Catégorie : Economie

  • La croissance américaine : 0,6 % – ou beaucoup moins…

    Autre diagramme intéressant: la croissance du Produit National Brut américain, avec et sans les fonds extraits par les particuliers de l’immobilier résidentiel, résultant d’une part des ventes de maisons, d’autre part de la mise en gage du capital captif dans les murs. Les colonnes bleues représentent le chiffre officiel du PNB américain, les colonnes rouges, la croissance une fois soustraits les fonds extraits de l’immobilier.
    Evolution du PNB américain
    La croissance américaine qui était de 2,5 % annualisés au cours du 4ème trimestre 2006 est tombée à 0,6 % au cours du premier trimestre 2007. Dans un mouvement inverse, l’impact des fonds extraits de … Lire la suite…

  • Les gains récents sur le marché boursier américain

    Dans « Vers la crise du capitalisme américain ? », je défends l’opinion selon laquelle les forces en présence et les nouveaux mécanismes qui permettent de jouer aussi bien à la baisse qu’à la hausse des cours (institutionnalisation de la « vente à découvert », contrats futures, options sur titres, etc.) interdisent désormais à la bourse américaine de décoller véritablement (pages 71 à 73).
    La remontée des cours, qui battent les records établis en 2000 durant l’âge d’or des « start–ups », semble démentir mon analyse. Le graphe ci–dessous, qui situe l’indice boursier Standard & Poor’s 500 par rapport … Lire la suite…

  • Le vieux plus cher que le neuf

    Les promoteurs américains ont la migraine. Leurs recettes pour le premier trimestre 2007 sont en baisse par rapport à la fin 2006 : de 85 % pour le numéro un, D. R. Horton, de 84 % pour K. B. Home et de 79 % pour Toll Brothers, qui fait dans le haut de gamme. Du coup, ils freinent des quatre fers : le nombre de nouveaux chantiers de maisons individuelles est en baisse de 16 % par rapport à l’année dernière à la même époque, et les demandes de permis de construire, de 28 %. Ceci n’empêche pas … Lire la suite…

  • Marcinelle 1956

    L’actualité ce matin, c’est un accident qui fait 38 morts dans un charbonnage en Sibérie. La journaliste dit « une explosion due au méthane » et le vocabulaire de la mine me revient aussitôt : le « coup de grisou ».

    Mon père, Edmond Jorion, était du pays minier, de Fontaine–l’Évêque, dans la région de Charleroi. Je me souviens m’être rendu dans son village, à l’âge de quatre ou cinq ans, accompagnant mes grand–parents. À la descente du train, je n’avais pas compris le ciel anthracite et tumultueux malgré la belle journée : la poussière de charbon et la fumée des … Lire la suite…

  • La symbiose Chine – États-Unis. Nouvelles du front

    Le Vice-Premier Ministre chinois, Madame Wu, est à Washington à la tête d’une délégation de quinze personnalités de haut rang. Du jamais vu !
    La semaine dernière, le Wall Street Journal a publié une opinion libre de Madame Wu. On pouvait y lire ceci : « Bénéfice mutuel et « chacun y gagne », voilà de quoi sont faites les relations commerciales entre la Chine et les États-Unis […] La croissance rapide des marchés chinois stimule les exportations américaines. La Chine exporte vers l’Amérique tandis que ses investissements en titres obligataires américains aident les États-Unis à maîtriser leur inflation et … Lire la suite…

  • La métastase

    « Vers la crise du capitalisme américain ? » fut rédigé en 2005. À l’époque, je ne me préoccupais pas de la manière précise dont la crise – qui me semblait pourtant inévitable – se déroulerait, je m’intéressais à son cadre général et j’entendais démontrer son inéluctabilité.

    Le secteur « sous–prime » (subprime) de l’immobilier américain, celui qui accorde des prêts au logement à des populations qui ne disposent pas en réalité des moyens nécessaires, se trouvait dans un état que je comparerais à l’état dit de « surfusion » en physique. Du fait que l’on abaisse la … Lire la suite…

  • L’Amérique étonnera le monde par sa nouvelle ouverture

    L’entretien avec les internautes de Télérama : « L’Amérique étonnera le monde par sa nouvelle ouverture ».

    « L’Amérique étonnera le monde par sa nouvelle ouverture »
    Paul Jorion, anthropologue, sociologue et auteur de « Vers la crise du capitalisme américain ? » (ed. La Découverte), était notre invité le jeudi 10 mai pour un débat sur le déclin de l’empire américain.

