur. L\u2019astrologie est sans doute la mantique la plus connue dans nos soci\u00e9t\u00e9s. Selon elle, la configuration des astres au moment de notre naissance d\u00e9termine notre destin. <\/p>\n

Les mantiques, et l\u2019astrologie en particulier, sont des techniques de lecture de la \u00ab pr\u00e9disposition \u00bb, en dit aussi du \u00ab penchant \u00bb (ce ne sont pas des th\u00e9ories : elles ne s\u2019accompagnent pas de discours justificatifs). Il y a chez chacun une pr\u00e9disposition qui d\u00e9finit un destin dont on peut donc d\u00e9terminer la cadre a priori. <\/p>\n

Le probl\u00e8me sur lequel butent les mantiques \u2013 et c\u2019est l\u00e0 que je rejoins le th\u00e8me que je traite aujourd\u2019hui : celui de l\u2019incertitude dans la finance \u2013, c\u2019est qu\u2019il y a de nos jours plusieurs milliards d\u2019individus dont le comportement serait ainsi tout trac\u00e9 \u00e0 la naissance. Est-ce que les interactions entre le comportement de ces milliards de personnes au destin pr\u00e9tendument in\u00e9luctable \u2013 sans compter l\u2019impact de la gr\u00eale, de la peste et du chol\u00e9ra \u2013, ne vont pas contribuer \u00e0 faire d\u00e9vier ces destins des voies que les astres avaient d\u00e9termin\u00e9es \u00e0 leur intention ? Autrement dit, la dimension collective ne va-t-elle pas l\u2019emporter sur une hypoth\u00e9tique pr\u00e9destination du comportement individuel ? Un destin \u00ab global \u00bb, tel que celui des peuples ou des nations, ne se dessinera-t-il pas au lieu d\u2019une myriade de destins individuels ?<\/p>\n

Sautons maintenant plusieurs si\u00e8cles. Quel est le penseur qui examine alors cette question dans la perspective que je viens de poser ? C\u2019est bien s\u00fbr Hegel dans la Ph\u00e9nom\u00e9nologie de l\u2019esprit<\/i> (Hegel [1807] 1941). Et il s\u2019en prend en particulier aux repr\u00e9sentants du courant le plus populaire d\u2019une logique de la pr\u00e9disposition \u00e0 son \u00e9poque : aux phr\u00e9nologistes, dont la mantique lit, comme on le sait, le destin dans le relief de la bo\u00eete cr\u00e2nienne.<\/p>\n

La phr\u00e9nologie fut repr\u00e9sent\u00e9e par Franz Josef Gall, un Allemand, et propag\u00e9e par son disciple Johann Spurzheim et, dans le monde anglo-saxon, par l\u2019\u00c9cossais George Combe, une th\u00e9orie apparent\u00e9e en cette fin du XVIIIe si\u00e8cle et d\u00e9but du XIXe \u00e0 la physiognomonie du Suisse, Johann Kaspar Lavater. La phr\u00e9nologie dispara\u00eetra, mais la notion de d\u00e9termination du comportement \u00e0 partir des pr\u00e9dispositions lui survivra, Des courants majeurs de la psychologie : la \u00ab psychologie des types \u00bb ainsi que la \u00ab psychologie des tests \u00bb, reprendront le flambeau et acquerront une l\u00e9gitimit\u00e9 dans le milieu scolaire et celui du travail.<\/p>\n

L\u2019Histoire<\/b><\/p>\n

Hegel ridiculise la logique de la pr\u00e9disposition au nom de la pr\u00e9pond\u00e9rance du collectif. Il attire l\u2019attention sur le fait que la quasi-infinit\u00e9 des interactions entre ces pr\u00e9dispositions individuelles ne peut produire qu\u2019un gigantesque bruit de fond dont le seul r\u00e9sultat observable est leur aboutissement global, autrement dit l\u2019Histoire. Nous ne pouvons tirer d\u2019enseignements que du seul pass\u00e9, et ceux-ci ne portent en g\u00e9n\u00e9ral que sur le collectif. Le v\u00e9ritable destin individuel n\u2019est qu\u2019exceptionnel : il est r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 ces \u00ab grands hommes \u00bb qu\u2019Hegel \u00e9voque dans La raison dans l\u2019Histoire<\/i> (Hegel [1828] 1979), dont l\u2019histoire personnelle orienta le monde dans une nouvelle direction ; il semble cependant \u2013 si on le comprend bien \u2013 que ces m\u00e9t\u00e9ores se limitent en r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 trois : Alexandre, C\u00e9sar et Napol\u00e9on. C\u2019est l\u00e0 l\u2019\u00ab historicisme \u00bb de Hegel et c\u2019est un historicisme qui d\u00e9tourne l\u2019attention de l\u2019individuel pour le focaliser sur le collectif : les peuples et les nations.<\/p>\n

