Archives de la catégorie ‘Finance’

Le Credit-default Swap (III) La crise grecque

27 juillet 2014 par Paul Jorion Commentaires fermés

Le Credit-default Swap (I) Définition Le Credit-default Swap (II) Positions de « couverture » et positions « nues » La prime du Credit-default Swap s’exprime comme un pourcentage du montant de l’emprunt sur lequel porte le CDS, somme à verser annuellement. Un paiement initial a lieu à l’ouverture du contrat, la prime est ensuite renouvelée périodiquement, généralement trimestriellement. Un CDS […]

Espirito Santo : FIN D’UN GROUPE, D’UNE DYNASTIE ET D’UN SYSTÈME, par François Leclerc

26 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité. Le groupe s’écroule comme un château de cartes, mais pour l’instant sur lui-même. Ses trois holdings sont placés en règlement judiciaire après qu’Espirito Santo Financial Group (EFSG) a rejoint les deux autres, le tout puissant patron historique Ricardo Salgado a été arrêté et libéré sous caution dans le cadre d’une vilaine affaire de […]

Le Credit-default Swap (II) Positions de « couverture » et positions « nues »

26 juillet 2014 par Paul Jorion Commentaires fermés

Le Credit-default Swap (I) Définition En termes usuels (par opposition au jargon financier), l’une des deux parties au contrat qu’est un Credit-default Swap l’« achète » à l’autre qui le lui « vend ». Celui qui « achète » est celui qui s’assure, alors que celui qui « vend » jouera le rôle de l’assureur. Cette manière de décrire la transaction aligne sa formulation sur […]

Le Credit-default Swap (I) Définition

24 juillet 2014 par Paul Jorion Commentaires fermés

Deux cas d’erreurs grossières dans le calcul du prix d’un instrument financier : 1) les rehausseurs de crédit ou monolines Les rehausseurs de crédit s’avérèrent avoir eu tort lorsqu’ils évaluaient la prime de crédit au tiers ou à la moitié de son niveau implicite au taux d’intérêt des obligations qu’ils acceptaient d’assurer. La faillite d’Ambac, MBIA, […]

Espirito Santo : UNE ODEUR DE DÉCOMPOSITION, par François Leclerc

24 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité. Ricardo Salgado, pivot du groupe et membre de la famille Espirito Santo, a été arrêté dans le cadre d’une enquête portant sur un blanchiment d’argent qui traînait en longueur et vient d’être accélérée. Reflet de la décomposition du groupe, pas moins de 23 administrateurs des différentes structures du groupe ont démissionné de leurs […]

L’explication du prix par le rapport de force (VIII) Deux cas d’erreurs grossières dans le calcul du prix d’un instrument financier : 1) les rehausseurs de crédit ou monolines

23 juillet 2014 par Paul Jorion Commentaires fermés

(I) Quand plusieurs mécanismes se greffent les uns sur les autres (II) Keynes et le double mécanisme de détermination du prix (III) L’intervention du temps dans la détermination du prix (IV) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (première partie) (V) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (deuxième partie) (VI) […]

Espirito Santo : LES MÉCANISMES DU DÉMANTÈLEMENT SE METTENT EN PLACE, par François Leclerc

22 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité. La chute du groupe Espirito Santo va se poursuivre des mois durant avec plus de discrétion. Espirito Santo International, la holding au sommet du groupe est officiellement placée en redressement judiciaire, en attendant que Rioforte prenne comme probable, le même chemin. Mais parmi les derniers épisodes intervenus, on a appris que des actionnaires […]

L’explication du prix par le rapport de force (VII) Les opérations des banques centrales sur les taux longs

22 juillet 2014 par Paul Jorion Commentaires fermés

(I) Quand plusieurs mécanismes se greffent les uns sur les autres (II) Keynes et le double mécanisme de détermination du prix (III) L’intervention du temps dans la détermination du prix (IV) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (première partie) (V) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (deuxième partie) (VI) […]

L’explication du prix par le rapport de force (VI) En quoi mon approche du prix diffère de celle des économistes

21 juillet 2014 par Paul Jorion 7

L’explication du prix par le rapport de force est ouvert aux commentaires. (I) Quand plusieurs mécanismes se greffent les uns sur les autres (II) Keynes et le double mécanisme de détermination du prix (III) L’intervention du temps dans la détermination du prix (IV) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (première partie) (V) […]

FAUX DÉBAT A PROPOS DE LA POLITIQUE DE LA BCE, par François Leclerc

21 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité. Le débat à propos de l’achat de titres obligataires par la BCE se poursuit, sans que celle-ci ne donne actuellement signe de s’y engager, en dépit de rumeurs persistantes l’annonçant pour plus tard. Il s’inscrit dans le contexte d’avis opposés délivrés par le FMI et la Banque des règlements internationaux (BRI) sur les […]

