{"id":99045,"date":"2017-09-19T11:24:40","date_gmt":"2017-09-19T09:24:40","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=99045"},"modified":"2017-09-19T11:26:48","modified_gmt":"2017-09-19T09:26:48","slug":"le-monde-lecho-gerons-nous-mieux-le-risque-financier-quau-temps-des-subprimes-le-mardi-19-septembre-2017","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2017\/09\/19\/le-monde-lecho-gerons-nous-mieux-le-risque-financier-quau-temps-des-subprimes-le-mardi-19-septembre-2017\/","title":{"rendered":"Le Monde \/ L’\u00c9cho : G\u00e9rons-nous mieux le risque financier qu\u2019au temps des subprimes ? le mardi 19 septembre 2017"},"content":{"rendered":"

Le Monde : Pourquoi nous ne savons pas g\u00e9rer le risque financier<\/a><\/p>\n

L’\u00c9cho : Comment g\u00e9rer le risque financier ? <\/a><\/p>\n

Le risque financier n\u2019est pas ma\u00eetrisable ; la science \u00e9conomique qui affirme que oui se leurre et nous trompe ; Non, aucun cadre r\u00e9glementaire ne permettra jamais de ma\u00eetriser enti\u00e8rement le risque financier.<\/strong><\/p>\n

<\/p>\n

Les occasions sont nombreuses en ce moment d\u2019\u00e9voquer les dix ans de la crise des subprimes. Depuis la mi-f\u00e9vrier qui vit le 10e anniversaire de la chute brutale du prix des titres adoss\u00e9s \u00e0 des pr\u00eats subprimes, en passant par le d\u00e9but du mois d\u2019ao\u00fbt quand la BNP annon\u00e7a en 2007 qu\u2019il n\u2019y avait plus de prix pour ces titres, ce qui voulait dire que l\u2019\u00e9cart s\u2019\u00e9tait \u00e0 ce point creus\u00e9 entre le prix demand\u00e9 par leurs vendeurs et celui offert par leurs acheteurs \u00e9ventuels qu\u2019il leur \u00e9tait devenu impossible de se rencontrer, pour aboutir \u00e0 la mi-septembre 2008, quand la chute de la quatri\u00e8me banque d\u2019investissement am\u00e9ricaine, Lehman Brothers, provoqua une crise syst\u00e9mique d\u2019une ampleur in\u00e9gal\u00e9e.<\/p>\n

Une question est souvent pos\u00e9e aux commentateurs de l\u2019actualit\u00e9 financi\u00e8re : les bonnes mesures ont-elles \u00e9t\u00e9 prises depuis pour ma\u00eetriser le risque? Et il est attendu d\u2019eux qu\u2019ils r\u00e9pondent par oui ou par non.<\/p>\n

Trois fois \u00ab\u00a0Non\u00a0\u00bb<\/h5>\n

La question devrait \u00eatre en r\u00e9alit\u00e9 d\u00e9compos\u00e9e en ses trois \u00e9l\u00e9ments: 1) le risque financier est-il ma\u00eetrisable? 2) la science \u00e9conomique en offre-t-elle une repr\u00e9sentation correcte? 3) un nouveau cadre r\u00e9glementaire a-t-il permis de le ma\u00eetriser?<\/p>\n

Il faut alors r\u00e9pondre \u00ab\u00a0Non\u00a0\u00bb \u00e0 chacune des trois: 1) le risque financier n\u2019est pas ma\u00eetrisable; 2) la science \u00e9conomique qui affirme que oui se leurre et nous trompe; 3) Non, aucun cadre r\u00e9glementaire ne permettra jamais de ma\u00eetriser enti\u00e8rement le risque financier.<\/p>\n

Que le risque financier ne soit pas ma\u00eetrisable a \u00e9t\u00e9 \u00e9tabli par Keynes avant m\u00eame qu\u2019il ne devienne \u00e9conomiste, dans sa th\u00e8se sur la th\u00e9orie des probabilit\u00e9s, r\u00e9dig\u00e9e de 1906 \u00e0 1914.<\/p>\n

Il r\u00e9sumera dans un article de 1937 intitul\u00e9 \u00ab\u00a0The General Theory of Employment\u00a0\u00bb, le point de vue dont il ne s\u2019est jamais d\u00e9parti : \u00ab\u00a0par connaissance incertaine, [\u2026] je n\u2019entends pas distinguer simplement ce que nous savons avec certitude de ce qui est seulement probable [\u2026] Le sens dans lequel j\u2019utilise le terme est celui dans lequel l\u2019issue de la guerre en Europe est incertaine, ou le sont le prix du cuivre et le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 vingt ans d\u2019ici [\u2026] Sur ces questions, il n\u2019existe aucune base scientifique \u00e0 partir de laquelle formuler une probabilit\u00e9 calculable quelle qu\u2019elle soit. Le fait est tout simplement que nous ne savons pas<\/i>\u00ab\u00a0.<\/p>\n

La science \u00e9conomique suppose le contraire. C\u2019est m\u00eame le fondement d\u2019un de ses piliers, la th\u00e9orie des anticipations rationnelles, qui suppose qu\u2019une connaissance parfaite du pr\u00e9sent permet une connaissance parfaite de l\u2019avenir, une conception laplacienne du monde d\u00e9mentie au d\u00e9but du XXe si\u00e8cle par la m\u00e9canique quantique et par la th\u00e9orie du chaos ensuite.<\/p>\n

D\u2019autres piliers de la science \u00e9conomique ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 d\u00e9mentis par la physique. Ainsi la possibilit\u00e9 m\u00eame d\u2019un syst\u00e8me \u00e9conomique \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre, impossible \u00e0 r\u00e9aliser du fait que l\u2019\u00e9conomie est un syst\u00e8me dissipatif captant de l\u2019\u00e9nergie de l\u2019ext\u00e9rieur et soumis \u00e0 l\u2019entropie, \u00e0 la d\u00e9structuration in\u00e9luctable.<\/p>\n

Ainsi aussi la th\u00e9orie des march\u00e9s efficients : non, les march\u00e9s ne sont pas sym\u00e9triques car le vendeur en sait toujours davantage sur le risque que l\u2019acheteur, et l\u2019emprunteur que le pr\u00eateur, de plus, les march\u00e9s ont bien une m\u00e9moire, dont tirent parti les traders.<\/p>\n

Le caract\u00e8re fallacieux d\u2019un autre pilier, l\u2019individualisme m\u00e9thodologique, a \u00e9t\u00e9 amplement mis en \u00e9vidence par les sciences de l\u2019homme, de l\u2019anthropologie \u00e0 la science politique, en passant par la sociologie: les soci\u00e9t\u00e9s humaines sont davantage que la somme de comportements individuels, les institutions d\u00e9terminent par leur forme nos comportements, oui, elles ont v\u00e9ritablement un \u00ab\u00a0poids\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Une conclusion s\u2019impose : l\u2019\u00e9valuation correcte du risque financier ne sera possible que lorsque nous aurons appris \u00e0 penser les th\u00e9ories \u00e9conomiques, financi\u00e8res, politiques et sociales comme un seul et m\u00eame ensemble.<\/p>\n

Alors seulement pourrons-nous g\u00e9rer la part de risque ma\u00eetrisable, et mettre en quarantaine celle qui d\u00e9coule d\u2019un monde incertain, qui mettra toujours en \u00e9chec notre capacit\u00e9 \u00e0 anticiper.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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L’\u00c9cho : Comment g\u00e9rer le risque financier ? <\/a><\/p>\n

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