Blog de Paul Jorion

*Godot est mort !*

Étiquette : Credit-Default Swaps

  • Paul A. Volcker (1927–2019)

    Paul Volcker qui fut président de la Federal Reserve, la banque centrale américaine de 1979 à 1987, est mort. Il était un peu un de mes héros pour s’être attaqué à la spéculation, système de prédation additionnel sur le dos de la finance qui en est déjà un en soi. Et je m’étais dit que…

  • Trends-Tendances, Amnésie ou bon calcul ? le 30 mai 2019

    Amnésie ou bon calcul ? « Des titres complexes jugés coupables lors de la crise sont de retour », « La popularité des prêts ‘intérêts-seuls’ alimente la crainte de défaillances en hausse », « Les banques prêteuses semblent condamnées à refaire les erreurs du passé ». Voilà les titres de trois articles récents du Wall Street Journal et du Financial Times.…

  • L’Écho, Paul Jorion : « La science économique fournit le discours ad hoc aux financiers », le 29 avril 2017

    L’Écho, Paul Jorion : « La science économique fournit le discours ad hoc aux financiers », mon entretien avec Johan Frederik Hel Guedj Cliquer sur l’image pour l’agrandir Le texte complet de l’entretien :

  • Trends – Tendances, Le coupable ignoré : le Credit-default Swap (CDS), le 27 octobre 2016

    Si l’on jette un regard en arrière sur la période qui s’étend du début de la crise des subprimes à aujourd’hui, et que l’on s’efforce d’assigner des responsabilités pour les misères qui continuent d’être les nôtres, on s’étonne de voir apparaître, toujours plus clairement, non pas un être humain, mais un produit financier dérivé : le…

  • DEUTSCHE BANK : LA TEMPÉRATURE CONTINUE A MONTER, par François Leclerc

    Billet invité. Les Credit-Default Swaps (CDS) refont parler d’eux aux États-Unis, à la faveur d’une action engagée par le régulateurs des produits financiers dérivés, la CFTC, à l’encontre de la Deutsche Bank. On se souvient que ces instruments financiers inventés pour évacuer le risque des bilans bancaires le concentraient au contraire ailleurs dans le système financier,…

  • Trends – Tendances, POURQUOI LES PLUS RICHES ONT-ILS BÉNÉFICIÉ DE LA CRISE ?, le 24 mars 2016

    Comme l’ont mis en évidence les travaux de Thomas Piketty et d’Emmanuel Saez en particulier, la concentration de la richesse a atteint à nouveau dans les pays occidentaux le niveau extraordinaire qui était le sien à la veille de la première guerre mondiale. Mais alors que la crise que cette guerre a constitué a opéré…

  • LA BOÎTE À OUTILS DE PAUL JORION, par François Leclerc

    Billet invité. Si vous voulez faire une belle balade, n’hésitez pas à « penser tout haut l’économie avec Keynes » (*). Vous y croiserez au fil des pages des célébrités de la pensée économique : suivant les côtés de la route, Smith, Schumpeter, Walras ou Marx et Polanyi, et bien entendu John Maynard Keynes dont vous emprunterez…

  • Le Credit-default Swap (VI) Policy Analysis Market : le marché à terme du terrorisme

    Le Credit-default Swap (I) Définition Le Credit-default Swap (II) Positions de « couverture » et positions « nues » Le Credit-default Swap (III) La crise grecque Le Credit-default Swap (IV) La formation du prix de la prime Le Credit-default Swap (V) Ce qu’a à en dire la « science » économique J’ai présenté dans le cas du Credit-default Swap le comportement d’un instrument financier pour…

  • Le Credit-default Swap (V) Ce qu’a à en dire la « science » économique

    Le Credit-default Swap (I) Définition Le Credit-default Swap (II) Positions de « couverture » et positions « nues » Le Credit-default Swap (III) La crise grecque Le Credit-default Swap (IV) La formation du prix de la prime J’ai évoqué les rehausseurs de crédit et le Credit-default Swap comme deux exemples d’interprétations fautives de la formation du prix d’un produit financier, pour attirer l’attention…

  • Le Credit-default Swap (IV) La formation du prix de la prime

    Le Credit-default Swap (I) Définition Le Credit-default Swap (II) Positions de « couverture » et positions « nues » Le Credit-default Swap (III) La crise grecque Dans le cas du Credit-default Swap se combinent deux modes distincts de la détermination du montant de la prime : d’une part, une évaluation objective de type « actuariel » de la probabilité de sinistre et de la…

  • Le Credit-default Swap (III) La crise grecque

    Le Credit-default Swap (I) Définition Le Credit-default Swap (II) Positions de « couverture » et positions « nues » La prime du Credit-default Swap s’exprime comme un pourcentage du montant de l’emprunt sur lequel porte le CDS, somme à verser annuellement. Un paiement initial a lieu à l’ouverture du contrat, la prime est ensuite renouvelée périodiquement, généralement trimestriellement. Un CDS…

  • Le Credit-default Swap (II) Positions de « couverture » et positions « nues »

    Le Credit-default Swap (I) Définition En termes usuels (par opposition au jargon financier), l’une des deux parties au contrat qu’est un Credit-default Swap l’« achète » à l’autre qui le lui « vend ». Celui qui « achète » est celui qui s’assure, alors que celui qui « vend » jouera le rôle de l’assureur. Cette manière de décrire la transaction aligne sa formulation sur…

  • Le Credit-default Swap (I) Définition

    Deux cas d’erreurs grossières dans le calcul du prix d’un instrument financier : 1) les rehausseurs de crédit ou monolines Les rehausseurs de crédit s’avérèrent avoir eu tort lorsqu’ils évaluaient la prime de crédit au tiers ou à la moitié de son niveau implicite au taux d’intérêt des obligations qu’ils acceptaient d’assurer. La faillite d’Ambac, MBIA,…

  • L’explication du prix par le rapport de force (VIII) Deux cas d’erreurs grossières dans le calcul du prix d’un instrument financier : 1) les rehausseurs de crédit ou monolines

    (I) Quand plusieurs mécanismes se greffent les uns sur les autres (II) Keynes et le double mécanisme de détermination du prix (III) L’intervention du temps dans la détermination du prix (IV) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (première partie) (V) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (deuxième partie) (VI)…

  • LE MONDE-ÉCONOMIE, Première victoire sur les marchés, lundi 19 – mardi 20 mars 2012

    Première victoire sur les marchés Cinq ans exactement après le déclenchement de la crise des subprimes en février 2007, le swap (« échange ») de la dette grecque, appelé le Private Sector Involvement (PSI), constitue une première victoire des Etats sur les marchés, ces marchés dont E. F. Schumacher, l’auteur de Small is Beautiful (1973), l’un des…