Voil\u00e0 donc o\u00f9 nous en sommes au d\u00e9but du XIXe si\u00e8cle et le saut que je propose maintenant nous m\u00e8ne cette fois en 1996. Il existe aux \u00c9tats-Unis depuis les ann\u00e9es 1970, une compagnie du nom de Fair & Isaacs Co. (FICO) dont l\u2019activit\u00e9 consiste \u00e0 analyser les donn\u00e9es collect\u00e9es par ce qu\u2019on appelle l\u00e0-bas, les Credit Bureaus<\/i>, des firmes \u2013 au nombre de trois \u2013 qui collectent l\u2019information relative au comportement de chaque consommateur en tant qu\u2019il est aussi un emprunteur et stocke ces donn\u00e9es dans d\u2019immenses bases de donn\u00e9es. Si vous avez eu l\u2019occasion d\u2019obtenir un cr\u00e9dit, avez-vous rembours\u00e9 les sommes emprunt\u00e9es dans les d\u00e9lais ? Avez-vous pay\u00e9 vos notes d\u2019\u00e9lectricit\u00e9, r\u00e9gl\u00e9 vos notes de t\u00e9l\u00e9phone ? etc. Et cette information, les Credit Bureaus<\/i> la vendent aux soci\u00e9t\u00e9s qui accordent du cr\u00e9dit et qui sont curieuses de savoir comment vous vous \u00eates comport\u00e9 en d\u2019autres occasions : quel a \u00e9t\u00e9 votre attitude vis-\u00e0-vis du cr\u00e9dit que vous aviez pu obtenir ?<\/p>\n

La soci\u00e9t\u00e9 FICO mit au point la \u00ab cote FICO \u00bb, le FICO score<\/i> en anglais. On attribue \u00e0 chaque individu \u2013 et potentiellement m\u00eame aux nouveau-n\u00e9s \u2013 un nombre \u00e9valuant sa pr\u00e9disposition \u00e0 rembourser un cr\u00e9dit qui lui est accord\u00e9. Ce nombre est calcul\u00e9 de mani\u00e8re pond\u00e9r\u00e9e en fonction de son comportement ant\u00e9rieur, et si l\u2019occasion ne lui a jamais \u00e9t\u00e9 offerte d\u2019emprunter, on consid\u00e9rera en d\u00e9sespoir de cause qu\u2019il est a priori mauvais payeur plut\u00f4t que de faire le pari risqu\u00e9 du contraire. L\u2019inscription d\u00e9bute aussit\u00f4t que l\u2019on peut enregistrer des op\u00e9rations que vous avez pu effectuer, ce qui veut dire aux Etats-Unis, d\u00e8s l\u2019adolescence, lorsqu\u2019on obtient sa premi\u00e8re carte de cr\u00e9dit revolving<\/i>.<\/p>\n

Ce qui explique la date de 1996, c\u2019est qu\u2019il s\u2019agit du moment o\u00f9 la plupart des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit aux \u00c9tats-Unis se mettent \u00e0 utiliser cette cote FICO comme la r\u00e9f\u00e9rence qui d\u00e9terminera non seulement si un pr\u00eat est accord\u00e9 ou non \u00e0 un consommateur mais aussi \u00e0 quel co\u00fbt pour lui. <\/p>\n

Il existe \u2013 exprim\u00e9 sur cette \u00e9chelle \u2013 un seuil en-dessous duquel un cr\u00e9dit ne sera pas accord\u00e9, la valeur choisie d\u00e9pendra de la sensibilit\u00e9 au risque de chaque \u00e9tablissement financier. On peut m\u00eame envisager d\u2019accorder \u00e0 tout hasard un cr\u00e9dit \u00e0 tous ceux qui le demandent : c\u2019est en effet l\u2019une des approches optimales du point de vue math\u00e9matique.<\/p>\n