    Mitsuko : Cela fait plus de vingt ans que l’on parle de l’effondrement de l’économie américaine, pourtant, malgré des hauts et des bas, elle subsiste. Y a-t-il de nouveaux arguments, pour ou contre cet effondrement ? Et comment Lire la suite…

  • L’argent avec lequel les Américains s’achètent une nouvelle télé

    La Federal Reserve, la banque centrale américaine, a publié il y a quinze jours, une étude relative aux sommes dégagées par les ménages grâce au capital que représente leur logement (*) : plus–value réalisée à l’occasion de la vente de la maison, du refinancement à la hausse d’un prêt hypothécaire existant ou encore, prêts hypothécaires additionnels adossés aux fonds propres captifs dans le logement, où l’on met en gage la différence entre la valeur marchande de l’habitation et le prêt au logement qui la grève déjà. L’étude s’intéresse aussi à l’usage fait des sommes ainsi libérées.
    La première originalité de … Lire la suite…

  • Les Jones ont plus de chance que les Sanchez

    Sous la plume de Vincent Remy, un excellent article tirant le meilleur parti de l’information contenue dans mon « Vers la crise du capitalisme américain ? »

    Télérama n° 2991 – 12 Mai 2007
    L’économie américaine va-t-elle s’effondrer ?
    Vincent Remy


    N’empêche, pour [Emmanuel Todd], la messe est dite : « Qu’est-ce que cette économie dans laquelle les services financiers, l’assurance et l’immobilier ont progressé deux fois plus vite que l’industrie entre 1994 et 2000 ? » Les services comptabilisés dans le PNB américain, sans valeur d’échange sur les marchés internationaux, sont « lourdement surestimés ». Conclusion : « … Lire la suite…

  • La tache d’huile (de moteur)

    Surprise ! Avec un prix de l’immobilier résidentiel en baisse, les Américains ont perdu deux sources de fonds favorites pour les dépenses de consommation des ménages : l’argent frais que procure le refinancement de son prêt hypothécaire par un nouveau d’un montant plus élevé (cash–out), et le Home Equity Line of Credit (HELOC) qui consiste à emprunter en mettant en gage la plus–value de la valeur de la maison depuis son achat.
    Résultat : l’évolution des ventes des compagnies automobiles au cours des deux derniers mois (mars et avril 2007).

    General Motors : – 9,3 %

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  • Les deux nouvelles grandes puissances

    J’ai lu plusieurs histoires sur l’Inde et sur la Chine au cours de la semaine écoulée.
    Sur l’Inde, j’ai appris que ses citoyens se sont découvert un nouvel engouement pour les grandes surfaces alimentaires où l’on trouve dans des conditions hygiéniques jusqu’ici inégalées de la nourriture de bonne qualité et bon marché. Malheureusement, l’état des routes et la faiblesse du transport routier font que 30 % des victuailles pourrissent avant d’atteindre leur destination et limitent le nombre de grandes surfaces de ce type qui pourront être créées : les détaillants revoient leur expansion à la baisse.
    J’ai appris encore qu’entre … Lire la suite…

  • Le message est passé

    Plusieurs chiffres significatifs aujourd’hui.
    Le premier, une dégringolade du montant des obligations américaines d’une maturité supérieure à un an vendues à l’étranger : le chiffre chute de 83,7 milliards de dollars en janvier 2007 à 43,2 en février, soit une baisse de près de la moitié.
    Deuxième chiffre, directement lié à l’immobilier résidentiel celui–là, puisqu’il touche Fannie Mae et Freddie Mac, les deux organismes mixtes qui aggrègent sous forme d’obligations (les Mortgage–Backed Securities) des paquets de plusieurs milliers de prêts hypothécaires individuels : les achats étrangers d’obligations émises par ces deux Government Sponsored Entities (Entités Patronnées par le … Lire la suite…

  • La crise de l’immobilier américain : le rôle joué par le nouveau régime de la faillite personnelle

    J’écrivais en juin 2006, au moment où je rédigeais Vers la crise du capitalisme américain ? :

    « Le système juridique extrêmement libéral qui présidait à la faillite personnelle aux États-Unis jouait un rôle essentiel dans la gestion globale du crédit individuel. Sans l’existence de ce filet de rattrapage il est douteux qu’un taux d’endettement pour les ménages dépassant leurs revenus nets d’une année soit viable au sein d’une société. En fait, la législation relative à la faillite personnelle, en rattrapant de justesse ceux qui échouent au jeu dangereux de l’endettement, constituait le pilier qui permettait au système du crédit

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  • Le prix de l’immobilier résidentiel américain : la plongée

    Pour la première fois depuis 1996, l’indice S&P/Case-Schiller, qui prend le pouls de l’immobilier résidentiel américain s’est retrouvé hier en territoire négatif. L’indice évalue pour les vingt principales métropoles américaines le renchérissement des maisons au cours de l’année écoulée. A titre de comparaison, l’année dernière à la même époque, l’indice était de 14,7 %, hier il affichait –0,2 %. Le chiffre n’est pas en soi catastrophique mais comme le montre le diagramme, la plongée est brutale et l’angle adopté par la chute rend tout à fait improbable un retournement de situation dans les prochains mois.
    L’indice Case-Schiller
    Ben Bernanke, la Gouverneur … Lire la suite…

  • Quatre semaines plus tard…

    Quatre semaines plus tard, j’ai voulu retourner à l’indice ABX dont la plongée m’avait conduit à contacter un groupe d’amis, dont Jacques Attali, qui en parlait alors dans son blog « Voici venir la crise… ».
    L’indice ABX reflète le prix qu’il en coûte à quelqu’un qui détient des obligations américaines constituées de prêts au logement « sous–prime », c’est–à–dire consentis à des emprunteurs à revenus modestes, de s’assurer contre le risque de non–paiement. Sur le graphe, la plongée correspond à la grimpée du montant de la prime. Les deux courbes représentent le secteur sous–prime : la bleue, les obligations … Lire la suite…