Blog de Paul Jorion

Billet invité.

Les soubresauts chaotiques du processus de désendettement se poursuivent inexorablement, n’atteignant plus seulement la dette des États mais aussi un système bancaire européen désormais publiquement logé à la même enseigne et qui se révèle pour ce qu’il dissimulait : un grand corps malade fragilisé.

Pour maitriser et cantonner ce lent processus, de nouveaux instruments de sauvetage qui doivent être mis en place font l’objet de discordes ; tout en étant limités dans leurs effets, car ils s’inscrivent toujours dans le cadre de la poursuite d’une stratégie de désendettement qui s’appuie principalement sur le financement de son étalement…

Billet invité

La cause est entendue : Barack Obama et David Cameron ont demandé aux dirigeants de la zone euro une action immédiate, craignant le télescopage des crises espagnole et grecque, et Angela Merkel a répondu en annonçant qu’il ne faut pas attendre des merveilles du sommet de fin juin. Elle prétend inscrire l’évolution de l’Europe dans le cadre d’une union budgétaire et politique à long terme (d’ici 5 à 10 ans selon Mario Draghi) et freine des quatre fers devant toutes les mesures qui assoupliraient la remise en ordre préalable des finances publiques, selon le calendrier et les critères…

Billet invité

Aux États-Unis, c’est souvent par le Congressional Budget Office (CBO) que les mauvaises nouvelles arrivent. Réputé pour ses analyses, cet organisme non partisan du Congrès vient de produire un rapport prospectif sur la dette américaine. Si les allégements fiscaux étaient reconduits et les dépenses publiques maintenues dans leur état actuel, celle-ci s’approcherait selon le CBO des 200 % du PIB en 2037. Toujours mesurée selon ce ratio à juste titre contesté, elle est actuellement de 70 % du PIB. Une telle projection remet à sa juste place la crise européenne de la dette, sur laquelle tous les projecteurs…

Billet invité.

La Commission de Bruxelles s’apprête à dévoiler mercredi un projet visant à prévenir et guérir les crises bancaires destiné à entrer en service en 2014, certaines procédures de sauvetage étant prévues pour 2018. Avec un sens certain de l’à-propos mais certainement pas avec celui de l’urgence.

Les Espagnols appellent désormais à l’aide, reconnaissant être coupés du marché, prêts à brader des pans de leur système bancaire pour le sauver, réclamant une aide directe pour celui-ci afin de ne pas passer sous les fourches caudines de la Troïka. Au sortir de la réunion téléphonique des ministres des finances…

Billet invité.

En l’espace d’un rien de temps, les discussions ont encore pivoté. La croissance était passée au premier plan, elle a dû rapidement céder la place à l’élaboration d’un dispositif de surveillance des banques et de sauvetage de celles qui sont dans le besoin. L’improvisation continue de dominer, ce qui était hier nié est aujourd’hui devenu prioritaire.

L’ampleur des pertes constatées dans le système bancaire espagnol et les mouvements de retraits de capitaux au départ de pays en difficulté ont imposé ce retour forcé d’un thème évacué. La fragilité globale d’un système étroitement interconnecté est apparue au grand jour,…

Billet invité

La mesure de la crise européenne se précise. Pour les besoins de financement des États espagnol et italien jusqu’en 2014, les mille milliards d’euros sont atteints, déficit et roulement de la dette compris (source JP Morgan). C’est le prix qu’il faudrait payer pour les soustraire au marché afin de les faire bénéficier de taux plus cléments. Le financement d’un fonds de garantie des dépôts bancaires crée des besoins du même ordre pour être crédible, si l’on considère le montant global de ceux-ci pour toute l’Europe. Ce sont donc deux mille milliards d’euros qui devraient être financés, dans l’hypothèse…

Billet invité

Welt am Sonntag, l’édition dominicale du quotidien allemand Die Welt, annonce en manchette « un plan secret pour la nouvelle Europe » concocté par Herman Van Rompuy, Jean-Claude Juncker, Mario Draghi et José Manuel Barroso, les dirigeants des quatre grandes institutions européennes. Il serait destiné à être présenté pour adoption au sommet des chefs d’État et de gouvernement de la fin du mois.

Présenté comme un approfondissement décisif de la construction européenne, ce plan reposerait sur la réalisation de trois unions – bancaire, fiscale, politique – ainsi que sur un programme de réformes structurelles appliquées au droit du travail…