Blog de Paul Jorion

ContreInfo reproduit aujourd’hui un article de Martin Wolf, du Financial Times, intitulé Crise financière : le krach parfait, où celui–ci reprend à son compte les douze « étapes vers le désastre financier » de Nouriel Roubini, professeur à l’Université de New York. Je résume ici ces douze étapes :

1. La plus grande récession immobilière qu’aient connue les USA.
2. De nouvelles pertes, au-delà des estimations actuelles de 250 – 300 milliards, dans les emprunts subprimes.
3. Lourdes pertes sur les crédits – non garantis – à la consommation associés aux cartes de crédit, aux…

Oui, je sais, le titre n’est pas très accrocheur mais voilà, je suis obligé de consacrer un billet à ces maudits déclencheurs – comme je vais devoir en consacrer un autre à la différence entre « risque de crédit » et « risque de marché » – et la raison en est la suivante : un édifice qui implose en ce moment en coulisses et dont je devrai parler immanquablement dans les jours qui viennent quand les gravats de sa façade encombreront la rue.

D’abord un petit rappel, parce que j’ai déjà parlé des déclencheurs. Il y a bien…

Le spectre dans Un spectre hante la finance, mon billet daté du 15 janvier, était celui de la nationalisation. J’évoquais alors

« la nationalisation éventuelle de Northern Rock, au cinquième rang des organismes de crédit britanniques, en crise depuis septembre de l’année dernière quand elle eut le triste privilège de la seule panique bancaire qu’ait connu le Royaume–Uni au cours du siècle écoulé. La banque centrale anglaise était intervenue en avançant à la firme 25 milliards de livres, ayant pris l’initiative inédite de garantir la totalité des fonds des déposants, alors que la garantie habituelle ne couvre…

J’ai toujours voulu dépasser ici le niveau des explications simplistes : quand on m’affirme, par exemple, que la crise des subprimes est due au fait que les consommateurs sont paresseux et ne prennent pas la peine de lire le contrat de leur prêt hypothécaire ou que les banquiers sont avides et se goinfrent de commissions, je dis : « Non, dans un contexte où le prix des logements est en constante augmentation, la stratégie est parfaitement rationnelle et payante, pour les uns et pour les autres » et je poursuis en mettant en évidence la déduction fiscale sur les intérêts…

Le taux de défaut sur les cartes de crédit est en hausse aux États–Unis : il est passé en un an de 6,4 % à 7,6 %. Les banques réagissent de deux manières : en relevant le taux d’intérêt sur les sommes dues – jusqu’à 29,9 % pour certaines (*) – et en revoyant à la baisse le plafond du passif : les consommateurs sont avisés par courrier de la révision du montant maximum empruntable dans leur cas (la décision est fondée sur leur notation de crédit individuelle, mesurée par la cote FICO).

Au cours des années…