L’explication du prix par le rapport de force (V) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (deuxième partie)

21 juillet 2014 par Paul Jorion Commentaires fermés

(I) Quand plusieurs mécanismes se greffent les uns sur les autres (II) Keynes et le double mécanisme de détermination du prix (III) L’intervention du temps dans la détermination du prix (IV) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (première partie) Résumons ce que j’ai expliqué dans Le « prix » d’un emprunt ou […]

L’explication du prix par le rapport de force (IV) Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation (première partie)

20 juillet 2014 par Paul Jorion Commentaires fermés

(I) Quand plusieurs mécanismes se greffent les uns sur les autres (II) Keynes et le double mécanisme de détermination du prix (III) L’intervention du temps dans la détermination du prix Le « prix » d’un emprunt ou d’une obligation au moment de son émission, c’est son taux d’intérêt. Le montant du « principal », la somme prêtée, n’est pas […]

Espirito Santo : LA LEÇON DE CHOSES CONTINUE… par François Leclerc

19 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité. La famille s’est donné un répit en demandant hier vendredi que la holding luxembourgeoise du groupe Espirito Santo International (ESI) soit placée en l’équivalent du règlement judiciaire, ne pouvant honorer « une partie significative » de ses engagements. Ayant également leur siège social au Luxembourg, deux autres sous-holdings contrôlées par ESI-Rio Forte qui chapeaute les […]

Espirito Santo : LES AVOCATS SE FROTTENT LES MAINS, par François Leclerc

18 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité Devant l’inéluctable, les créanciers se rongent les ongles et les avocats se frottent les mains. Les premiers en raison des pertes qu’ils risquent d’encourir, les seconds en prévision des multiples litiges qui s’annoncent et des poursuites qui les accompagneront. Notamment des clients de la BES – la banque du groupe Espirito Santo – […]

Espirito Santo : LA BANQUE REPLONGE EN BOURSE, par François Leclerc

17 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité La baudruche s’est vite dégonflée. L’embellie sur le titre de la BES (Banco Espírito Santo) n’a duré que l’espace d’une séance et, dès ce matin, la chute reprenait de plus belle. Après la dégradation de la BES par Standard & Poor’s mercredi, c’est Moody’s qui a pris le relais ce matin en baissant […]

Espirito Santo : LA PARTIE NE FAIT QUE COMMENCER, par François Leclerc

17 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité. Le titre de la BES, la banque du groupe Espirito Santo, s’est envolé en bourse après avoir dévissé plusieurs jours durant. Quelle excellente nouvelle a pu contribuer à si brutalement inverser la tendance, après une succession de révélations inquiétantes ? Tout simplement l’éventualité d’une recapitalisation de la BES à la faveur de l’entrée […]

Négos européennes : UNE STRATÉGIE D’INFLUENCE PAR DÉFAUT, par François Leclerc

16 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité Réunis ce soir en sommet, les dirigeants européens se retrouvent en pays de connaissance afin de poursuivre – et si possible conclure – leur grand marchandage pour les postes à pourvoir. Ils persévèrent – faute de mieux – dans leur stratégie d’influence, à la suite de l’élection de Jean-Claude Junker à la présidence […]

CAC en berne

15 juillet 2014 par Paul Jorion Commentaires fermés

Si vous vous demandez pourquoi le CAC 40 a perdu un peu plus d’un pour cent aujourd’hui, la raison c’est, comme depuis quelques jours, la banque portugaise Espirito Santo, dont la principale unité, Rioforte Investments, domiciliée au Luxembourg (surprise ! surprise !) s’apprête à déclarer faillite. Cela ne risque pas d’arranger les choses puisque Rioforte […]

Espirito Santo : ANATOMIE D’UN CAS D’ÉCOLE, par François Leclerc

14 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité. Miné par les financements croisés entre ses composantes et sous le poids d’un endettement global insondé, le groupe portugais Espirito Santo peut-il être redressé à la faveur d’une restauration et laquelle ? Un plan est annoncé mais il tarde à être rendu public et rend cette perspective incertaine : la répartition des pertes […]

Espirito Santo : TEST DE VÉRITÉ POUR L’UNION BANCAIRE, par François Leclerc

12 juillet 2014 par François Leclerc Commentaires fermés

Billet invité. Le calme est revenu sur les marchés européens, mais la partie n’est pas finie. Les interrogations sur la santé réelle du groupe Espirito Santo restent sans réponse, alimentées par de premières découvertes qui en appellent d’autres. Les agences de notation poursuivent leurs dégradations de la note des différentes structures du groupe, sanctionnant des […]

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