{"id":98782,"date":"2017-09-08T17:48:56","date_gmt":"2017-09-08T15:48:56","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=98782"},"modified":"2017-09-08T19:15:29","modified_gmt":"2017-09-08T17:15:29","slug":"draghi-toujours-a-la-manoeuvre-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/09\/08\/draghi-toujours-a-la-manoeuvre-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"DRAGHI TOUJOURS \u00c0 LA MAN\u00c5\u2019UVRE !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Une semaine sans surprise, ou presque ! Alors qu\u2019Emmanuel Macron se produisait dans un spectacle fa\u00e7on son et lumi\u00e8re \u00e0 Ath\u00e8nes, traduisant faute de mieux son ode \u00e0 la d\u00e9mocratie par la proposition de listes transfrontali\u00e8res aux \u00e9lections europ\u00e9ennes, les pourparlers du Brexit continuaient de pi\u00e9tiner, et Michel Barnier, le n\u00e9gociateur de l\u2019Union, tentait vainement de les acc\u00e9l\u00e9rer avec la seule arme \u00e0 sa disposition, l\u2019accroissement de la fr\u00e9quence des rencontres ! Toujours aussi intense \u00e0 Londres, la confusion ne r\u00e9gnait pas en Catalogne o\u00f9 se pr\u00e9parait activement la tenue du referendum portant sur l\u2019ind\u00e9pendance de la r\u00e9gion en tant que r\u00e9publique. Enfin, les gouvernements hongrois, polonais et slovaque maintenaient leur refus de participer au programme de relocalisation des r\u00e9fugi\u00e9s en d\u00e9pit de l\u2019avis de la Cour europ\u00e9enne de Justice, profitant de l\u2019absence d\u2019injonction dans son avis.<\/p>\n

Mais en adoptant une approche tr\u00e8s pr\u00e9cautionneuse Mario Draghi n\u2019a pas donn\u00e9 lors de sa conf\u00e9rence de presse le signal du \u00ab\u00a0recalibrage de sa politique mon\u00e9taire\u00a0\u00bb qu\u2019il va encore falloir attendre. Il faut dire qu\u2019en abaissant \u00e0 1,5% les pr\u00e9visions d\u2019inflation en 2019, \u00e0 son horizon habituel de deux ans, et en pr\u00e9voyant 1,2% pour 2018, la BCE n\u2019a pas ouvert la voie \u00e0 une diminution substantielle de ses achats d\u2019obligations souveraines (sauf pour des raisons techniques, les titres allemands venant \u00e0 manquer en application de ses r\u00e8gles d\u2019achat).<\/p>\n

Le pr\u00e9sident de la BCE a \u00e9galement expliqu\u00e9 que la reprise de l\u2019\u00e9conomie ne s\u2019alimente pas par elle-m\u00eame mais est due aux bas taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pratiqu\u00e9s, ce qui lui a donn\u00e9 une fois encore l\u2019occasion de r\u00e9p\u00e9ter que les taux de la BCE ne changeront pas pour une longue p\u00e9riode. Le sous-emploi fait obstacle \u00e0 la hausse des salaires et par voie de cons\u00e9quence \u00e0 celle de l\u2019inflation. La relance sans reprise salariale que l’on connait appelle un soutien de la demande par la BCE.<\/p>\n

Il a m\u00eame laiss\u00e9 entendre que l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019euro pourrait, si elle continuait, conduire la BCE a poursuivre son programme d\u2019achats de titres plus longtemps qu\u2019il est actuellement anticip\u00e9, ou \u00e0 en augmenter la taille ! Car son appr\u00e9ciation de 13% depuis avril dernier par rapport au dollar r\u00e9sulte d\u2019un arbitrage en d\u00e9faveur de celui-ci et la BCE n\u2019en porte pas la responsabilit\u00e9.<\/p>\n

La prudence manifest\u00e9e par Mario Draghi tranche avec les appr\u00e9ciations optimistes saluant le retour d\u2019une croissance europ\u00e9enne qui reste globalement sous assistance. Et les d\u00e9clarations venant d\u2019Outre-Rhin qui demandent un changement de cap restent sans effet imm\u00e9diat. Wolfgang Sch\u00e4uble juge ainsi, sans avoir l\u2019air d\u2019y toucher, que la zone euro \u00e9tait \u00ab\u00a0 beaucoup plus proche de la normalisation de la politique mon\u00e9taire\u00a0\u00bb. Pas soumis \u00e0 la m\u00eame r\u00e9serve que le ministre, le patron de la F\u00e9d\u00e9ration des banques mutualistes, Uwe Fr\u00f6hlich va droit au but en d\u00e9clarant que \u00ab\u00a0le temps est largement venu de commencer \u00e0 r\u00e9duire les achats d\u2019obligations, puis de relever les taux\u00a0\u00bb. John Cryan, qui dirige dor\u00e9navant la Deutsche Bank, participe \u00e0 la m\u00eame offensive en appelant \u00e0 mettre fin \u00e0 la politique d\u2019argent tr\u00e8s bon march\u00e9.<\/p>\n

Depuis Berlin, la poursuite des taux faibles va fragiliser les banques du pays dont les r\u00e9serves sont tax\u00e9es par la BCE, ainsi que les fonds de pension en mal de rendement, et gonfler la bulle immobili\u00e8re naissante. En Allemagne, l\u2019inflation est \u00e0 1,8%. Depuis Rome, il en va tout autrement. Une augmentation des taux obligataires r\u00e9sultant de l\u2019arr\u00eat progressif des achats de titres de la BCE pourrait rapidement rendre insoutenable la dette italienne, et entra\u00eener des cons\u00e9quences non ma\u00eetrisables \u00e0 l\u2019\u00e9chelle du pays, d\u00e9bordant sur la zone euro.<\/p>\n

Dur, pour Mario Draghi d\u2019\u00eatre responsable pour tout \u00e0 la fois ! Il a indiqu\u00e9 que \u00ab\u00a0l\u2019essentiel des d\u00e9cisions\u00a0\u00bb serait pris le 26 octobre prochain, quitte \u00e0 attendre si n\u00e9cessaire le 14 d\u00e9cembre pour les annoncer. La sortie s\u2019annonce tr\u00e8s lente et progressive, et Mario Draghi s\u2019est r\u00e9serv\u00e9 la possibilit\u00e9 de faire machine arri\u00e8re.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Une semaine sans surprise, ou presque ! Alors qu\u2019Emmanuel Macron se produisait dans un spectacle fa\u00e7on son et lumi\u00e8re \u00e0 Ath\u00e8nes, traduisant faute de mieux son ode \u00e0 la d\u00e9mocratie par la proposition de listes transfrontali\u00e8res aux \u00e9lections europ\u00e9ennes, les pourparlers du Brexit continuaient de pi\u00e9tiner, et Michel Barnier, le n\u00e9gociateur de l\u2019Union, […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[204,307,17],"tags":[80,265],"class_list":["post-98782","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-europe","category-finance","category-politique","tag-bce","tag-mario-draghi"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98782","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=98782"}],"version-history":[{"count":14,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98782\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":98802,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98782\/revisions\/98802"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=98782"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=98782"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=98782"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}