{"id":98495,"date":"2017-08-25T14:20:14","date_gmt":"2017-08-25T12:20:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=98495"},"modified":"2017-08-26T08:48:08","modified_gmt":"2017-08-26T06:48:08","slug":"les-banques-centrales-marchent-sur-des-oeufs-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/08\/25\/les-banques-centrales-marchent-sur-des-oeufs-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<b>LES BANQUES CENTRALES MARCHENT SUR DES \u00c5\u2019UFS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Ayant jou\u00e9 un r\u00f4le d\u00e9terminant et innov\u00e9 sans compter afin de stabiliser la crise financi\u00e8re et ses cons\u00e9quences, les banques centrales sont \u00e0 nouveau plac\u00e9es devant leurs responsabilit\u00e9s\u00a0\u00e0 l\u2019occasion de leur rencontre annuelle de Jackson Hole : quand et comment vont-elles revenir sur leurs mesures non conventionnelles qui semblent ne plus pouvoir rester inchang\u00e9es ?<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>D\u00e9tentrices \u00e0 leurs bilans hypertrophi\u00e9s d\u2019un quart de la dette mondiale, elles s\u2019interrogent sur le calendrier, le rythme et la mani\u00e8re de proc\u00e9der afin de revenir \u00e0 leur volume ant\u00e9rieur de d\u00e9tention de la dette souveraine, ainsi que sur la r\u00e9\u00e9valuation de leurs taux directeurs. Elles constatent en effet que l\u2019inflation se rapproche de son taux d\u2019objectif et sont plac\u00e9es devant ce qui a les apparences d\u2019une amorce de normalisation de la situation, tout en sachant qu\u2019il y quelque chose qui cloche.<\/p>\n<p>Le m\u00e9canisme de la transmission de leur politique n\u2019a pas fonctionn\u00e9 comme il aurait d\u00fb, et la relance de l\u2019\u00e9conomie n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 en phase avec l\u2019ampleur des moyens employ\u00e9s. Des ph\u00e9nom\u00e8nes inexpliqu\u00e9s sont apparus, comme l\u2019est actuellement la faible et persistante volatilit\u00e9 des march\u00e9s. Tandis que la relation entre le ch\u00f4mage, les salaires et les prix n\u2019est plus ce qu\u2019elle \u00e9tait. Les questions sont pos\u00e9es, les r\u00e9ponses ne sont pas apport\u00e9es.<\/p>\n<p>Mais il leur faut n\u00e9anmoins agir, car les masses de liquidit\u00e9s qu\u2019elles ont inject\u00e9 ont abouti \u00e0 des valorisations probl\u00e9matiques sur les march\u00e9s boursiers, illustrant une forte <i>exub\u00e9rance irrationnelle <\/i>et aboutissant \u00e0 la formation d\u2019une gigantesque bulle clairement caract\u00e9ris\u00e9e qui menace les bourses \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Faute d\u2019alternative, les investisseurs ont d\u00e9sert\u00e9 un march\u00e9 obligataire peu r\u00e9mun\u00e9rateur &#8211; quand les taux n\u2019y sont pas n\u00e9gatifs &#8211; en raison des achats massifs des banques centrales. Et ils se retrouvent englu\u00e9s sur les march\u00e9s boursiers, \u00e0 moins de se risquer sur le march\u00e9 obligataire des pays \u00e9mergents, qui est de toute fa\u00e7on trop \u00e9troit. Le risque d\u2019\u00e9clatement de la bulle ne peut cependant pas \u00eatre exclu, le moindre incident pouvant le d\u00e9clencher dans le contexte international actuel. Les banques centrales peuvent-ils le prendre ?<\/p>\n<p>D\u2019un autre c\u00f4t\u00e9, la normalisation de la politique mon\u00e9taire ne va pas de soi ! Le resserrement du cr\u00e9dit qui en r\u00e9sulterait est partout invoqu\u00e9. Mais de quel cr\u00e9dit ? Pas de celui qui est destin\u00e9 au financement de l\u2019\u00e9conomie, mais de celui, abondant et \u00e0 co\u00fbt quasi nul, qui a aliment\u00e9 la sp\u00e9culation financi\u00e8re. De nombreux investisseurs risquent de se retrouver les doigts coinc\u00e9s dans la porte, et la hausse tr\u00e8s progressive des taux que la Fed a entreprise et est donn\u00e9e pour se poursuivre n\u2019a pas d\u2019autre raison d\u2019\u00eatre que de leur donner le temps de se retourner.<\/p>\n<p>Il ne faudrait pas que, au pr\u00e9texte de normalisation, la Fed et la BCE qui sont principalement en cause ne d\u00e9clenchent un rebondissement de la crise en raison du caract\u00e8re insondable du syst\u00e8me financier, que l&rsquo;on pr\u00e9f\u00e8re caract\u00e9riser de <i>syst\u00e9mique<\/i> pour n\u2019en voir que les effets.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Ayant jou\u00e9 un r\u00f4le d\u00e9terminant et innov\u00e9 sans compter afin de stabiliser la crise financi\u00e8re et ses cons\u00e9quences, les banques centrales sont \u00e0 nouveau plac\u00e9es devant leurs responsabilit\u00e9s\u00a0\u00e0 l\u2019occasion de leur rencontre annuelle de Jackson Hole : quand et comment vont-elles revenir sur leurs mesures non conventionnelles qui semblent ne plus pouvoir rester [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[167,818],"class_list":["post-98495","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","tag-banques-centrales","tag-jackson-hole"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98495","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=98495"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98495\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":98513,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98495\/revisions\/98513"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=98495"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=98495"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=98495"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}