La cote FICO qui vous est attribu\u00e9e \u00e0 la suite de savants calculs d\u00e9termine donc non seulement si l\u2019on vous accorde un cr\u00e9dit mais elle d\u00e9termine aussi avec pr\u00e9cision (du moins en principe), \u00e0 l\u2019aide d\u2019une table de correspondances (o\u00f9 interviennent bien entendu d\u2019autres crit\u00e8res, li\u00e9s au type de financement que vous cherchez \u00e0 obtenir), le \u00ab risque de cr\u00e9dit \u00bb, le risque de non-remboursement, que vous constituez et, en fonction de cela, le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dont vous devrez vous acquitter. Le taux est calcul\u00e9 de la mani\u00e8re suivante : au co\u00fbt du financement pour le bailleur de fonds (le taux auquel lui-m\u00eame se procure l\u2019argent qu\u2019il vous pr\u00eatera), s\u2019ajoute la marge bancaire : ses frais augment\u00e9s de son profit, ainsi qu\u2019une prime de risque correspondant au risque de cr\u00e9dit que vous, emprunteur, repr\u00e9sentez pour lui, prime calcul\u00e9e \u00e0 partir de la cote FICO, cens\u00e9e mesurer tr\u00e8s pr\u00e9cis\u00e9ment ce risque de non-remboursement.<\/p>\n

Ce syst\u00e8me sera universellement utilis\u00e9 aux \u00c9tats-Unis de 1996 \u00e0 la fin 2006 : non seulement pour les cr\u00e9dits mais pour bien d\u2019autres choses sans rapport apparent, comme les primes d\u2019assurance automobile, la pr\u00e9disposition d\u2019un consommateur \u00e0 rembourser un emprunt \u00e9tant consid\u00e9r\u00e9e comme un excellent indicateur \u00e9galement de sa propension \u00e0 se tourner vers son assureur pour lui signaler un sinistre. <\/p>\n

Le seuil de 620 pour la cote FICO s\u00e9pare le secteur \u00ab prime \u00bb du secteur \u00ab subprime \u00bb : en-dessous de 620 on a affaire au secteur \u00ab subprime \u00bb, au-dessus, on est dans le secteur \u00ab prime \u00bb. Le partage correspond \u00e0 une dichotomie \u00e9tablie empiriquement : \u00ab prime \u00bb signifie \u00ab digne de confiance \u00bb et \u00ab subprime \u00bb veut dire le contraire. \u00c0 partir de la fin 2006, le syst\u00e8me de notation cessa de r\u00e9pondre \u00e0 l\u2019attente : les d\u00e9fauts des emprunteurs s\u2019accumul\u00e8rent rapidement et le rendement de la cote FICO en termes de pr\u00e9vision des comportements commen\u00e7a \u00e0 se d\u00e9grader. La premi\u00e8re r\u00e9action des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit fut alors de hausser le seuil des subprime<\/i> de 30 points : de 620 \u00e0 650. Il n\u2019y avait en r\u00e9alit\u00e9 aucun fondement objectif \u00e0 un tel recalibrage, qui aurait d\u2019ailleurs \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s difficile \u00e0 op\u00e9rer dans une situation en rapide \u00e9volution, en particulier du fait que l\u2019\u00e9chelle de la cote FICO est logarithmique : un \u00e9cart de trente points entre 620 et 650 n\u2019a du coup pas du tout la m\u00eame signification \u2013 du point de vue de l\u2019\u00e9valuation du risque de non-remboursement \u2013 qu\u2019un \u00e9cart entre, disons, 720 et 750. Mais, dans la panique qui s\u2019emparait de l\u2019industrie du cr\u00e9dit am\u00e9ricaine fin 2006, une hausse arbitraire du seuil s\u00e9parant prime<\/i> de subprime<\/i> semblait la r\u00e9ponse appropri\u00e9e. <\/p>\n

Ce \u00e0 quoi on assistait fin 2006, c\u2019\u00e9tait au triomphe de Hegel : la revanche de l\u2019Histoire sur la pr\u00e9disposition. Le fait que des consommateurs aient bien rembours\u00e9 leurs emprunts dans une p\u00e9riode ant\u00e9rieure n\u2019avait de signification que dans un contexte optimal du point de vue \u00e9conomique, quand les pr\u00e9dispositions individuelles sont effectivement susceptibles de faire une diff\u00e9rence, mais dans un contexte \u00e9conomique en voie rapide de d\u00e9gradation, la pr\u00e9disposition individuelle cesse d\u2019\u00eatre un facteur pertinent. Quand est atteint dans une population, comme aux \u00c9tats-Unis en ce moment, un taux de ch\u00f4mage de 10 % \u2013 chiffre officiel \u2013 ou plus probablement 17 % \u2013 quand le calcul est fait correctement \u2013, le fait qu\u2019une personne soit dans son \u00e2me ou dans son c\u0153ur plut\u00f4t bon payeur est indiff\u00e9rent s\u2019il a cess\u00e9 de disposer \u2013 pour une raison objective, telle que le march\u00e9 de l\u2019emploi \u2013 des moyens financiers qui lui permettraient de rembourser son cr\u00e9dit. <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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